文/新浪財經(jīng)專欄機構(gòu) Project Syndicate　

　　本文作者：約瑟夫·斯蒂格利茨，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，現(xiàn)任哥倫比亞大學(xué)教授及羅斯福研究所首席經(jīng)濟學(xué)家。其最新著作《民眾、權(quán)利和利潤：不滿時代的進步資本主義》（諾頓和艾倫·萊恩）。

　　在美國總統(tǒng)唐納德·特朗普打造的新世界里，一個沖擊緊接著另一個沖擊，從來沒有時間仔細(xì)思考正在轟炸我們的事件的完整含義。7月下旬，聯(lián)邦儲備委員會逆轉(zhuǎn)了其將利率恢復(fù)到更為正常水平的政策，此時，在大蕭條爆發(fā)后，美國已經(jīng)經(jīng)歷了10年的超低利率。之后，美國在不到24小時的時間里又發(fā)生了兩起大規(guī)模槍擊事件，導(dǎo)致今年槍擊案的總數(shù)達到255起——也就是每天超過一起。而特朗普推文中所稱的對華貿(mào)易戰(zhàn)“不僅效果好，而且很容易打贏”，實際卻進入了一個更危險的新階段，造成市場動蕩和新的冷戰(zhàn)威脅。

　　一方面，美聯(lián)儲的舉措幾乎沒有什么意義：25個基點的利率變化能產(chǎn)生的影響非常有限。認(rèn)為美聯(lián)儲可以通過精心調(diào)整利率來微調(diào)經(jīng)濟的想法現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)早已無人相信——雖然這種想法能夠為美聯(lián)儲的觀察者提供娛樂，并且為金融記者提供就業(yè)崗位。如果將利率從5.25%驟降至基本為零對2008~09年的美國經(jīng)濟基本沒有產(chǎn)生什么影響，那么我們?yōu)槭裁磻?yīng)當(dāng)相信降息0.25%所產(chǎn)生的效果可以被觀察到？大企業(yè)仍在囤積現(xiàn)金：阻止他們投資的并不是流動性的缺乏。

　　很早以前，約翰·梅納德·凱恩斯就已經(jīng)認(rèn)識到，雖然貨幣政策的突然收緊和信貸供應(yīng)量的限制可以減緩經(jīng)濟發(fā)展，但當(dāng)經(jīng)濟疲軟時，放松政策的影響可能是微乎其微的。正如歐洲所知，就連采用諸如量化寬松等全新工具也無法產(chǎn)生什么影響。事實上，由于會對銀行資產(chǎn)負(fù)債表并進而對貸款產(chǎn)生負(fù)面沖擊，此前若干國家正在嘗試的負(fù)利率政策可能反而會削弱經(jīng)濟狀況。

　　低利率的確會導(dǎo)致低匯率。事實上，這或許已經(jīng)成為今天美聯(lián)儲政策作用的主要渠道。但這難道不恰恰是特朗普政府對中國提出嚴(yán)厲批評的“競爭性貨幣貶值”做法？而且，可以預(yù)見，此后其他國家將紛紛降低匯率，這意味著美國通過匯率效應(yīng)所取得的任何利益都將是短暫的。更具諷刺意味的是，中國最近一次匯率貶值是因為新一輪的美國貿(mào)易保護主義以及中國停止干預(yù)匯率——也就是說，停止支撐匯率所造成的。

　　但另一方面，美聯(lián)儲的行動很能說明問題。美國經(jīng)濟本應(yīng)“偉大”。其3.7%的失業(yè)率和第1季度3.1%的增長率本應(yīng)成為發(fā)達國家羨慕的對象。但深入了解一下，就足夠令人擔(dān)心了。第2季度經(jīng)濟增長驟降至2.1%。7月制造業(yè)平均工作時數(shù)降至2011年來的最低水平。實際工資僅比10年前大蕭條爆發(fā)前的水平略高。實際投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比遠低于20世紀(jì)90年代末的水平，盡管減稅政策據(jù)稱旨在刺激企業(yè)支出，但卻主要被用于支撐股票回購操作。

　　美國理應(yīng)處于繁榮期，過去三年來采取了三項規(guī)模龐大的財政刺激舉措。2017年減稅主要惠及億萬富翁和企業(yè)，結(jié)果導(dǎo)致增加了約1.5~2萬億美元的十年期赤字。過去兩年來近3，000億美元的支出增加避免了2018年的政府關(guān)門。而7月底，一項避免再次關(guān)門的新協(xié)議再次增加了3，200．億美元的支出。如果每年需要萬億美元的財政赤字才能保持美國經(jīng)濟的良好發(fā)展，那么當(dāng)形勢不那么樂觀時又需要采取什么樣的舉措？

　　美國經(jīng)濟并沒有為絕大多數(shù)美國民眾服務(wù)，近幾十年來公眾收入一直停滯不前——或者更糟。上述不利趨勢反映在預(yù)期壽命的下降。特朗普稅收法案通過加劇基礎(chǔ)設(shè)施老化問題、削弱進步州支持教育的能力、剝奪成百上千萬人的醫(yī)療保險、并且在充分落實后，導(dǎo)致中等收入民眾的稅收增加，從而惡化其所處困境并導(dǎo)致局面進一步惡化。

　　自下而上的再分配——這不僅是特朗普總統(tǒng)任期的標(biāo)志，而且也是前任共和黨政府總統(tǒng)任期的標(biāo)志——減少總需求，因為那些身處下層的人所花費的收入比例比上層人士要高。即使面向企業(yè)和億萬富翁大規(guī)模提供贈予也無法抵消對經(jīng)濟的影響。而巨額特朗普財政赤字導(dǎo)致了遠大于奧巴馬時期的巨額貿(mào)易赤字，因為美國不得不進口資本來填補國內(nèi)儲蓄和投資之間的缺口。

　　特朗普承諾要降低貿(mào)易逆差，但他缺乏對經(jīng)濟的深刻理解就像多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家所預(yù)測的那樣，已經(jīng)導(dǎo)致貿(mào)易逆差增加。盡管特朗普經(jīng)濟管理不善并試圖壓低美元匯率以及美聯(lián)儲降低利率，但其政策導(dǎo)致美元保持堅挺，從而阻礙出口并鼓勵進口。經(jīng)濟學(xué)家一直試圖向他解釋貿(mào)易協(xié)定可能會影響美國的采購國和出售國，但卻無法對整體赤字的規(guī)模造成影響。

　　在上述和其他許多領(lǐng)域，從匯率到槍支管控，特朗普只相信那些他想要相信的，從而讓那些最脆弱的人付出代價。

　　(本文作者介紹：報業(yè)辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級經(jīng)濟學(xué)者、諾獎得主、政界領(lǐng)袖，主題包括全球政治、經(jīng)濟、科學(xué)與文化塑造者的觀點，為全球讀者提供來自全球最高端的原創(chuàng)文章、最具深度的評論，為解讀“變動中的世界”提供幫助。)