主持人：非常感謝步總熱情洋溢的發言，步總對我們市場的預測向來是比較準的，當時在05年的時候，步總就說我們的市場會漸暖，到05年年底的時候 ，我們市場確實有了一波波瀾壯闊的行情，今年年初的時候，我們開研討會的時候，很多投資者問我們步總，他還認為我們要謹慎，剛才他對我們明年做了一個展望，相信對我們大家是有非常重要的借鑒意義的，下面我們進入演講的正式議題，下面有請著名的經濟學家、教授、北京邦和財富研究所所長韓志國做演講。

　　著名經濟學家、北京邦和財富研究所所長 韓志國：今天這樣一個非常時刻研究一個非常問題，我今天早晨一不小心把嘴破了，血流不止，由于很多的原因我們的市場在流血，我們的財富在流失，這一次調整的損失是巨大的，而且這個損失可能還在加劇，但是我今天來到這里，我有兩個特別驚訝的地方，我覺得第一個，就是沒想到南京現在這么美，沒有感覺到金融危機的沖擊，尤其是沒有感覺到金融危機對南京證券的沖擊，第二個特別驚訝的是南京證券十八年來沒有虧損，這在中國證券界是絕無僅有的，所以各位投資者你們在南京證券也是一種幸福，不容易。我一般都是說別人不愛聽的話，但是應該在下一次牛市到來的時候，南京證券成為中國證券界最閃耀的明星。

　　大家知道，九月份我們全世界開始爆發金融危機，這個危機無處不在，到現在全世界的資本格局已經發生了三大變化，第一大變化是國際資本市場出現了分化，十月十號美國股市道瓊斯下跌，我之前做過預測，這一次的美國股市一定跌到7000點，結果說了不到一個禮拜就到7000點，在美國股市又創新低的時候，只有法國創了新低，說明全球股市出現了分化，而且這種分化在強化，所以這種情況是過去很少遇到的，這是一個值得關注的變化，第二個變化，美元的走勢和商品市場的走勢發生了重大的變化，原來是美元漲石油就跌，石油漲美元就跌，這段時間，特別是今年上半年一直是這樣，但是七月份以后，開始發生了變化，美元的指數在七月份十號創下了新低，然后就開始一路攀升，在這個過程中，石油在暴跌！但是最近出現了美元下跌石油也暴跌，昨天石油到了多少錢？昨天的石油到了32.4，如果做期貨做空的話，翻了多少番，如果做石油的話，石油在七月份的時候達到了148美元，現在32，所以美國有一個投資家，他從來不做多，只做空。

　　去年是中國股市的牛市，今年是中國股市的熊市，我說股市怎么可能始終如一呢，始終如一的是傻瓜，中國做長線投資的都是傻瓜，因為中國股市還有內在矛盾沒有解決，尤其是大小非，所以你們看了，去年我講股市我只講到5000點，之后我就不講股市了，去年我給華夏基金做報告，我說四季度股市會有暴跌，建議大家清倉，沒有人相信，我下臺的時候，沒有任何掌聲，但是現在呢，1月21日平安再融資出來以后，開始全面暴跌，大熊市到了。所以有人說，去年股市一萬點，我告訴你，我從來沒有說過一萬點，我看牛市只看到5000點，你們做股市的別人的博客都可以不看，但是我的一定要看，因為這一次的牛市當中只有我一個人抓住了。我看明年的股市是1300點到2300點之間在這樣的背景下，明年的投資怎么做，我在這里講三大問題。

　　第一個問題，是怎么看待全球的金融危機和經濟危機，這一輪國際金融危機成為全球關注最高，影響力最大，輻射最強的，從金融危機向經濟危機的轉化已經全面開始，三大經濟體，美國、歐洲、日本同時出現衰竭，這一次的經濟危機就是上個世紀的1929年，全世界都錯估了這次危機，全世界都沒有找到解決次貸危機的思路和辦法，全世界都沒有看到這次危機的研究性、復雜性，美國開始了7000億的計劃，根本沒有什么效果，這一輪的危機是整個金融危機的全面危機，美國的次貸所有金融機構都參與了，我估計美國的銀行要垮臺500家以上，福特汽車的股價已經低于1929年的水平，通用汽車的市值已經低于1946年二戰勝利以后的水平，所以這個危機是什么情況呢，不斷的放大，本來次貸產品是向沒有信用的人發放貸款，這就是一個重大的失誤，他的目標是居者有其屋，幫助窮人買房，不夠條件的話就給次貸，所以銀行開始發信貸，而且房子也在漲，然后不斷的把這個打包打包，美國人從來就不存錢的，美國的這幾年儲蓄率都是負責的，他們都是用明年的錢過今年的日子，這已經不僅是一個時尚了，美國的這次危機有幾個是很難改變的，第一是一到三十的杠桿率，什么時候美國危機過去，就是這些次貸產品全部消滅，所以我認為美國金融業還有一次大的調整，房價還要下跌，美國的房價已經下跌了22%，還要下跌19%，美國現在有兩個洲開始向中國拉人了，你只要投資50萬美元就可以給你綠卡，美國銀行的董事長前天在上海開會，他講了一個故事，他是高盛出來的，他研究銀行的資產負債率，一直很好，就在破產前幾個月出新了產品，就是次貸，他馬上給總經理打電話，總經理在非洲的原始森林里面看大象呢，他說你趕快回來，我們要全部消滅次貸，結果這個總經理趕緊回來，把這些次貸全部賣了，到去年的八月份危機爆發，到今年徹底爆發，只有美國銀行躲過了這次危機，然后還有從高盛出來的分析師他們研究次貸產品，找次貸產品的設計者，他們設計的前提是美國房價天天漲，他們問如果房價下跌會有什么后果，那個分析師說，我們這里沒有這個如果，這時候他們就發現商機，他們在這次危機中賺了一千多億，所以做金融，第一個要有比較高的智商，第二要有敏感的感覺。

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