擴(kuò)大開放加強(qiáng)監(jiān)管 A股更具吸引力

　　中國(guó)證券報(bào)

　　□本報(bào)記者 徐昭  

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)涉外資金保持逾千億元凈流入規(guī)模，A股市場(chǎng)短期吸引力頗強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放，A股市場(chǎng)對(duì)海外資本吸引力將進(jìn)一步提升。在開放擴(kuò)大過程中，資本市場(chǎng)需不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)制度建設(shè)，及時(shí)更新相應(yīng)法律法規(guī)，提升監(jiān)管國(guó)際化水平，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　吸引外資能力不斷提升

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，前7個(gè)月，涉外投資者（包括QFII、RQFII、滬股通、深股通）凈買入金額總計(jì)1696.12億元。

　　天風(fēng)證券研究數(shù)據(jù)顯示，截至7日，今年以來(lái)滬股通、深股通累計(jì)凈流入數(shù)分別為1097.06億元和834.57億元，其中，近一個(gè)月分別為299億元、83.53億元。

　　此前，富時(shí)羅素指數(shù)公司表態(tài)，力爭(zhēng)未來(lái)5年內(nèi)完成中國(guó)A股納入指數(shù)工作。證監(jiān)會(huì)表示，積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，提升A股在MSCI指數(shù)中的比重。

　　對(duì)此，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝表示，A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)能帶來(lái)增量資金、國(guó)際級(jí)證券分析和推動(dòng)價(jià)值投資，為A股長(zhǎng)期期待的慢牛格局埋下伏筆。

　　“如果A股被納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，勢(shì)必會(huì)引起國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者注意，會(huì)接收大量外來(lái)資金流，獲長(zhǎng)期資金。”中原證券研究所所長(zhǎng)王博認(rèn)為，提升A股在MSCI指數(shù)中比重，能幫助國(guó)內(nèi)外投資者更好地接納A股，還能幫助擴(kuò)大A股市場(chǎng)對(duì)外開放程度。A股市場(chǎng)有望更規(guī)范化，獲得更強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　具體來(lái)看，據(jù)太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤測(cè)算，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上增量資金。

　　證監(jiān)會(huì)還表態(tài)，加快推動(dòng)證券行業(yè)放寬外資股比限制政策的落實(shí)落地。

　　王博表示，放寬證券行業(yè)外資股比落實(shí)后，短期內(nèi)會(huì)有大量外資被吸引至國(guó)內(nèi)證券行業(yè)和資本市場(chǎng)。一方面能為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)大量資金流，另一方面能加快國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際接軌，使資金雙向流動(dòng)能力加強(qiáng)。

　　在抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作方面，王博認(rèn)為，滬倫通的推動(dòng)能幫助A股較快成長(zhǎng)，增加流動(dòng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　“跟滬港通、深港通相比，滬倫通可帶來(lái)更多歐洲投資者和資產(chǎn)標(biāo)的。”國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，滬倫通為國(guó)內(nèi)投資者提供差異較大的投資標(biāo)的，引入相對(duì)成熟的歐洲投資者。國(guó)內(nèi)投資者可能不太熟悉歐洲市場(chǎng)資產(chǎn)標(biāo)的，需注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，證監(jiān)會(huì)還表示，修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，統(tǒng)一準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大境外資金投資范圍。

　　“擴(kuò)大QFII、RQFII開放，總體上有利于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展。”花長(zhǎng)春認(rèn)為，投資者結(jié)構(gòu)越多元，中國(guó)市場(chǎng)就會(huì)越健康。目前，國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)非常感興趣。因此，擴(kuò)大開放有利于外國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但短期市場(chǎng)也不能過分期待，這些措施著眼于長(zhǎng)期制度建設(shè)，而非短期吸引資本流進(jìn)。

　　王博強(qiáng)調(diào)，修改后的制度明顯放寬資本準(zhǔn)入限制，是為吸引更多資金流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。擴(kuò)大境外投資范圍明確傳達(dá)出推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)國(guó)際化導(dǎo)向。

