來源：國君宏觀團隊

　　花長春、張捷

　　針對當前財政與貨幣金融存在著一定的配合困難，7月23日國常會進行了協調，以便共同應對外部環境的不確定性，結論是從國務院層面要求財政政策“更加積極”，同時再度確認偏松的貨幣政策基調。

　　“更加積極”的財政政策，一方面體現在加快地方債發行進度推動基建投資，要爭取“早見成效”，另一方面則體現在減稅方面，可以概況為“表內”適度放松。

　　上半年，地方政府債務嚴控基建投資增速下滑明顯。因此，政府要求地方債的發行要加快，這就是需要財政和貨幣共同配合——地方政府要加快發行債券，商業銀行和金融機構要有足夠的流動性進行購買。而且，此次國常會罕見地提出在推動在建基礎設施項目上“早見成效”，因此我們預計后續基建投資可能很快企穩回升，全年或達10%左右。

　　減稅可能達2000億左右的規模，主要是支持企業研發投資。應對外部環境不確定性，最好的財政政策應該是企業所得稅減稅。不過這里面最大的礙難在于企業所得稅在我國稅收中占比較高，若減稅則可能對財政影響較大。

　　對于貨幣政策，我們認為這次國常會再次確認了業已實施的邊際放松的基調。國常會提到“保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制”，并要“建立責任制”來落中小微企業的融資問題。這要比之前的窗口指導更進一步，要開始落實責任了。另外，此次國常會也要求加快國家融資擔保基金來支持1400億元貸款目標。

　　總體來說，此次會議更有針對性地擴大內需，要求財政貨幣協調性更強，指向基建（如交通、電信、油氣、民生類項目）和中小微企業融資問題。對于提振市場情緒和防止經濟過渡下滑有著重要意義。

　　附會議原文

　　新華社北京7月23日電國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展；確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

　　會議聽取了財政金融進一步支持實體經濟發展的匯報，要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。一是積極財政政策要更加積極。聚焦減稅降費，在確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上的基礎上，將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業，初步測算全年可減稅650億元。對已確定的先進制造業、現代服務業等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強相關方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。二是穩健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。通過實施臺賬管理等，建立責任制，把支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實到位。引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券，豁免發行人連續盈利要求。三是加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支持15萬家（次）小微企業和1400億元貸款目標。對拓展小微企業融資擔保規模、降低費用取得明顯成效的地方給予獎補。四是堅決出清“僵尸企業”，減少無效資金占用。繼續嚴厲打擊非法金融機構及活動，守住不發生系統性風險底線。

　　會議認為，激發社會活力，推動有效投資穩定增長，是推進供給側結構性改革補短板、鞏固經濟穩中向好勢頭、促進就業的重要舉措。一要深化投資領域“放管服”改革，調動民間投資積極性。在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資為主、投資回報機制明確、商業潛力大的項目。推進高水平對外開放，完善外商再投資鼓勵政策，加快已簽約外資項目落地。二要有效保障在建項目資金需求。督促地方盤活財政存量資金，引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。三要對接發展和民生需要，推進建設和儲備一批重大項目。加強基礎研究和關鍵領域核心技術攻關。會議通過了石化產業規劃布局方案，要求安全環保優先，并支持民營和外資企業獨資或控股投資，促進產業升級。

責任編輯：曹婕