來源：金融時報　

　　編者按 帶著2018年“資管新規”和“理財新規”等持續影響的熱度，銀行理財步入了又一個新春。

　　那么，今年的銀行理財“春節檔”戲碼如何？節后理財市場走勢怎樣？熱鬧登場的銀行理財子公司離開業漸行漸近，資本、體制機制、展業等諸多問題如何漸次實質性落地？面對理財格局變化與轉型，銀行以及其所服務的消費者都準備好了嗎？

　　新春伊始，銀行理財市場熱點頻現，敬請關注本報記者的最新采訪報道。

　　農歷豬年春節期間，不少銀行推出了“春節特供”理財產品。《金融時報》記者在走訪中注意到，大部分春節專屬理財產品的預期年化收益率在4.3%左右，一部分理財產品的預期年化收益率達到5%以上。

　　“一般銀行發售的‘春節特供’理財產品，收益率會略高于在售的同類產品，如果投資者此時有理財需求，不妨關注一下銀行的發行動態。”融360理財分析師劉銀平表示。

　　此外，業內人士提醒，受央行降準影響，銀行間流動性相對充裕，銀行理財收益率下行趨勢不改，如果對流動性要求不高，建議購買中長期理財產品以鎖定當前的高收益。

　　春節前理財收益未出現翹尾行情

　　從2018年4月資管新規發布后，銀行理財產品的收益率和發行量均呈現“雙降”態勢，并且一直持續至今。

　　普益標準監測數據顯示，1月份，415家銀行共發行了10041款銀行理財產品（包括封閉式預期收益型、開放式預期收益型、凈值型產品），發行銀行增加7家，產品發行量增加1809款。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.31%，較上期下降0.05個百分點。

　　普益標準研究員魏驥遙表示，當前理財產品收益率沒有顯著變化的原因主要有兩個方面。

　　首先是在資管新規對資金池運作模式限制后，銀行需要調整資產久期，而資產久期的縮短直接導致投資收益的下滑，進而降低了理財產品收益率的上限。這個影響因素是針對所有類型產品的，但這個因素主要限制的是理財產品收益率上限，因此雖然這會導致產品整體收益率持續下滑，但特殊時期的產品讓利（多數特殊時點產品都是通過減少利差達到吸引客戶的目的）并不會受到較大影響。因此產品收益率自2018年11月11日的4.52%持續下滑至2019年1月27日的4.39%。

　　第二個原因是凈值型產品推廣。由于過渡期后，所有銀行理財產品都將轉型為凈值型產品，因此銀行有意引導客戶購買凈值型理財產品，考慮到凈值型產品與預期收益產品本身的風險差異，因此通過收益差呈現的方式是最為有效的引導手段。這也導致較多銀行有意控制預期收益產品的收益率，提升凈值產品業績比較基準的表現。結合數據來看，自2018年5月以后，全市場凈值型產品的綜合業績比較基準處于5%附近，且相對穩定，遠高于預期收益型產品。

　　“春節特供”理財產品受青睞

　　普益標準統計數據顯示，2019年1月1日至2月4日，共有32家銀行發行87款帶有“春節”或“新春”字樣的“春節特供”銀行理財產品，平均預期收益率為4.38%。例如，一家國有大行推出的“春節專享”產品，期限為365天，起投金額5萬元，預期年化收益率為5%。某城商行也推出一款投資期限為371天的“新春特供”產品，起投金額為30萬元，預期年化收益率高達5.5%。

　　魏驥遙表示，通常此類“春節特供”銀行理財產品與普通銀行理財產品沒有明顯差異，主要目的是以更高的收益表現吸引投資者，搶占市場。由于此類理財產品數量較少，也可能存在額度限制，因此這種可控的讓利模式不會造成銀行的資金壓力。

　　“在這段時間如有購買銀行理財產品意愿的投資者，可選擇此類產品，同時考慮到銀行理財產品收益的持續走弱，在資金流動性需求不強的前提下，盡量選擇期限較長的產品。”魏驥遙告訴《金融時報》記者。

　　劉銀平表示，對這類產品，能買到自然好，但沒必要專門等銀行去發售。

　　“還要特別注意，如果產品是節后起息，還需要計算一下，高出來的收益能否彌補春節期間資金‘站崗’的損失。”劉銀平補充道，銀行在春節期間大多不發售新的理財產品，并且在春節前夕發售的理財產品，大部分都是在節后起息，產品的募集期長達10天甚至更久，如果在春節前購買銀行理財產品，也易造成資金“站崗”問題。

　　另外，理財專家建議，有投資經驗的客戶可以嘗試選擇銀行發行的“春節特供”凈值型理財產品。由于當前仍處于客戶引導期，大多數銀行為推廣凈值型理財產品，對產品收益的穩定性和收益性都很看重，因此收益相對可觀。

　　統計數據也印證了專家觀點。普益標準數據顯示，2018年5月至2018年12月間，銀行凈值型理財產品的平均測算收益率接近5%，明顯高于預期收益型理財產品4.4%左右的平均收益率。

　　收益率下行趨勢難改

　　農歷新年之后理財產品收益率走勢如何成為市場普遍關注的話題。

　　業內人士分析稱，隨著2018年年終考核時點的結束，銀行對資金的需求已放緩，理財產品收益率下滑是必然趨勢。新的一年金融市場的強監管態勢仍在持續，銀行理財打破剛兌轉型，凈值型理財產品的市場沖擊效應將逐漸顯現。此外，央行降準、公開市場凈投放等操作，也造成理財產品收益率“不給力”。

　　1月4日，央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

　　多位業內專家認為，本次降準在預期之內，在時間點上，臨近春節市場資金緊張局勢將會更加嚴峻，降準將有助于直接緩解市場資金緊張的局面，未來市場利率下降也是大勢所趨。

　　融360大數據研究院認為，2019年保本理財的規模會進一步萎縮，而表外理財由于新老產品銜接，發行動力不足，預計表外理財規模不會出現明顯增長。從銀行理財產品的收益水平來看，2019年同樣面臨流動性充裕和非標投資萎縮的局面，預計2019年銀行理財收益率也很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達到4%以上，預計銀行理財產品收益率低于4%的可能性不大。

責任編輯：楊希