編者按 每年的券商策略報告一向備受投資者的關注，不過這種牛市中錦上添花的報告書，在市場轉折點上卻總是后知后覺。比如這輪牛市開始時，誰也沒有預料到會漲到6000點，而這一輪突如其來的調整又有幾人可以預料得到呢？新浪財經將陸續推出機構策略報告回顧系列，為您揭開券商2008年策略報告五大不準。

　　往日回顧：

    2008年券商研究報告五大不準之點位篇

    2008年券商研究報告五大不準之十大金股篇

　　綜合眾券商行業推薦配置情況，可以看到，絕大部分券商重點看好金融、地產、醫藥和食品飲料等行業。即便這些行業的指數同期跑贏大盤，相對抗跌，但是仍然逃脫不了下跌的宿命。

　　“慣性受寵”的金融地產

　　新浪財經點評：雖然宏觀調控利劍一直高懸，但是作為牛市的標志板塊，金融地產備受投資者青睞。即便07年底，兩板塊經歷一些調整，但是也絲毫沒有減輕其在券商研究員的地位，依然“慣性受寵”。

　　金融和地產被看作是本輪牛市的旗幟，眾機構為該兩行業所尋找到的“寵愛理由”依然充足。由于所得稅改革將會帶來業績的提升，現行利率政策對銀行來說能保證它們可以過上較為富足的日子。另一個潛在的影響因素是，地產市場的景氣給金融業帶來景氣度提升。這兩個行業還肩負著人民幣升值的大旗，似乎只要這桿旗不倒，這兩兄弟就還會相伴前行。

　　在此次調整中，截止到3月27日，地產指數從2518點跌至2056點，累計下跌18%；金融指數從1904點跌至1557點，累計下跌18%，同期上證綜指從5034點跌至3411點，跌幅為32%，兩者在板塊中表現出了一定的抗跌性。

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　　堅定看好“內需拉動”

　　新浪財經點評：醫藥、食品飲料和零售百貨等行業無疑是各券商所力推的“內需”的典型代表，“消費服務”是眾券商一致看好的概念，理由也很充分。

　　投資已經過熱，國家開始控制，而出口不僅帶來大量的貿易順差，引來人民幣升值的壓力，而且還引來了貿易爭端和全世界質疑的目光。此時，選擇擴大內需無疑是一個迫不得已的選擇。而從政府最近一系列的政策來看，例如“補貼農民采購限價家電”，醫改方案的“補需方政策”，無不都是為擴大內需、推動消費的積極舉措。

　　這樣看來，券商的思維應是順應潮流之舉。但值得注意的是，雖然食品飲料、零售百貨和旅游等板塊是純正的消費類行業，但經過兩年牛市下來，估值水平都已非常高了，短期之內若既無業績的爆發性增長，又沒有事件性的概念刺激，其走向到底會如何我們還是心存疑問的。

　　在此次調整中，醫藥、食品和零售百貨累計下跌額分別為11.2%、30%和20%。同期上證綜指從5034點跌至3411點，跌幅為32%，這些行業雖然有所下跌，跌幅還不是太大，同期跑贏大盤。

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