這邊的基礎事實部分就不詳細的說了，在這兒簡單的給大家介紹一下期貨市場和現貨市場的關系，如何期貨市場都是在現貨市場的基礎之上發生的，沒有發達的現貨市場就沒有發達的期貨市場，現貨市場的相對缺陷是信息不透明市場效率比較低，價格波動大，價格信號指導性不夠，交易對手信用風險、融資效率低，期貨市場來自于現貨市場，對現貨市場發揮價格引導、風險管理及融資功能，高度發達的現貨市場與期貨市場，共同構造完善的市場經濟條件下的市場體系。期貨市場更是個國際市場，就是因為我們目前僅僅在商品社會里面的品種，國內的價格和國際市場的價格相關性一般達到0.9以上，我們社會主義市場經濟以來的十幾年時間中，我們取得的最大的市場化就是在大宗商品價格領域，我們的多數商品的價格和國際市場價格已經接軌，我們目前在研究商品期貨市場，包括操作商品期貨市場的時候，我們更多的要密切關注來自于國際市場，包括國際經濟的走新，國際金融政策的變化，尤其是美國，作為一個全球經濟的領頭羊，所以說，我們期貨市場對國際市場的動向會更加關注，期貨市場也會提前做一些預期和反應，我給大家說一個例子，我們商品市場的這次見底是開始于今年七月份，七月份上旬原油價格倒147美金的時候，從此展開了為期半年的下跌，到目前為止，原油的下跌已經超過了75%，昨天晚上是在33.87，可以說，這一輪商品價格的下跌跌幅所跌到的位置是超越了所有人的想象，就在七月份的時候，還在147塊，去年的時候國際原油均價是72.39，我查了一下，04年國際原油的均價是38，昨天的價格已經相當于04年2月10號的價格水平，也就是說，短短的六個月時間原油價格已經達到了四年的跌幅，在我們商品市場原油價格是一個領頭羊，原油的動向對其它商品的價格會有很大的影響。為什么建議大家更多的關注商品期貨市場，這也是我當根據這么多年的體會給大家做一個簡單的小結。商品價格的漲跌是直接決定了全球的PPI和CPI的水平，所以直接反應了經濟景氣，也直接影響著國家貨幣政策、財稅政策、進出口政策和產業政策，商品價格直接影響相關行業股票的走勢。實際上今天所有的專家都在談宏觀經濟，談金融危機，對我們研究商品期貨的人來講也是這樣的，今年七月份的時候，我當時做了一個預測，寫了一篇報告，在市場也引起了很大的反響，中線做空時機到來，當時在國內一些比較早的全面看空商品市場，但是即便這樣，我仍然想象不到會跌到現在這樣的程度，當時會想到有一個中長期的調整。我這里加了一些新的材料，就是世界銀行12月9號剛剛發布的全球經濟報告，我發現，這個里面談金融危機對商品市場，尤其對中國這樣的發展中國家的影響，我覺得他寫的非常好，第一點，我們研究商品市場關注的是什么，我們關注的是商品的供求關系，比如說原油，如果我們全球每天的原油生產想是8500萬桶，需求是8600萬的話，那么是供不應求的，這種關系就會給所有的投資者帶來一個價格看漲的預期，也就是說，我們做商品期貨的投資者，我們每天研究關注的核心問題是該商品價格的供求關系，一個方面是金融危機以來，美國的經濟衰退非常的顯著，歐美在十月份已經最先爆出二三季度進入衰退，我們中國宏觀經濟數據也就是最近半個月以來，大家一開始都想象中國也1.9萬億的外匯儲備，全球最大的外匯儲備，我們中國的抵抗力應該是很強的，但是很不幸的是，最近半個月，我們中國的惡化數據已經開始連續暴露出來，其中還有一點，全球有一個海運費的情況，運費的價格往往決定了煤炭、鐵礦石的價格水平，尤其是對煤炭和鐵礦石來講，運費往往相當于礦石本身的價格，這個運費在成本中占了50%以上，當然我僅僅是說煤炭和鐵礦石，但是對于銅、大豆等來講，運輸成本也是很重要的，我給大家說一個數據，在今年5月20日的時候，波羅的海的運費創了一個新高，但是最近跌了很多，用美國到中國的大豆的運費說一下，最高的時候一噸是120美元，現在是多少呢，10美元，也就是說，除了金融危機所帶來的前景預期的惡化以外，原油價格的下跌，尤其是全球金融機構取杠桿的操作帶來的信貸緊縮和危機。這才出現了在全球船運市場價格的下跌，這代表著九月份以來，由于融資貿易受到了嚴重的威脅，導致了國際貿易幾乎停頓，幾乎一下子全部停頓，所以說，我們才看到，在我們的商品期貨市場發生了原油價格從147跌到了33，世界銀行的最新預測是，09年的全球貿易量會下降2.1%，這也是最近幾十年的第一次。另外一個是在金融危機環境中，來自于發達國家對發展中國家的直接投資會減少，昨天晚上我看到一個最新的數據，就是金磚四國最近幾個月的直接投資下降的幅度達到了600億美元，是非常驚人的數字，為什么金融危機會對我們沖擊這么大，我們看一下，整個08年，包括股票市場、期貨市場、債權市場的表現，這個數字已經截止到昨天晚上收盤，大家可以看到，在中間來講，是全球股市的情況，以美國股市為代表的08面以來的跌幅達到了40%，我們商品期貨，原油價格從今年最高點算，跌幅達到了75%，從年初算的話是65%。