來源：中國基金業(yè)協(xié)會 

　　此刻窗外大雨傾盤，但雨過之后總是天晴。今日的市場像極了窗外的暴雨，在這個(gè)南方的夏季，突如其來，又意料之中。持續(xù)了半年的中美貿(mào)易摩擦，于周末再起波瀾。面對美方的反復(fù)無常，今日市場情緒再度緊繃，全天上證指數(shù)下跌了3.78%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了5.76%。

　　事實(shí)上，我們一直強(qiáng)調(diào)，中美貿(mào)易摩擦對以科技股為支撐的美國市場，和以內(nèi)需股為支撐的中國市場，并不會構(gòu)成直接的經(jīng)營層面的沖擊。今年美國納指雖經(jīng)歷了16.5%的最大回撤，卻能很快收復(fù)失地，截至本周一上漲了12.2%。相比之下A股的反應(yīng)卻較為激烈，這跟當(dāng)前中國證券市場的轉(zhuǎn)型有莫大的關(guān)系。

　　中國的證券市場經(jīng)過了三年的結(jié)構(gòu)和制度升級，通過加快優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市完善了供給結(jié)構(gòu)，通過打擊違規(guī)舞弊行為凈化了市場風(fēng)氣，通過完善監(jiān)管機(jī)制規(guī)范了投資行為，A股已漸漸形成以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心，以業(yè)績增長為根基的投資氛圍，市場的估值也逐漸回歸到合理的水平，價(jià)值投資的路上越來越多人結(jié)伴同行。這才是成熟市場所應(yīng)具備的基本特征，也是美國在過去百年能夠走出持續(xù)十多年長牛，在遇到中美貿(mào)易摩擦等紛擾時(shí)，能夠迅速調(diào)整并不斷創(chuàng)出新高的根本原因。

　　轉(zhuǎn)型過程中難免伴隨著歷史問題的解決，承受了相應(yīng)較大的波動和鎮(zhèn)痛。但與2015年的6.19股災(zāi)不同的是，經(jīng)過三年的調(diào)整，主板市場從當(dāng)年的67倍（中位數(shù)靜態(tài)）市盈率高點(diǎn)，已回歸至目前的23倍低點(diǎn)，進(jìn)入歷史低位區(qū)間；而曾經(jīng)一度高達(dá)142倍（中位數(shù)靜態(tài)）市盈率的創(chuàng)業(yè)板，今天也到了35倍的歷史低點(diǎn)。從一季度主板市場14.6%以及創(chuàng)業(yè)板31%的歸母凈利潤增速來看，A股市場整體上已開始進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，再次發(fā)生2015年股災(zāi)的概率其實(shí)非常小。

　　我們相信，憑借中國人的勤勞與智慧，沒有任何國家與人能阻止中國變得更富裕與強(qiáng)大！貿(mào)易戰(zhàn)只是歷史長河中的一個(gè)小片段，它只會激發(fā)中國人的奮斗激情，中國會變得更好。就資本市場而言，我們認(rèn)為眼前的波動更多是中國資本市場轉(zhuǎn)型中的波瀾，歷史的高估值調(diào)整是根本原因，長遠(yuǎn)來看，市場還是要由價(jià)值決定！這就是資本市場應(yīng)該堅(jiān)守的核心價(jià)值觀。

　　就如芒格說：“宏觀是我們要承受的，微觀才是我們有所作為的地方。”對投資者而言，這才是問題的關(guān)鍵！

責(zé)任編輯：郭春陽