文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 皮海洲

　　一方面是要將投資者保護(hù)從《證券法》的高度確定下來(lái)；另一方面是必須引入集體訴訟機(jī)制。這是被實(shí)踐證明了的保護(hù)投資者利益的有效機(jī)制。當(dāng)然，在實(shí)施過(guò)程中，可以探索建立有中國(guó)特色的集體訴訟機(jī)制，但關(guān)鍵是要能切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　8月25日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案。這次改革將在許多方面取得實(shí)質(zhì)性突破，其中包括爭(zhēng)取年內(nèi)通過(guò)《證券法》修訂，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假披露信息等行為的違法成本，堅(jiān)決打擊說(shuō)假話、做假賬的違法違規(guī)行為等。

　　《證券法》修訂是資本市場(chǎng)的一個(gè)焦點(diǎn)，同時(shí)也成了資本市場(chǎng)的一場(chǎng)持久戰(zhàn)。全國(guó)人大常委會(huì)從2013年起就啟動(dòng)了《證券法》的修訂到工作，到2019年第三次審議，《證券法》草案經(jīng)過(guò)了“六年三讀”，這個(gè)過(guò)程不可謂不艱辛。

　　之所以要對(duì)《證券法》進(jìn)行修訂，是因?yàn)椤蹲C券法》已明顯不適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要了。當(dāng)前的《證券法》還是2005年10月27日第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議修訂的，距今已有近14年的時(shí)間了。而這14年來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，但作為資本市場(chǎng)根本大法的 《證券法》卻淪為了“豆腐法”。最明顯的就是60萬(wàn)元的“頂格處罰”，甚至淪為資本市場(chǎng)的一大笑話。

　　此次證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案的工作會(huì)議，爭(zhēng)取在多方面取得實(shí)質(zhì)性的突破，尤其是爭(zhēng)取在年內(nèi)通過(guò)通過(guò)《證券法》修訂，爭(zhēng)取最晚于明年2月份推出修訂后的《證券法》，這一決定顯然是順應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展需要的。畢竟中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展迫切需要有《證券法》的保駕護(hù)航，而這部《證券法》必須是一部嚴(yán)厲的法律，是資本市場(chǎng)嚴(yán)刑峻法的重要組成部分。

　　所以，證監(jiān)會(huì)爭(zhēng)取年內(nèi)通過(guò)《證券法》修訂，這是值得肯定的。不過(guò)，就《證券法》的修訂來(lái)說(shuō)，進(jìn)度固然重要，但《證券法》修訂的質(zhì)量更加重要。如果《證券法》修訂的質(zhì)量得不到保證，那么，這樣的《證券法》修訂稿即便獲得通過(guò)，對(duì)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展的意義也較為有限。因此，爭(zhēng)取年內(nèi)通過(guò)《證券法》修訂，必須是在保證《證券法》修訂質(zhì)量下的通過(guò)，也即修訂后的《證券法》必須是一部嚴(yán)厲的法律，而不是目前的“豆腐法”。

　　就《證券法》修訂的質(zhì)量來(lái)說(shuō)，它必須是一部完善的法律，能夠適應(yīng)目前資本市場(chǎng)發(fā)展的需要。但它同時(shí)更應(yīng)該是一部嚴(yán)厲的法律，對(duì)違法犯罪行為具有震懾力，讓違法犯罪者在法律面前顫抖。如果法律只是對(duì)違法犯罪者撓癢癢，這樣的法律是蒼白的，跟不存在沒(méi)有什么兩樣。所以，就《證券法》的修訂來(lái)說(shuō)必須要強(qiáng)調(diào)修訂的質(zhì)量。

　　當(dāng)然，就現(xiàn)行的《證券法》來(lái)說(shuō)要修訂的內(nèi)容有很多。《證券法》的修訂“六年三讀”，這也表明了《證券法》修訂過(guò)程的曲折與反復(fù)。不過(guò)，不論《證券法》的修訂如何艱辛，要保證《證券法》修訂的質(zhì)量，至少這三方面的問(wèn)題是必須予以重視并切實(shí)加以解決的。

　　首先是要解決上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也即控股股東的一股獨(dú)大問(wèn)題。雖然A股市場(chǎng)早在2005年進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但上市公司一股獨(dú)大的問(wèn)題并沒(méi)有得到有效的解決，反倒是由于原來(lái)的非流通股可以流通了，結(jié)果導(dǎo)致A股市場(chǎng)成了大股東及董監(jiān)高們的提款機(jī)。因此，這個(gè)問(wèn)題在《證券法》修訂中必須予以解決，避免股市繼續(xù)淪為大股東及董監(jiān)高們的提款機(jī)。

　　其次，切實(shí)加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，對(duì)違法違規(guī)行為的查處無(wú)上限設(shè)置。加大對(duì)違法違規(guī)行為的查處力度，這已成為市場(chǎng)的共識(shí)。但如何加大對(duì)違法違規(guī)行為的查處力度，這是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。比如，《證券法》三審稿中將“頂格處罰”由60萬(wàn)元提高到了500萬(wàn)元。但對(duì)于重大違法犯罪來(lái)說(shuō)，500萬(wàn)元的頂格處罰顯然是不合適的。對(duì)違法違規(guī)行為的查處必須是無(wú)上限設(shè)置的，而其下限則是不能讓違法違規(guī)者有利可圖。這是加大對(duì)違法違規(guī)行為處罰力度必須把握的兩條基本原則。

　　此外，就是切實(shí)保護(hù)投資者。一方面是要將投資者保護(hù)從《證券法》的高度確定下來(lái)；另一方面是必須引入集體訴訟機(jī)制。這是被實(shí)踐證明了的保護(hù)投資者利益的有效機(jī)制。當(dāng)然，在實(shí)施過(guò)程中，可以探索建立有中國(guó)特色的集體訴訟機(jī)制，但關(guān)鍵是要能切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見(jiàn)解，著有《輕輕松松炒股票》一書(shū)。)