鈕文新

　　當貿易沖突奪去國人目光之時，一場金融“暗戰”是不是正在進行中？這場金融“暗戰”的關鍵指向是不是股票市場？很像。其實，“明修棧道、暗度陳倉”是兵家常用之計，而今天在中國出現種種的“顯性麻煩”，是不是都在掩飾“進擊陳倉”之意？至少值得中國金融管理者認真關注。

　　為什么是股市？原因是：股市在中國金融市場中是最脆弱的環節。

　　第一，多年來，中國金融管理對股市一般都停留在“市場原教旨主義”給定的認知上，而行為上兩極搖擺：當被市場失靈或被惡意攻擊時，緊急動員對抗；當市場平靜之后，則是放任自流，而且在“資本主權定價意識”淡漠、甚至缺失的作用下，發達國家金融管理時時刻刻都在進行、方式多種多樣的投資者信心管理和市場預期管理，在中國基本是“零”。

　　第二，股市是金融末端市場，所有金融前端市場——貨幣市場、債權債務市場的一切爛事兒都將對股市構成嚴重影響。現在，尤其如此。金融亂象分流股市資金，債務違約恫嚇股市信心，貨幣金融無度膨脹削弱資本金融，包括中美貿易戰、美國貨幣政策變化、國際商品市場價格變化都變成中國股市下跌的因素，尤其是市場信心和預期管理為零、投資者散戶為主的前提下，這些因素發酵起來更是迅速而凌厲。

　　第三，股市不斷下跌，更使中國金融市場陷入更加殘酷的惡性循環當中。金融前端市場金融的風險威脅股市，股市資金抽逃，股價下跌；股市下跌，企業更多依賴債務融資，杠桿上升，債務風險加劇；股市上輸錢的投資者急于翻本，給金融騙子創造了絕佳的行騙環境，金融亂象加劇；股市不斷下跌，股權融資受阻，股票質押貸款受到嚴重威脅，一旦形成新的惡性循環，則必將導致中國股市最為慘烈的過程，很有可能就此把中國引向危機。

　　我可以肯定地講：只要中國發生危機，只要股價足夠低，控制股市則是控制中國實業企業、洗劫中國民眾財富——一舉兩得的最佳路徑。我們當然要改革開放，但中國文化告訴我們：害人之心不可有，防人之意不可無。尤其在我中國民族正在爬大坡、過大坎的關鍵時期，中國全體金融管理者必須惡補“資本主權定價意識”，切實擔負起對國家、對民族的應盡職責，有效管理“核心資本市場——主權資本定價場所——股票市場”的信心和預期。

　　且慢，這件事中國證監會責任重大，但全憑它則一定力不從心，因為這是金融整體管理的系統工程。

責任編輯：陳悠然 SF104