　　廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，逐步放寬準(zhǔn)入，逐步擴(kuò)大QFII、RQFII投資范圍有助于在保證連續(xù)性和穩(wěn)妥性背景下推進(jìn)資本項(xiàng)目開放目標(biāo)。QFII、RQFII這些機(jī)構(gòu)投資者投資比例擴(kuò)大，對(duì)增加市場(chǎng)穩(wěn)定性、增強(qiáng)市場(chǎng)中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念具有引導(dǎo)意義。

　　擴(kuò)大開放將形成共贏局面

　　王博表示，證監(jiān)會(huì)此次提出全面深化資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放，首先，這將會(huì)帶來(lái)雙向影響。一方面，擴(kuò)大開放能吸引外資，使海外資金流入我國(guó)資本市場(chǎng)；另一方面，對(duì)外開放程度擴(kuò)大后可為外企提供良好發(fā)展環(huán)境，增加外商在我國(guó)上市數(shù)量。其次，資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放、與國(guó)際市場(chǎng)接軌后，為適應(yīng)國(guó)際規(guī)則，規(guī)范化和法治化程度會(huì)得到進(jìn)一步提升，信息更透明，流通性增加。

　　郭磊也認(rèn)為，擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放具有深遠(yuǎn)意義。一是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可以吸收海外市場(chǎng)的一些經(jīng)驗(yàn)，在規(guī)則上進(jìn)一步規(guī)范化和國(guó)際化；二是在擴(kuò)大開放過程中，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的投資理念會(huì)更趨于長(zhǎng)期化和價(jià)值投資；三是可以讓海外投資者通過了解中國(guó)的企業(yè)、中國(guó)的市場(chǎng)。

　　“資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放將為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億元級(jí)別增量資金。”魏濤表示，同時(shí)提升A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比例，降低市場(chǎng)非理性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，開放還可以促進(jìn)改革。田利輝認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大開放能提供海外資金服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的機(jī)會(huì)，增加國(guó)內(nèi)投資者新的投資渠道，提升中國(guó)上市公司治理質(zhì)量，提高中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管水平，提振中國(guó)股票市場(chǎng)投資者信心，推動(dòng)中國(guó)金融全球化進(jìn)程和步伐。

　　促開放更應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管

　　“資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放將為A股市場(chǎng)帶來(lái)更多風(fēng)格的投資機(jī)構(gòu)。”魏濤說，需更進(jìn)一步加強(qiáng)制度建設(shè)，有效利用好外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，也需制定好相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)新的市場(chǎng)參與者實(shí)施有效監(jiān)管。

　　田利輝建議，不僅要開放渠道、引進(jìn)資金，而且應(yīng)改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提升投資理念。中國(guó)資本市場(chǎng)需借助國(guó)際化獲得更大程度市場(chǎng)化、更大力度法治化和更大深度價(jià)值化，逐步增強(qiáng)內(nèi)資證券機(jī)構(gòu)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)更多智慧資本和實(shí)力資本服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“鑒于目前的外貿(mào)大環(huán)境，有三點(diǎn)值得注意的地方。”王博認(rèn)為，首先，應(yīng)意識(shí)到與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌意味著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)面臨的影響也會(huì)相應(yīng)增大，要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)金融形勢(shì)，密切關(guān)注資金流動(dòng)趨勢(shì)，加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)規(guī)范化和法治化。第二，在促進(jìn)開放同時(shí)不放松監(jiān)管，保證市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，不能認(rèn)為進(jìn)一步擴(kuò)大開放后市場(chǎng)就可確保無(wú)虞了，要提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，還要在國(guó)內(nèi)堅(jiān)持拉動(dòng)內(nèi)需，創(chuàng)造內(nèi)生性動(dòng)力，堅(jiān)定做好去杠桿工作，防范風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮財(cái)政政策的積極作用。

　　花長(zhǎng)春認(rèn)為，開放、改革是相輔相成的。擴(kuò)大開放需完善國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)基本制度，尤其是發(fā)行制度和退市制度改革，形成上市公司優(yōu)勝劣汰良性循環(huán)。要處理好資本市場(chǎng)開放和資本跨境流動(dòng)的宏觀審慎管理的關(guān)系。

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