本報記者 楊坪 深圳報道

　　K線變奏曲背后的業績修正“調音師”

　　一份業績修正公告，稀松平常，卻成為風險暴露的引線。

　　盡管A股剛剛經歷一波行情，但是對于“撲朔迷離”的劇情，投資人心有余悸。

　　尤其是時值年報季尾聲，突然的調整，似乎暗含更多意味……

　　這里有認識上市公司投資風險的線索，也有挖掘投資機會的線路圖。（李新江）

　　深圳市羅湖區貝麗北路44號的東方金鈺（維權）大廈周圍，隨處可見翠綠色的珠寶展示圖，正門的黑匾上，深黃色的字體標注著“中國翡翠上市公司第一家”11個大字。

　　然而，東方金鈺（600086.SH）黃金時代已逝。

　　從意氣風發的云南首富，變成“無處遁形”的老賴，這不僅是趙寧的“劫數”，更是東方金鈺的命運滑鐵盧。

　　截至目前，東方金鈺已披露的三起訴訟糾紛待執行，涉及本金累計9.96億元，另有多筆累計40.61億元的債務逾期。

　　同時，公司2017年3月發行的“17金鈺債”付息違約，涉及利息5250萬，債券評級被聯合評級下調至“C”。

　　年報“雷”緊隨其后。4月22日晚，距離年報披露截止日還剩6個交易日，東方金鈺大幅修正業績，從預虧9億-11億元變成預虧16億-17.5億元。

　　據21世紀經濟報道記者從機構人士處了解，東方金鈺上市公司體外，還有巨額資金待償。

　　面對種種“異常”，上交所給出了閃電警告，“無法在4月30日前完成本次年報披露工作的，本所將實施停牌”。

　　下嫁藍田遇阻、逾40億債務纏身，迎接東方金鈺的會是什么呢？

　　大廈將傾？

　　4月25日，當21世紀經濟報道記者探訪了東方金鈺董秘辦，在此之前，記者曾多次致電上市公司公開對外的聯絡方式，皆無人接聽。

　　董秘辦公室的接待人員對21世紀經濟報道記者表示，公司現在正忙于趕制年報，無法回應相關問題，一切事務等年報披露完畢之后再做回應。

　　半年前，東方金鈺董秘劉雅清離職，這一職位至今仍虛位以待，由實控人趙寧兼任。

　　記者走訪了解，東方金鈺大廈合計有六層，其中三層均已出租，其中四樓租給了一家名為中金創展的小貸公司，主要從事珠寶貸款，東方金鈺持有其2.86%的股份。一樓為玉石展廳，但人跡寥寥。

　　三樓和六樓分別為東方金鈺及其子公司中瑞金控的辦公地，有趣的是，兩處辦公樓門口都擺放著一尊關公神像，神像前供奉著100元人民幣，卻不見前臺工作人員。

　　21世紀經濟報道記者注意到，3樓上市公司總部的辦公樓內，有超過一半的工位空缺，當記者詢問公司代董事長趙寧身在何處時，公司多名員工表示“不清楚”“出差了”“不在辦公室”。

　　有一名員工在閑談時對記者說道：“公司快不行了，就這么幾個人，趙總不在，連法院都找不到他，你還能找到他？”

　　令人唏噓的是，2006年借殼多佳股份上市后，東方金鈺一直有著“翡翠第一股”之稱，它主要從事翡翠原料供應、翡翠首飾零售等業務，創始人趙興龍是當時聲名遠播的 “賭石大王”。

　　坊間亦傳言，趙興龍的賭石成功率高達80%， 但是資本市場的“賭局”上，趙興龍輸得一敗涂地。

　　2016年，作為徐翔“暗倉”的東方金鈺被曝光，趙興龍因牽涉其中，遂辭去上市公司董事長職務，其子趙寧接過東方金鈺的大旗。

　　但東方金鈺的“黃金時代”一去不返。

　　2016年、2017年、2018年三季度，東方金鈺的經營每況愈下，實現凈利潤分別為2.51億元、2.31億元和-0.71億元，同比下降16.47%、7.83%和128.32%。

　　公司的債務壓力也越來越大，資產負債率從2016年的67.64%上升達到2018年年9月末的74.18%，其中截至2018年9月末，公司一年內要到期的非流動負債和短期借款分別高達42.06億元和8.26億元，而同期公司的凈資產僅為31.36億元。

　　2017年年初，東方金鈺與定向增發募集30億資金購置房產，用于建設珠寶營銷網絡，但由于公司沒有充分披露趙興龍與徐翔案對公司的影響，以及購房中涉及住宅類房地產投資，這項增發案被證監會否決。

　　隨后，東方金鈺債務危機爆發，興龍實業持有的上市公司股份全部凍結，且由于多方質押，興龍實業輪候凍結股數是其實際持有公司股數的三倍。趙寧也因債務問題被列入失信人名單，從曾經的“云南首富”跌落神壇。

