來(lái)源：樂(lè)居財(cái)經(jīng)

　　6月24日下午5點(diǎn)，期待中的重大利好終于來(lái)了：央行宣布“定向降準(zhǔn)”！

下面是人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就此次定向降準(zhǔn)的答記者問(wèn)：

　　1、此次定向降準(zhǔn)支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的具體內(nèi)容是什么？

　　答：此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。相關(guān)銀行要建立臺(tái)賬，逐筆詳細(xì)記錄市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報(bào)送人民銀行等相關(guān)部門。二是同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評(píng)估。

　　2、此次定向降準(zhǔn)支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的主要考慮是什么？

　　答：此次定向降準(zhǔn)是落實(shí)6月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的有關(guān)部署。今年以來(lái)，市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過(guò)定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資金，形成正向激勵(lì)，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)。總的來(lái)看，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對(duì)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　3、定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)滿足哪些條件？

　　答：人民銀行鼓勵(lì)十七家大中型商業(yè)銀行使用定向降準(zhǔn)資金，支持充分體現(xiàn)市場(chǎng)化和法治化原則的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，以下幾條是需要注意的：一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說(shuō)，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目；二是鼓勵(lì)相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1：1的比例撬動(dòng)社會(huì)資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目；三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化定價(jià)，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定；四是支持各類所有制企業(yè)開展市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革；五是實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動(dòng)能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

　　對(duì)此劉曉博的點(diǎn)評(píng)：

　　1、根據(jù)央行答記者問(wèn)，此次降準(zhǔn)可以釋放7000億的基礎(chǔ)貨幣，在當(dāng)前貨幣乘數(shù)5.4倍左右的情況下，理論上可以衍生出3.78萬(wàn)億的廣義貨幣M2。

　　當(dāng)然，此次降準(zhǔn)后，人民幣的貨幣乘數(shù)會(huì)有所放大。但最終能否衍生出3.78萬(wàn)億（或以上）的M2，還要看企業(yè)和銀行的貸款積極性。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這是一次較大的政策利好。釋放出來(lái)的資金也是長(zhǎng)期資金，比央行平時(shí)使用的逆回購(gòu)、中期借貸便利，釋放出的資金成本更低、時(shí)間更長(zhǎng)。這有利于降低市場(chǎng)的利率，對(duì)于股市、樓市、實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是利好。

　　2、定向降準(zhǔn)，是此前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議做出的決定，當(dāng)時(shí)我在專欄就寓言，央行會(huì)在一周內(nèi)兌現(xiàn)，現(xiàn)在果然兌現(xiàn)了。當(dāng)然，此次央行增加了一個(gè)名目，就是“債轉(zhuǎn)股”。

　　“債轉(zhuǎn)股”的意思，是銀行“貸款貸成了股東”，通過(guò)債轉(zhuǎn)股，可以將一些不好看的貸款剝離，一方面有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也有利于讓銀行擁有一個(gè)好看的報(bào)表和短期業(yè)績(jī)。

　　所以，降準(zhǔn)首先有利于銀行股。銀行股是A股權(quán)重最大的板塊，穩(wěn)住銀行股，有利于穩(wěn)住A股。

　　3、表面上看，“定向降準(zhǔn)”主要是針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，跟樓市無(wú)關(guān)。事實(shí)上，銀行資金總是以各種方式流入樓市，因?yàn)闃鞘谢貓?bào)率高，所以此次降準(zhǔn)對(duì)樓市也是較大利好。此前我在專欄里已經(jīng)提醒大家，A股里的房地產(chǎn)股已經(jīng)開始走強(qiáng)了。

　　4、股市會(huì)在明天大幅反彈嗎？或許會(huì)高開，但能不能穩(wěn)住很難說(shuō)。降準(zhǔn)在預(yù)期之中，弄不好股市會(huì)當(dāng)做利好出盡，繼續(xù)探底。目前A股的市場(chǎng)底仍然沒(méi)有探明，大家要小心慎重！

責(zé)任編輯：張恒