四川省社會科學院 鄧濤

　　面對下跌的證券市場，政府一定會救的，既救了投資人信心，也救了中國經濟。

　　我認為，中國的經濟建設從來沒有像今天這樣需要證券市場的直接融資資金支持，股市下跌，管理層一定會救市的。只是，證監會或者是在尋求合適的時機出臺救市政策；或者是判斷力出了問題，認為現在還不是出臺救市政策的時機，所以，遲遲沒有出臺相應政策救市。

　　我國經濟今年面臨兩個非常棘手的問題，一是通貨膨脹問題，二是投資增速過快問題。前一個問題處理不好會影響我國產品的競爭能力，后一個問題處理不好會造成我國產品的過剩生產。

　　對于通貨膨脹問題，我國政府已經采取了相關措施。如運用行政手段控制價格，不準工業品提價，對農業產品采用補貼方式鼓勵生產，增加農產品數量。這種中國式的調控方式預期能夠收到成效。溫家寶總理在答記者問時認為中國政府有信心將CPI全年控制在4.8%左右，其信心的基礎源于：一是中國的糧食儲備有1.5-2億噸，二是全國主要工業品仍處于供大于求的局面。誰都知道通貨膨脹源于產品的供不應求，因此，具備了控制通貨膨脹的基礎條件后，只要政策措施得當，完全能將通貨膨脹控制下來。

　　對投資增速過快的控制，目的在于防止出現產能過剩的情況發生。美國因為去年出現的次貸危機，引起了人們對美國消費能力下降的擔心，也引起了中國政府對中國產品對美出口可能下降的擔心。為防止產能出現過剩，政府采取了緊縮的貨幣政策，期望降低過快的投資增長�，F在的問題是：經濟增長也有剛性的一面，全面的緊縮會導致生產資金的短缺和人們消費減少的預期，從而增加企業運行成本和出現內需增長的不足，引發內需產品的產能過剩。因此，一方面政府要控制投資過快的增長，同時又要保持經濟的持續增長，這就決定了政府對社會資金要進行兩方面的引導：一方面是存入銀行，由銀行放貸，投資風險由銀行承擔，投資人基本無風險，銀行通過對貸款的控制來維持宏觀調控；另一方面引入直接融資市場，讓投資人直接投資，并承擔投資風險，以分散銀行風險，滿足企業生產所需資金，保持經濟持續增長。因此，合理引導目前我國存在的大量流動性資金的流向，有利于經濟的可持續發展。在當前的經濟背景條件下，發揮證券市場的直接融資功能，引導資金流向，分散經濟風險，是政府的必然選擇。目前我國企業獲取的資金來源主要來自銀行，如果企業出現經營風險，銀行必然出現大量壞賬，鑒于我國目前大量資本金的存在和凈出口可能出現的下降，分散風險是銀行的必然考慮。企業資金缺失的補充角色只能由直接融資市場來填補，其中直接融資市場的主角就是證券市場。從這個意義上講，中國的經濟從來沒有像今天這樣需要證券市場的直接融資資金支持。

　　一個資金在抽離的證券市場是不具備直接融資功能的，因此，要讓資金進入證券市場，就必須在證券市場營造賺錢效應，也就是：只有上漲的證券市場才能擔當直接融資功能的角色。股市持續的下跌使得其再融資和新上市融資都變得不可能，證券市場的功能在下跌中消失，也就失去了存在的意義。而目前恰恰是我國最需要用直接融資來分散經濟風險的時候，肯定地說，此時股市的下跌，必然不是出于經濟政策的需要，而是政策對資金引導出現了問題，沒有針對情況出臺有利于資金進入證券市場的政策，導致了股市的下跌。因此，面對下跌的證券市場，政府一定會救的，既救了投資人的信心，也救了中國經濟。