來(lái)源：光大證券

　　分析師 劉凱 （執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930517100002）

　　從日本龍頭看元器件行業(yè)經(jīng)營(yíng)之道——村田、京瓷、TDK 全球元器件龍頭研究

　　◆村田、京瓷、TDK，全球元器件龍頭，也是大陸企業(yè)的標(biāo)桿

　　目前全球主要的元器件龍頭企業(yè)均集中在日本，村田、京瓷、TDK是其中的佼佼者。我們分析發(fā)現(xiàn)元器件行業(yè)的技術(shù)壁壘在于材料、設(shè)備和工藝三個(gè)環(huán)節(jié)，而要突破這三個(gè)環(huán)節(jié)，需要廠商對(duì) Know-How 具有長(zhǎng)時(shí)間的積累，從而建立起這個(gè)行業(yè)的壁壘。

　　◆村田：專注于核心技術(shù)零部件多元化的元器件，制造頂級(jí)之小

　　村田主要進(jìn)行以機(jī)能陶瓷為基礎(chǔ)的電子元器件的研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品線可分為元器件業(yè)務(wù)包括電容器、壓電器件和其他元器件，模塊業(yè)務(wù)包括通信模塊和電池及其他模塊等五類。從材料研發(fā)到加工工藝，村田始終堅(jiān)持精益求精的工匠精神，不斷將前段工藝技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)、分析技術(shù)等技術(shù)流程中的每一項(xiàng)做得更好，這也是村田可以成功的基因。

　　◆京瓷：電子陶瓷之王，打造陶瓷產(chǎn)品之國(guó)

　　京瓷以陶瓷技術(shù)為核心，不斷向半導(dǎo)體、電子、太陽(yáng)能等領(lǐng)域發(fā)散，成為如今的“電子陶瓷之王”。目前京瓷已經(jīng)形成了汽車等工業(yè)零部件、半導(dǎo)體零部件、電子設(shè)備、信息通信、辦公文檔解決方案、生活與環(huán)保共六個(gè)子業(yè)務(wù)。京瓷在“經(jīng)營(yíng)之圣”稻盛和夫的帶領(lǐng)下，踐行阿米巴經(jīng)營(yíng)的原則，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)創(chuàng)新，逐步建立起一個(gè)陶瓷產(chǎn)品之國(guó)。

　　◆TDK：全球領(lǐng)先的磁性技術(shù)電子元件制造商

　　TDK 是日本專注于磁性材料的企業(yè)，產(chǎn)品群主要涵蓋被動(dòng)元件、傳感器應(yīng)用產(chǎn)品、磁性應(yīng)用產(chǎn)品以及薄膜應(yīng)用產(chǎn)品四大類。在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，TDK 逐步建立起了材料技術(shù)、加工技術(shù)、評(píng)價(jià)&模擬技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)等五大技術(shù)核心，通過(guò)這些技術(shù)核心建立起涵蓋 15 大業(yè)務(wù)的龐大的布局，成為全球領(lǐng)先的磁性技術(shù)電子元件制造商。

　　◆啟示：從日本龍頭看元器件行業(yè)經(jīng)營(yíng)之道

　　從日本元器件龍頭企業(yè)，我們可以發(fā)現(xiàn)廠商需要在材料、設(shè)備、工藝三個(gè)環(huán)節(jié)精益求精，追求技術(shù)的高水平。通過(guò)獲得的技術(shù)基礎(chǔ)，不斷向更多的產(chǎn)品線橫向擴(kuò)張，再進(jìn)一步深化向解決方案前進(jìn)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的整合，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。

　　◆投資建議：根據(jù)對(duì)日本元器件龍頭企業(yè)的分析，我們重點(diǎn)推薦三環(huán)集團(tuán)和順絡(luò)電子這兩家優(yōu)秀的電子元器件公司，它們均實(shí)現(xiàn)了從材料到設(shè)備到工藝的垂直一體化，具備廣泛的擴(kuò)張基礎(chǔ)，未來(lái)前景廣闊。

　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)、橫向擴(kuò)張失敗風(fēng)險(xiǎn)、縱向深化失敗風(fēng)險(xiǎn)。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104