閻 岳 

　　當前，資本市場修法的進程不斷加快，其他方面的改革也對資本市場的發展有著積極意義。創造條件讓境內外長線資金進入，修改股份回購制度，減稅，完善人民幣購售業務，股權激勵、員工持股、期權激勵等，這些重大利好在A股不斷疊加。在政策生態環境不斷優化的背景下，A股市場會向何處去呢？

　　上市公司重大資產重組定價進一步細化。9月7日，證監會發布了《關于發行股份購買資產發行價格調整機制的相關問題與解答》，明確在發行股份購買資產時，發行價格調整機制需要符合五項要求。業內人士分析認為，此次調整進一步明確了對股東權益的保護，體現了市場對于重大資產重組的監管訴求。

　　此次細化重大資產重組定價機制，與之前證監會分別就信息披露和IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題進行說明一樣，都是為了讓并購重組市場規范健康有序發展，強化其產業轉型升級助推器的功能。

　　證監會公布的數據顯示，今年上半年，A股上市公司共實施并購重組2047單，接近去年全年水平，交易金額1.15萬億元，同比增長40.5%。

　　完善股份回購制度有助于穩定股價、提振投資者情緒。9月6日，證監會會同有關部門發布公司法修正案草案，同時提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購有關規定的建議，并向社會公開征求意見。股份回購新規新增了包括員工持股計劃等三種形式。同時，征求意見稿簡化了實施股份回購的決策程序。

　　目前，A股市場推出、實施股份回購的案例和金額都在快速增長，但距離國際成熟市場的規模還有不小距離。因此，在股份回購新規的激勵下，當上市公司股份回購成為常態行為之后，A股市場平穩運行就多了一道強有力的保障。

　　上面只是列舉了證監會剛剛發布的兩項重要制度，其他如為境內外長線資金入市創造條件、修改《上市公司股權激勵管理辦法》、發布《關于試點創新企業實施員工持股計劃和期權激勵的指引》等，都對市場構成了實質性利好。后續，監管層將繼續對相關法規進行修訂，以適應、促進A股市場的發展。

　　除了證券監管部門修訂的法規外，經濟金融領域法規的修訂也對A股市場的發展構成了實質性支持。

　　比如將于今年10月1日正式實施的個稅修正案，個人所得稅的起征點由3500元提升到5000元，除此之外還有諸多的扣除項；對個人在二級市場買賣新三板股票比照上市公司股票，對差價收入免征個稅；還有對創投基金稅收的明確等。

　　這些減稅措施以及之前推出的措施都將對A股市場構成實實在在的利好。

　　9月7日，央行有關負責人表示，未來隨著金融市場對外開放持續推進，經批準的跨境證券投資業務范圍不斷擴大，人民幣購售的范圍也將相應擴大。這包括滬深港通、債券通、RQFII等。

　　如果加以留心的話，我們會發現上面提到的這些政策是有關聯的，比如完善人民幣購售業務管理可以讓境外資金更順利地進入國內資本市場，股份回購制度與員工持股計劃也有密切聯系。這說明“抓緊研究制定健全資本市場法治體系”的要求正在被得到落實。

　　需要強調的是，上面歸納的以及即將推出的這些重大利好，并不意味著A股市場就會馬上有驚人表現。因為現在的市場生態環境已經發生了根本改變。同時，盡管國內經濟、金融形勢持續穩中向好，但國際經濟形勢的復雜化、中美之間的經貿摩擦對日益國際化的A股市場的影響是不可小覷的。當前的A股市場仍在蓄勢。

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