由此我們可以得到一個判斷是，09年全球的經濟增長是暗淡的，對于經濟復蘇，我們認為在09年是非常困難的時期，國際貨幣基金組織也是一個悲觀的看法。其實美國的經濟跟他的股市之間有很強的相關性，反應出美國的投資者對經濟更悲觀的看法。由此我們認為，中國的出口明年會面臨一個加速下滑，從十月份的數據大家可以看到，我們進口的增速出現了快速下滑，我們國家50%的出口是來自于來料加工，進口的下滑也意味著將來出口下滑，我們預計明年出口可能是個位數的增長，增長可能是接近于零的貢獻。

　　房地產方面，房地產對經濟的貢獻度是三個方面，一是投資貢獻，二是間接貢獻，第三是家電，可以看，這三個方面是達到了20%，房地產對GDP的貢獻是很大的，是舉輕若重的一個行業，而且房地產是和制造業高度相關的，明年房地產投資會大幅度的放緩，主要原因是什么，因為我們認為，07年中行出了一個政策，所有閑置的土地必須在兩年內開發，所以房地產在07年和08年的開發增速是在30%以上，這么快的開發以后，帶來的結果是我們的施工量是非常大的，同時由于經濟危機使我們的銷售出現了很明顯的放緩，一方面有很多的大量的房地產供給，而銷售和消化的速度在不斷的降低，這會使得09年房地產投資出現放緩，我們知道房地產很多是私人企業，他的投資完全取決于對效益的預測，當他的投資不能產生效益了，預期不好的時候，肯定會放緩投資的，我們也知道，國家四萬個億里面有九千億是保障性住房，這個只能緩解一下房地產投資大幅放緩的影響，我們明年的水平很可能也是個位數的增長。因此明年主要是消化存量的過程，所以消化存量的過程中，如果以目前這樣的速度，我認為，明顯是很難消化完畢的，國家刺激二套房政策以后，可能會增加銷售的數量，可能使得消化存量房子的時間縮短，但是明年可能還是難以消化如此大的存量，主要是這幾年的投資帶來的大量房屋上市。同樣道理，我們看到影響房地產有幾個因素，一是政策，政策肯定是在放松的，第二是利率，我們認為未來利率也會大幅度下降的，第三是收入，收入的預期是對房價的最重要的影響因素，如果說居民的收入預期未來是下降的，那么房價也是很難購買的，因為要留下足夠的錢預備未來的不確定性的收入，所以我們實際看，收入增幅已經放緩，經歷了06、07年收入增幅以后，08年已經出現放緩，另外財富效應的消失也抑制了消費，所以拉動內需是一個不是那么很容易的事情。因此09年中國的發展是簡化產能，因為中國大量的生產和投資是為了出口，所以說在這個需求端出現問題以后，現在的產能過剩。我們從98年的宏觀調控開始，和美國的網絡股調整以后，中國都是處于通縮的階段，所以說，從某種程度來講，我們認為明年通縮的壓力會更加明顯，當然現在全球的央行注入了大量的資金，很可能會使明年下半年通脹會抬頭，如果明年通脹抬頭的話，可能就說明經濟出現了滯脹，出現滯脹的話，在所有的經濟情景下是最悲觀的，沒有辦法的，貨幣政策和財政政策出臺都是相互矛盾的，可能會是一個悲觀的經濟前景，而且是最不利的。所以我認為，如果并年持續通縮的話，消耗完產能以后，達到一個平衡，經濟進入一個緩慢的復蘇，這是最好的，如果出現滯脹的話，我認為對股市是非常不利的。所以說，我們認為，明年來講，經濟保八的余地是很大的，因為中國和美國不一樣的地方是什么呢，美國經濟調整的時候，他沒有太高的儲蓄，而中國有很多的儲蓄，當居民不愿意消費的時候，國家可以發行國債，國家幫你投資和消費，使得中國未來一到兩年內，09年到10年都有很大的余地調控，中國是有很大的余地的，可以用兩年的時間度過這個經濟危機。我們認為，如果政策可以及時調控，包括財政政策，如果四萬億不夠的話，可能會繼續增加，那么明年的一季度和二季度加速下行有可能結束，因為各國的央行都已經投入了大量的貨幣，包括中國的四萬億和貨幣政策的放松，以及庫存的逐步減少，都使得這個過程在明年一二季度結束，另外今年的上半年是一個高成本的區間，所有的原材料成本都很高，這些高成本的庫存消化完畢以后，進入到一個低成本的區域，比如原油價格等等，會使得我們下半年的經濟發展出現一個緩慢的修整性的恢復，或者說增速下滑已經開始明顯的減緩，而不是急速性的下滑，我認為明年GDP保持8%還是可能的，最主要的原因，中國雖然在外需不行的時候，中國依然有比較大的調控余地，而不像美國，美國的經濟可能會比較痛苦，他已經陷入了一個比較大的問題。宏觀來講，我們國內的房地產是一個支柱產業，國際上我們要看美國的恢復，中國還不太可能成為一個消費大國，中國目前作為生產國的角色還有一段時間。

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