【安信策略·觀點回顧】連續7篇周報，吹響“春季行情”號角

　　陳果A股策略 

【觀點回顧】12-23：春季行情漸行漸近

　　■投資要點：

　　我們在上周周報《靜待進攻時機》提出，市場未來轉入進攻的主要觀察指標將來自改革開放、減稅降費、社融同比或者信用利差等四方面是否出現超預期改善。中央經濟工作會議已明確明年減稅降費力度將更大，具體措施及推進值得關注，同時2019年地方專項債發行工作提前等因素也有望使得明年初社融同比增速出現至少階段性的企穩反彈。總的來說，我們認為明年初市場流動性預期及風險偏好有望呈現改善，A股市場有望展開一輪反彈行情，投資者需要逐步伺機加倉。

　　【觀點回顧】01-01：在調整中布局備戰春季行情

　　■投資要點：

　　總的來說，A股市場短期可能難免還要經歷震蕩調整，但市場流動性預期及風險偏好有望逐漸改善，綜合來看我們認為出現一波春季行情的概率較大，這個階段投資者需要在調整中逐步轉向積極。行業上重點關注傳媒、軍工、計算機、通信、地產、建筑、非銀金融（創投、信托、券商）等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板等。

　　【觀點回顧】01-06：春意漸起

　　■投資要點

　　在2018年報預告的這一背景下，我們不傾向于用“春季躁動”來表述下一階段的行情，我們認為市場更可能展開的是注重質地、回避垃圾、穩扎穩打，理性成熟的反彈行情。

　　總的來說，我們認為當前階段投資者應該積極布局春季行情。本次全面降準是流動性預期改善趨勢的確認，此外未來還有一系列積極因素值得期待，內部包括社融（年初各地方專項債有望大幅增加），減稅降費（在中央經濟工作會議提出的減稅降費一直并未詳細公布規模，在當前經濟形勢下，規模有望超市場預期）等。外部，下周的中美貿易會談有望釋放積極信號，美聯儲在12月份完成年內第4次加息，大概率將迎來美聯儲加息的一段空窗期，美元指數走勢趨弱將有利于國內流動性，進行降準和調整市場利率的政策空間加大。

　　【觀點回顧】01-13：春風拂檻露華濃，調整即機會

　　■投資要點：

　　總的來說， 我們認為在實質性減稅降費不斷落地，美元走弱人民幣匯率反彈，國內無風險收益率進一步下降空間打開，中美貿易磋商繼續推進、外資流入有望加速等多方面因素作用下，繼續看好春季行情，短期制約因素主要來自對年報預告低預期的擔憂，我們認為業績下行壓力確實存在，但需要注意從目前披露情況看，中小板好于市場預期。

　　我們認為當前階段投資者應該繼續把握這段應該有所作為的窗口期，如果市場出現調整，則積極布局。行業上重點關注計算機、通信、軍工、地產、非銀金融等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板、新基建等。

　　【觀點回顧】01-20：春季行情是理性估值修復

　　■投資要點：

　　總的來說，我們認為在中美貿易磋商達成協議概率上升，實質性減稅降費不斷落地，美元走弱人民幣匯率反彈，國內無風險收益率進一步下降空間打開，外資流入有望加速，年初社融有望企穩等多方面因素作用下，春季行情是有充分理由的理性估值修復，這使得在過去一年估值極度收縮的各行業都會有一定表現機會，短期制約因素主要來自對年報預告低預期的擔憂，我們認為市場會對商譽占凈資產比重較高的公司選擇暫時回避。

　　我們認為當前階段投資者應該繼續把握這段有利環境下應該有所作為的窗口期，如果市場出現調整，則積極布局，各行業都有一定估值修復機會，重點關注計算機、通信、軍工、地產、非銀金融等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板、新基建等。

　　【觀點回顧】01-27：行情有望延續，節后更關注成長

　　■投資要點：

　　在整個政策環境有利支持下，在預期中美貿易磋商在3月1日前達成協議、預期MSCI在2月底宣布進一步上調A股在其新興市場指數中權重、預期兩會推出進一步實質性減稅降費措施的背景下，同時結合統計規律，我們傾向認為本輪行情未到結束時。

　　我們認為當前階段投資者應該繼續把握這段有利環境下應該有所作為的窗口期，如果市場出現調整，則積極布局，各行業都有一定估值修復機會，重點關注計算機、半導體、通信、軍工、非銀金融、地產、建筑等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板、新基建等。

　　【觀點回顧】02-10：春意漸濃，行情延續

　　■投資要點

　　我們認為目前對于A股市場仍應繼續保持積極態度，伴隨著全球流動性預期趨于寬松，經濟金融數據階段性改善，中美經貿磋商有序推進，市場風險偏好有望逐步提升，推動春季行情延續。

　　我們認為當前階段投資者應該繼續把握這段有利環境下應該有所作為的窗口期，如果市場出現調整，則積極布局，各行業都有一定估值修復機會，重點關注計算機、半導體、通信、軍工、非銀金融、地產、建筑等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板、新基建等。

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責任編輯：王涵