　　2019年1月，股東興龍實業向法院申請破產重整并被受理，同時向法院申請對東方金鈺進行債務司法重整。

　　銀行抽貸

　　對于此次業績修正增虧的原因，東方金鈺表示，是近日收到了公司訴訟糾紛的執行裁決書，預計產生約6億多元的營業外支出。

　　在此之前，東方金鈺曾將2018年的巨額虧損歸結于“去杠桿等金融政策調整和公司重大經營決策失誤”。

　　在原石價格飛漲時期大幅“囤貨”，導致存貨占流動資產比例超過九成，以及大肆擴張，進軍互聯網金融業務等“戰略”，在多年之后東方金鈺的這些舉動確實被證實 “不成功”，也讓公司變得無比沉重。

　　但真正釜底抽薪的致命一擊，在2018年的“銀行抽貸”。這一年，國內實體企業遭遇宏觀經濟增速放緩和金融政策收緊雙重打擊，東方金鈺也在此列。

　　根據東方金鈺2018年半年報顯示，受國家金融政策及經濟環境影響，部分授信金融機構基于對公司產業發展認知和還貸信心不足，在多重壓力下，開始出現抽貸或壓貸現象。

　　這一舉動直接導致東方金鈺及子公司出現部分債務到期未能清償，部分股權及銀行賬戶被凍結，控股股東所持公司股份被司法凍結及多次輪候凍結，公司主體及債項信用評級下調，公司流動性不足，小貸公司也面臨部分客戶貸款無法收回的風險。

　　半年報顯示，當期公司的凈利潤不過3107.97萬元，財務費用高達3.24億元。

　　2018年7月被爆出資管產品利息兌付逾期以來，東方金鈺的債務危機便一發不可收拾，截至4月18日，公司及子公司累計未清償債務高達40.61億元。

　　東方金鈺給出的應對措施有三招：向金融機構溝通債務展期、加快存貨出售和賬款催收，以及引入戰略投資者。

　　正是第三招，讓東方金鈺徹底從天之驕子淪為“眾矢之的”。

　　2月2日晚，東方金鈺突發公告，股東趙寧、王瑛琰與中國藍田簽訂《股權轉讓協議》，擬將控股股東興龍實業100%股權轉讓給中國藍田。

　　2月11日、12日，東方金鈺連續兩日一字漲停。

　　不久，媒體曝出中國藍田，與此前因財務造假退市的“藍田股份”，有著千絲萬縷的聯系——中國藍田的法定代表人，與二十多年藍田股份的董事長都叫瞿兆玉。

　　在上交所問詢高壓下，東方金鈺按下賣殼暫停鍵。

　　錢在何處？

　　與東方金鈺的冷冷清清相比，四樓中金創展的辦公區域卻人聲鼎沸，燈光與裝潢也更為靚麗。

　　天眼查數據顯示，中金創展成立于2008年，是由近50家珠寶公司共同成立的小貸公司。股權分散，每個股東的持股比例均為超過4%。東方金鈺認繳2000萬元，持股2.86%，與另外四位股東一起并列第二大股東。

　　不過，面對記者的到訪，中金創展卻極力撇清自己與東方金鈺的關系。

　　4月25日，中金創展前臺向記者說道：“東方金鈺的事情我們一概不清楚，他們還欠我們公司錢。”

　　曾經的股東變成“債務人”，東方金鈺的錢都去哪兒了呢？

　　眾所周知，東方金鈺靠“翡翠”發家。通過采購原石再倒手賣出，利潤驚人，其中2017年東方金鈺原石銷售的毛利高達66.67%。

　　根據公開數據顯示，在2004年至2017年間，東方金鈺合計采購原石809塊。其中僅2017年，公司就花費近25億采購319塊翡翠原石，數量是2016年的3倍有余，穩居各個年度之最。

　　東方金鈺表示，采購原石的目的是因翡翠礦產資源的不斷減少，及緬甸政府對翡翠出口交易的管控趨嚴導致采購難度加大等，公司前期準備充足的翡翠原石儲備意在為公司的規模發展及可持續性提供可靠的保障。

　　但囤石的速度卻遠遠不及“消化”的速度，2006年至2017年間，東方金鈺合計銷售翡翠原石僅58塊，銷售金額為5.86億元，

　　這直接導致公司存貨高企，截至2018年三季度末，東方金鈺的存貨金額高達96億，占流動資產的比例為91%。

　　此時，已有媒體質疑東方金鈺高存貨的真實性。

　　2013年至2016年間，東方金鈺的存貨規模從41.21億元增長至69.15億元，一直處于穩步增長的狀態，四年間平均復合增長率約為13.81%左右。

　　但2017年，東方金鈺突然瘋狂惡補存貨，存貨規模從2016年底的69.15億元大幅擴張96.54億元，暴漲近39.61%。

　　截至發稿，東方金鈺尚未曾對這一問題作出回應，21世紀經濟報道記者采訪對方也以“工作太忙”為由拒絕。

　　另一方面，翡翠生意艱難，東方金鈺又打起了“金融服務”的主意。

　　從2015年開始，東方金鈺曾多次大手筆投資金融企業，向翡翠黃金等奢侈品公司提供小貸業務，相繼網貸平臺東方金鈺網絡金融服務和中瑞金控，為珠寶圈提供金融服務，但至今尚未盈利。

　　天眼查顯示，中瑞金控相關資料因相關法律法規問題，已經無法查看。（編輯：李新江）

責任編輯：凌辰 SF179