通過這個圖上的指標大家可以了解，目前的金融危機的嚴重情況，對于通貨緊縮，這和商品價格是密切相關的，也就是說，如果大家預期經濟形勢不好的話，所有的價格是看跌的，目前以美國的CPI水平來看通貨緊縮的話，我們在長期的數據里面可以看到，實際上以11月份美國CPI相對于8月份來講，跌幅達到了3%，像這么大幅度的下跌，我們在這個圖表中也可以看到，也只有在上個世紀三十年代的時候才出現過這么嚴重，實際上我們根據研究，我們商品價格水平往往提前CPI三到六個月，我們期貨市場的價格變化往往在三到六個月以后才體現到主要國家的CPI水平上，根據我們目前商品期貨市場的價格跌幅來看，明年年初物價的商品可能會出現持續的負值，下面半年里大家會出現越來越多的通貨緊縮的詞匯以及越來越惡劣的這個方面的消息，所以大家可以做一個思想的準備。實際上我們做期貨研究，也離不開對股票市場的研究，因為股票市場是最主要的資本市場，我們期貨市場只是一個衍生品市場，所以我們也很關注全球的股票市場的走勢，這里有一個美國研究機構提出的假想，把目前的經濟衰退和上個世紀美國大蕭條，這兩個階段的股市的表現做一個對比，另外把日本90年到2004年的簫條，把這些行情做一個類比，就假設，由于這個經濟衰退的狀況逐步的惡劣，直接可以和29年的大蕭條以及日本的九十年代末的大蕭條相類比，這兩次大蕭條期間，美國和日本的股市分別持續了18年的熊市，所以這里，我們去想的悲觀一點的話，股市會非常長時期的在很低迷的位置，看看我們期貨市場的主要產品的跌幅狀況，這個圖是原油價格的走勢，沒有統計到昨天最新的，實際上現在已經到33了。這個里面補充了一些最新的原油市場的狀況，這個圖標是12月16號歐佩克發布的最新的預測報告，我們看一看在原油價格從140美元到30多美元的這幾個月期間，全球原油市場的供需狀況發生了什么變化，左邊的圖是反應了最近幾個月以來的全球GDP的增加值的下降情況，其實我們發現，從十月份十二月份有顯著的下降，對全球原油需求來講，我們發現，在08年12月份，歐佩克預測，全球的需求會出現每天20萬桶的跌幅，同時在原油價格暴跌的期間，我們發現，發達國家的原油庫存最近幾個月顯著上升，根據目前的最新預測，08年將是全球幾十年以來，首次出現原油需求量的下降，預計09年也是會出現一個顯著的下降，預計09年的全球原油需求降幅為2%，這里有兩個圖給大家看一下，我們所做的期貨市場和我們通常所說的類似于鋼鐵、煤炭價格的關系，這個圖表大家可以看出來，在今年的七月份，從歷史高位下跌，一直持續到現在，在這樣一個商品市場的熊市周期里面，我們發現，CRU指數和煤炭指數是同步見底的，如果要研究好宏觀經濟，必須關注商品市場，CRU指數是商品市場的全球大盤指數。這個圖是今年銅的表，是五十多年以來的指數，雖然最近銅價已經跌去了將近70%，但是在歷史上依然處于相對高位，這個價格跟今年上半年比很低，但是在長期來看，還不屬于絕對低位，還是屬于相對高位。我們看一下最近一段時間，尤其今年以來，倫敦銅的庫存和價格的關系，我們長期研究商品期貨的人都了解，影響我們價格走勢的第一是庫存，其次是看供求關系，其實庫存是由供求關系決定的，只不過這個指標是市場上容易得到的，通過在今年銅價暴跌了70%的過程中，庫存是什么愛的，這個藍色的是庫存，在今年十月份的時候，倫敦的銅庫存是20萬噸，當時是6000美元以上，從十月份到現在，銅價從6000到3000，庫存上升到32萬噸。我們學經濟的知道，價格對供求關系應該有一個調節作用，價格的下降應該會引起需求的增加，推動商品的需求，但實際上我們從這個對比看到，我們絲毫看不到價格下降所引發的需求的任何改善。我們看一下國內的鋁的情況，今年八月份的時候，根據我們國內的鋁市場的情況，當時是1.8萬一噸，庫存是19萬噸，當時從1.8萬跌到現在的一萬一噸，國內的鋁的庫存從19萬上升到20多萬噸，也就是說，對中國全球最大的鋁的生產國和出口國來講，中國鋁的庫存不僅沒有下降，而且上升了，在這個時候，我們聯想起來，一個月以前，云南宣布要收儲有色金屬一百萬噸，當時他們調查，包括云南銅業，大家很了解的這些有色金屬上市公司，云南發改委做了一個調查，他們幾個主要的有色金屬企業，應收帳款達到了700億元，也就是說，九月份金融危機以來，商品一下子暴跌，已經讓我們國內的主要有色金屬生產企業的財務狀況惡劣到了政府非出手救不可的地步了。

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