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整體而言，基本面、風險偏好、流動性有好有壞，9月相互比拼、賽跑。階段性“好”消息在前面，市場行情可以樂觀一些，多做做進攻彈性品種。階段性“壞”消息，抑制市場情緒時，適當降低倉位。如果就像前面所說，階段性達成成果，LPR的改革促使利率如期下行，這些利好因素疊加，指數上新臺階是存在可能性的。當然，如果投資者所預期事宜并未如愿，“三座大山”也階段性疊加壞消息，市場避險情緒可能會更濃厚一些。
估值低位疊加“信用-ERP-盈利”的中期拐點，珍視絕佳戰略配置期。看好新型基建發力，通信、計算機等成長風格，看好傳媒、汽車等低估品種。
由于估值偏低，股市已經到了利空鈍化的階段，市場最終只需要某一個因素發生趨勢性的利多改善，則趨勢性往上的力量就會形成，我們持續戰略性看多A股。現在A股正在處在趨勢性拐點階段，市場特征可以類比2014年上半年和2016年上半年。
核心結論：①抬頭看遠方，中國股權投融資時代拉開大幕，機構、居民資產配置將偏向A股。全球視角看，A股資產證券化率較低，吸引力明顯。②對比歷史，A股估值處于低位，風險溢價率及股債比價優勢明顯。企業盈利正在趕底，預計A股凈利同比三季度見底，ROE四季度見底。③上證綜指3288點以來調整進入末期，短期反復盤整為牛市第二波上漲蓄勢，中期科技和券商更優，核心資產為基本配置。
短期反彈源于風險偏好提升，可持續的反彈仍需等待。9月份市場存在階段性反彈的契機，核心的驅動力在于風險偏好的階段性變化，而風險偏好的階段性變化源于三點。
8月以來，隨著豬價快速上漲，市場擔心通脹壓力制約市場，通過復盤，我們認為由食品上漲帶動的CPI上行對A股趨勢的影響有限。8月PMI數據顯示供給仍在擴張，但經濟總體需求依然較弱。8月“國債+地方債”發行規模較7月增長8.7%，與此同時消費刺激政策出臺，重點提及汽車，我們認為當前的政策基調顯示國內經濟下行壓力仍在可控區間，未來財政政策或致力于調結構。我們認為9月A股重要指數下沿高于5~6月、中樞高于8月。
9月是談判、全球寬松、國內政策和企業盈利的四重確認期。我們預計G20以來的談判會出明確結果，美聯儲和歐央行9月將集體降息，國內將釋放更明確的政策信號穩經濟，企業盈利增速也將形成見底回升預期。待四個因素陸續落地后，9月下旬將是增量配置資金加速入場的起點，市場正式開始向上突圍。配置上建議以金融消費為底倉，重點關注低估值品種。
滬深300指數、中證500指數以及中證800指數2019Q2的毛利率（TTM）分別為19.2%、19.7%和19.3%，較2019Q1的19.5%、20.0%和19.6%均小幅回落。2019Q2期間，PPI持續下滑并跌落至0.00%，而CPI在豬肉價格大幅上升等因素的帶動下持續上行，CPI與PPI的剪刀差走擴。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：陳志杰
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