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　　滬指跌破3000點創近兩年新低 公募：不必悲觀，市場上行空間仍存

　　每經記者 李蕾 每經編輯 楊軍

　　6月19日早盤，上證綜指開盤就跌破了3000點，這也是A股自2016年10月以來再次走到3000點以下。當日下午，上證綜指一度跌破2900點，最低達2871.35點。截至收盤，上證指數收報2907.82點，下跌3.78%；深證成指收報9414.76點，下跌5.31%；創業板指收報1547.15點，下跌5.76%。兩市共有近千只股票跌停。

　　面對這樣的行情，投資者應該何去何從？背后的原因究竟是什么？未來的行情會怎么走？作為市場最大的機構投資者之一，公募基金是怎么看待這些問題的？為此，《每日經濟新聞》記者找到了多家公募及其投資大佬，他們的回答想必具有借鑒意義。

　　公募解讀下跌

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，影響市場的兩個主要因素為：一個是貿易摩擦，美國聲稱將加大對中國出口商品加征關稅的范圍；一個是金融監管趨勢下經濟后續走勢。

　　鵬華基金宏觀策略分析師張華恩表示，中美貿易沖突的短期加劇，使得后續升級的概率大幅提升，全球市場風險偏好均出現大幅下挫，A股市場同樣難以幸免。后續重點關注中美貿易沖突演繹可能。

　　前海開源基金執行總經理楊德龍稱，6月19日一開盤就跌破了3000點整數關口，隨后出現震蕩下行走勢，市場出現恐慌性拋售。當日，為了應對市場大幅波動，國內釋放了一些積極的信號。首先，小米申請推遲發行CDR，緩解之前投資者擔心“獨角獸”回歸帶來的市場資金面緊張的問題，有利于穩定市場情緒，改善市場資金面偏緊狀況；第二，央行宣布在貨幣政策方面保持中性，要適當寬松來應對外部沖擊，這對于市場資金面也是一個改善。

　　中歐基金表示，情緒影響大于經濟因素本身，A股市場永遠不乏“好機會”。海外方面，中美貿易摩擦升級，美元走強沖擊全球流動性；國內方面，5月零售數據回落壓制消費板塊估值，緊信用帶來信用違約風險蔓延。中歐基金認為，短期多重不確定性因素疊加，壓制股市整體估值，市場風險偏好降低。中美貿易摩擦進入實質性階段，未來不排除利好與利空繼續交織的可能，但最終發展成為全面貿易摩擦的概率較小。隨著全球避險情緒上升，歐洲及新興市場國家面臨資本外逃壓力，國內穩定的經濟、金融、社會環境對國際資本而言具有較強吸引力。

　　中信保誠基金認為，6月19日的市場表現是由于中美貿易摩擦升級等因素疊加釋放，預計市場短期維持弱勢震蕩，發生系統性風險可能性不大，不必過度恐慌。中美貿易摩擦靴子落地，但后續仍存加劇可能；央行表示信用違約風險可控，短期有助于穩定市場情緒，但防范化解金融風險方向未變；資管新規對權益市場影響長期存在，市場整體仍是弱勢震蕩為主。

　　未來走向何方？

　　富國基金認為，3000點還是破了，但不必悲觀。歷史上，上證綜指有4次向下跌破3000點。相較于前面4次，本次上證綜指跌破3000點前，市場并未出現明顯拉升，估值也處于歷史低位，主要受中美貿易摩擦持續發酵、國內違約事件增多等短期事件引發，更多為悲觀情緒性影響。從這個角度來看，短期市場仍有可能繼續下跌，但中期有望如前4次一樣企穩，而長期則有望出現修復行情。

　　海富通基金預計市場短期將維持震蕩態勢，整體偏謹慎。金融去杠桿仍是政策推進的方向，但近期央行擴大MLF擔保品范圍，可能對后續心態有所修復，市場或有結構性機會。盡管當前市場人氣偏淡，但企業盈利仍有改善的跡象，比如當前消費品行業總體表現較好，符合我國經濟轉型、消費升級的理念；成長類板塊中高端裝備、先進制造行業改善，也與我國提倡發展智能制造的方向一致；傳統周期行業盡管整體表現較弱，但行業龍頭企業的優勢開始體現，經歷供給側結構性改革、環保限產、信貸壓縮等政策后依舊維持盈利。考慮到未來中美貿易沖突等外部不確定性，短期或抑制市場的風險偏好，需關注后續演化。

　　魏鳳春表示，短期來看，中美貿易摩擦后續走勢的確較難把握，但針對內需的相關政策有望后續延續調整，市場對國內需求的預期有望獲得改善，從這個角度看，內需驅動的板塊大概率能獲得相對收益。中長期結合目前市場估值、交易低迷的程度以及普遍的悲觀氣氛來看，市場上行空間或仍存。

　　張華恩認為市場修復靜待轉機。政策微調預計加速，短期調整后市場修復仍需時間。在外憂加劇的情況下，內部政策的微調空間將繼續打開，同時節奏上預計也將加快，如定向降準等政策均有較大概率出臺。但短期政策的調整更多會階段性改善市場情緒，在中美貿易沖突和流動性壓力實質緩解前，市場修復仍需 一定時日。結構上，市場對于現金流管理以及盈利質量的溢價有望繼續提升，消費品和部分優質成長將繼續占優。

　　楊德龍認為，市場加速探底，一些優質個股有望逐漸企穩回升。在調整中，消費白馬股表現相對強勁。市場的連續波動確實對投資者信心是一個打擊，調整什么時候能結束，一是取決于中美貿易摩擦后續進展；二是市場資金面會不會得到改善。現階段，一是要控制倉位；二是持有消費白馬股等防御性板塊，來應對市場波動。

　　投資者怎么辦？

　　從投資角度來說，中歐基金認為短期情緒對股市的影響大于經濟因素本身，中長期中國經濟仍將保持穩健增長，A股公司整體盈利增速仍將繼續改善，市場上永遠不乏好的投資機會。于投資者而言，建議均衡配置，淡化風格，自下而上挖掘具備長期投資價值的個股。其中，大市值消費白馬、低估值周期龍頭，以及具備較強防御屬性的公用事業標的值得關注。

　　廣發基金對大類資產配置提出建議，權益市場：多重文件的出臺進一步說明了政府穩健去杠桿的決心和目的，政策暫時不會轉向，這也導致了市場對于股市盈利的預期下降、風險溢價上升。建議配置的行業為：食品加工、生物醫藥、休閑服務、計算機應用、紡織服裝；固收市場：在未來去杠桿背景下，信用風險溢價恐將繼續上行，固收市場資金為了追求避險，會推動無風險收益率進一步下行；商品市場：整體呈現震蕩格局，短期漲幅過大的原油有調整的可能；貨幣與外匯市場：未來一段時間，隨著中國貿易關稅降低等措施的不斷推進，經常賬戶余額會繼續收窄，人民幣貶值壓力還將存在。

　　中信保誠基金認為，隨著風險擾動因素的相繼落地，以及調整壓力的持續釋放，當前市場估值水平已經低于2016年初“熔斷”之后水平，一些被“錯殺”的優質標的逐步跌出價值，后續可以擇機布局，相對更看好先進制造、消費升級等方向。

責任編輯：陳靖