新浪財經訊，經過6月最后一個交易日的大漲，7月2號滬深兩市小幅低開，最后全線收跌，滬指跌2.52%，收2775.56點，創下2016年2月以來的新低，上證50指數跌3.8%，深成指跌2.13%，創業板跌1.14%。上證50權重股下跌嚴重，板塊上地產、家電、非銀權重股領跌，醫藥、國防、傳媒相對強勢。

　　今天在消息層面有幾個利空因素：1、家電行業因某股北京經銷商負債過高失聯導致板塊跳水；2、貴陽農商行不良率從2016年4.31%飆升到2017年底9.54%，中誠信把其信用評級從AA-下調為A-，引發市場對金融板塊不良貸款擔憂。3、人民幣近期快速貶值，引發資金外流。

　　那么接下來半年A股形勢將如何演繹，筆者認為磨底過程會比較長，但還存在著結構性機會。

　　第一、我們是處在去杠桿的大背景下，流動性減弱會降低很多公司的估值，雖然央行已開始結構性降準來呵護流動性，但大趨勢仍將為去杠桿。

　　第二、拉動我們經濟增長的三大因素，固定資產投資中地產、基建、工業投資都比想象中的要弱，消費則是相對穩健的，但可選消費最終也會受到經濟波動的影響；當前貿易環境大概率會影響進出口數據。所以總體來看經濟數據亮點較少，不少領域有可能還會低于預期。

　　第三、由于中美貨幣政策分化，美國經濟數據短期來看還比較強勁，人民幣還會面臨持續貶值壓力，金融地產等以人民幣計價資產會有壓力。

　　第四、目前全部A股整體PE為17.83，處于歷史分位數約為23%，處于歷史較低水平。當前估值與上證綜指2638點PE基本持平。全部A股剔除金融的整體PE為26.29，處于歷史分位數約為33.6%。剔除金融石化全部A股整體估值約為26.19，歷史分位數約為28.4%。創業板整體PE為58.97，大約處于47.9%分位數位置。剔除溫氏股份后整體PE為62.3，約為51.6%分位數。從估值來看，創業板估值還是比較高，主板藍籌相對合理，而且不少是處在歷史低估值狀態，風險相對較小。

　　第五、板塊配置上，科技股、醫藥、食品、權重藍籌經過一輪回調，預期下半年安全系數較高。

　　（投資有風險，選擇需謹慎）

責任編輯：郭春陽