昨日，申銀萬國證券研究所“2008年春季宏觀策略暨農產品投資研討會”在成都望江賓館舉行，能容納幾百人的大廳中一座難求。分析師們就2008年中國宏觀經濟走向、各行業的景氣程度談了自己的看法。低通脹高增長已終結

　　隨著經濟發展的演變，目前來看，低通脹高增長的時代已經終結，資源、勞動力、制造品價格都不斷提高，世界經濟已經進入高通脹低增長的年代，下一階段將走向低通脹低增長。從持續的時間看，高通脹或許還將持續1年左右，而低增長階段才剛剛開始。

　　中國的通脹是世界通脹的一部分。分析師賀振華認為，就中國而言，走出通脹的最佳路徑是減速或封閉。所謂“減速”，即加速升值對抗輸入型通脹，加息對抗通脹擴散，控制投資抑制通脹擴散；所謂“封閉”，是指封閉糧食市場，因為中國本身不存在供需失衡，糧價上漲更多基于國際糧價壓力，但賀振華亦認為這也并非長久之計。走在向下周期的邊緣

　　過去5年中國經濟處于加速增長階段，增長的動力主要來自投資和出口。然而這種勢頭即將發生改變，美國經濟正步入衰退，同時通脹壓力加大，世界經濟將步入調整周期。按照世界經濟減速0.8個百分點，中國出口將下降7.8個百分點，經濟增長速度將下降0.8個百分點。8年的加速增長之后，中國經濟將進行階段性調整。今年增長問題不大，經濟增長率可能只是小幅回落，如果外界環境沒有明顯好轉，明年經濟增長可能繼續回落。

　　分析師李慧勇認為，中國經濟步入增長周期后半期，商品是最好的投資選擇，股票也仍然是較好的投資選擇。投資者應選擇受負面沖擊較小的行業進行投資：如服務業、技術密集型產業和有能力“做大”的企業。二季度創新低后回暖

　　一季度A股下跌主要由流動性緊缺導致的估值水平下降所致，投資者對企業盈利的負面預期把擔憂變為恐慌。陳李認為，通脹持續過程中，企業盈利從來都有較好表現，而通脹下降過程中的緊縮，才是企業盈利的大敵。投資者關注焦點應該是2009年企業盈利，而不是2008年。對于二季度A股走勢，分析師陳李認為，市場很有可能會創下新低后回暖。

　　陳李對投資者的建議是：依然采取最保守的防御，堅守穩定增長的消費品；從估值最低端選擇有吸引力的股票。地產、銀行目前處于歷史上最低相對估值水平，而來自北京、上海、深圳和南京的地產銷售數據也在逐漸回暖。

　　據申萬研究報告，上半年看好的行業為銀行、房地產、景點、零售、造紙、家電、汽車整體等行業。中長期看好煤炭和新能源，煤化工和肥料類化工行業。節能減排和投資類行業景氣總體不樂觀，關注少數有漲價和規避成本上升能力的消費服務行業。