文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina） 專欄作家 李明恩

　　2019Q1軍工集團(tuán)和軍工板塊業(yè)績均加速增長，半年報(bào)行業(yè)業(yè)績有望延續(xù)一季度快速增長的趨勢。軍工行業(yè)具有較強(qiáng)的逆周期屬性和業(yè)績確定性，國防預(yù)算和預(yù)算中裝備費(fèi)開支比例的增長，保障了行業(yè)訂單增長的持續(xù)性。香港上市的中航科工可以作為港股軍工板塊的風(fēng)向標(biāo)加以關(guān)注。

　　申萬軍工板塊的中期業(yè)績報(bào)告已經(jīng)披露過半，有近7成公司的業(yè)績較去年同期實(shí)現(xiàn)增長。近幾個(gè)季度軍工板塊景氣持續(xù)上行，2019Q1軍工集團(tuán)和軍工板塊業(yè)績均加速增長，半年報(bào)行業(yè)業(yè)績有望延續(xù)一季度快速增長的趨勢。軍工行業(yè)具有較強(qiáng)的逆周期屬性和業(yè)績確定性，國防預(yù)算和預(yù)算中裝備費(fèi)開支比例的增長，保障了行業(yè)訂單增長的持續(xù)性。

　　香港上市的中航科工（2357.HK）可以作為港股軍工板塊的風(fēng)向標(biāo)加以關(guān)注。

　　近日，中航科工（2357.HK）公布了其截至2019年6月30日止的中期業(yè)績報(bào)告。在報(bào)告期內(nèi)，2019年1-6月，中航科工（2357.HK）實(shí)現(xiàn)收入179.58億元（貨幣單位：人民幣，下同），同比增長約35億元，較上年同期增長24.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.41億元，同比增長0.44億元，較上年同期增長7.19%。整體來看，公司在上半年實(shí)現(xiàn)了收入、利潤的雙增長。

　　從各業(yè)務(wù)分部的收入對(duì)比來分析，如上圖所示，中航科工（2357.HK）上半年收入增長主要來源于航空整機(jī)及航空零部件業(yè)務(wù)收入的增長。報(bào)告期內(nèi)，航空整機(jī)分部的收入為63.50億元，同比增長了40.61%。其中整機(jī)得益于直升機(jī)、教練機(jī)銷量增加；航空零部件分部的收入為91.16億元，同比增長了22.10%。其中航空零部件得益于航電業(yè)務(wù)收入規(guī)模的增加。

　　中航科工（2357.HK）的資產(chǎn)重組進(jìn)度一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，本次中航科工半年報(bào)的亮眼成績單無疑也表明中航科工的兩項(xiàng)重點(diǎn)資產(chǎn)重組工作正穩(wěn)步推進(jìn)。

　　第一項(xiàng)資產(chǎn)重組，中航科工附屬公司洪都航空將部分零部件制造業(yè)務(wù)及資產(chǎn)與洪都集團(tuán)相關(guān)防務(wù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)及資產(chǎn)進(jìn)行置換。根據(jù)洪都航空發(fā)布的公告，目前雙方涉及置換的資產(chǎn)范圍已確定，相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)、盡職調(diào)查等工作已完成。資產(chǎn)置換完成后洪都航空將成為航空工業(yè)集團(tuán)現(xiàn)階段唯一的導(dǎo)彈類資產(chǎn)上市平臺(tái)，將在教練機(jī)和導(dǎo)彈業(yè)務(wù)兩項(xiàng)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)上重點(diǎn)發(fā)展。而由于擬置出資產(chǎn)盈利能力較差，此舉也將改善洪都航空的盈利能力。相信資產(chǎn)重組完成后，中航科工的盈利水平也將有所提升。

　　第二項(xiàng)資產(chǎn)重組，中航科工（2357.HK）收購中航直升機(jī)有限責(zé)任公司100%股權(quán)項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中。收購?fù)瓿珊螅泻娇乒ぶ鄙龣C(jī)制造業(yè)務(wù)將更加完整，進(jìn)一步促進(jìn)直升機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展。今年上半年中航科工整機(jī)業(yè)務(wù)大幅增長40.61%，就是對(duì)重組有序推進(jìn)的最好證明。作為國內(nèi)直升機(jī)制造業(yè)的主力軍，中直股份（600038）現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型號(hào)直升機(jī)及零部件。當(dāng)前我國直升機(jī)缺口較大，隨著軍改影響的逐步消除，預(yù)計(jì)下游需求將會(huì)逐步釋放。

　　同時(shí)，中航科工（2357.HK）附屬4個(gè)子公司也取得了不俗的中期業(yè)績，中航光電（002179）2019上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.73億元，與去年同期相比增長23.13%。中直股份（600038）實(shí)現(xiàn)銷售收入69.00億元，同比增長28.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤2.41億元，同比增長35.50%。洪都航空（600316實(shí)現(xiàn)銷售收入9.06億元，與去年同期相比增長102%。中航電子（600372）上半年收入34.31億元，同比增長15.4%；歸母凈利潤1.70億元，同比增長14.4%。

　　展望未來，大和發(fā)表的研報(bào)預(yù)計(jì)，中航科工（02357）在今年下半年將繼續(xù)保持強(qiáng)勁盈利增長勢頭，且通過與母公司資產(chǎn)互換重組，將進(jìn)一步改善公司盈利能力。故大和重申其“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由5.4港元升至5.7港元。該行指出，中航科工收入增長勢頭強(qiáng)勁，隨著更多新產(chǎn)品推出，預(yù)測飛機(jī)業(yè)務(wù)下半年見增長。該行將其2019年至2021年度盈利預(yù)測調(diào)高13%至26%，分別至14.77億、17.75億及20.66億元人民幣，以反映飛機(jī)分部高于預(yù)期的交付。

　　(本文作者介紹：國內(nèi)外多家金融機(jī)構(gòu)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，數(shù)家陸港財(cái)經(jīng)專欄作家。)