新時代策略：這里的上漲更穩健

　　來源： 新時代策略

　　新時代策略研究1

　　策略觀點：這里的上漲更穩健   

　　隨著市場的上漲，恐高情緒有所抬頭。有部分投資者擔心近期的上漲可能是類似Q1的上漲，后面還會有較大級別的調整（類似4-7月），我們認為，自8月中旬戰略性看多A股的機會出現后，A股年內不大可能有太大級別的調整，即使出現技術性休整，大概率也是月度的，而不大可能是季度的。因為8月以來的上漲主要是投資者對長期趨勢的樂觀，而1季度的上漲主要是短期利多的催化。8月以來的上漲，更健康，建議投資者依然積極配置A股。

　　（1）1季度所有因素都是樂觀的，后面有部分證偽了，現在預期還很低。2019年1季度的上漲勢如破竹，期間沒有經歷任何大級別的調整，速度堪比2014年下半年的快牛。在1個季度內，2018年擔心的去杠桿、貿易沖突、經濟下行、股權質押風險等全部轉為樂觀，去杠桿變為利率大幅下行、社融放量，貿易沖突緩和，經濟下行暫緩，PMI和社融數據大超預期，股權質押風險緩解，政策上頻吹暖風。

　　但4月之后，除了股市政策依然樂觀，其他因素都變差了很多，所以4-7月市場調整較多。現在相比1季度，政策和流動性預期有所回升，但是經濟預期依然很低，相比1季度的預期遠遠沒有達到過度樂觀的程度。8月以來，市場用更少的短期利多，實現了穩定的上漲，這種上漲一般是基于投資者對市場的長期樂觀預期，輕易不會改變。未來即使出現階段性調整，時間大概率也會很短。

　　（2）長期的因素已經確認了兩個，未來半年內可能還會確認兩個。我們認為A股新一輪上漲會逐漸確認很多往上的長期趨勢性利多。第一個已經確認的是，金融政策持續支持股市，這個變化已經在2018年4季度出現，在2019年進一步確認了，預計未來的1個季度內還會有更多政策出來。第二個已經確認的是，貨幣政策方向整體還是偏樂觀的，雖然目前樂觀的速度沒有2014-2015年快，但是方向目前是確定的。

　　未來半年內還有兩個力量可能會被確認，一個是始于2018年初的國內經濟短周期下行可能會在未來的半年內企穩。第二個是未來半年到1年內可能會有增量資金入場，而且增量資金并不局限在海外資金，國內資金也可能入場。

　　（3）短期策略觀點。當下市場特征可以類比2014年上半年和2016年上半年，投資者對部分板塊高估值和盈利的擔心都已經不是重點了，重點是新一輪趨勢的主導力量是什么，未來的風險主要是市場的上漲速度是否快于主導力量改善的速度，趨勢性往上的力量已經確認了兩個。

　　行業配置建議：板塊配置上，建議投資者積極改變配置思路。在板塊配置上、個股的選擇上，可以適當做得更激進。2017-2018年，A股的選股標準更多的強調了穩定性、壁壘、品牌等，但是未來的半年我們傾向于配置彈性，甚至會有很多過去兩年較差的個股出現估值修復，如果是有業績的變化，甚至還能戴維斯雙擊。建議重點關注科技和可選消費，可選消費將會逐步顯現出越來越多的機會，周期股到年底也會有一波估值修復。

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　　上周市場變化   上周A股全線上漲，其中以創業板50和中證500領漲，漲幅分別為1.84%和1.71%。申萬一級行業中，食品飲料（-2.48%）、農林牧漁（-1.59%）和國防軍工（-0.66%）領跌，通信（3.54%）、電氣設備（3.07%）、房地產（3.01%）領漲。概念類中，聚碳酸酯指數（7.61%）、打板指數（7.44%）和網絡安全指數（5.50%）領漲，航母指數領跌（-1.11%）。

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責任編輯：陳志杰