三月春意盎然，許多中小保險商卻愁眉不展。困擾他們的不是保費業績，而是高位買進的股票怎么也止不住踉蹌下跌的勢頭。

　　如果說中國人壽、中國平安這樣的保險巨頭還可拿這兩年累積的浮盈去平滑近期股市的浮虧，那么，集中于4000點、甚至4500點之后殺入A股的中小型保險公司，又該以何填補這日益放大的“窟窿”？

　　是及時“割肉”，還是暫且觀望？前所未有的難題困擾著這些尚在“蹣跚學步期”的中小保險公司。

　　入市時機不當

　　“35.8元/股買入的一只股票，以昨日其29.18元/股的收盤價來計算，足足虧了近10個億。”一家資產管理公司相關人士昨日私下里告訴記者。他所在的公司近期接了一家中小保險公司委托入市的單子，僅在一只個股上就一口氣買了1億多股。孰料股市風云突變，損失自然慘不忍睹。

　　這是中小保險公司受股市下挫影響的一個典型案例，也是去年下半年通過委托方式集中入市的一批中小保險公司的一個縮影。據本報記者采訪了解，從去年第四季度開始，至今已經有數十家中小保險公司深陷股市資金縮水的困境。

　　入市時機的不當，是這批中小保險公司投資虧損告急的導火索。2007年初，在“降低中小保險公司投資門檻”不絕于耳的呼吁聲中，保監會相繼放行一批中小保險公司委托入市。2007年下半年以來，約有數十家中小險商通過委托資產管理公司或購買相關產品的途徑間接進入了A股市場。

　　“從進入的時間點來看，基本都在4000點上下進去的，雖然后面也在適度減倉，但虧損還是不小。”一家中小保險公司投資部人士告訴記者。3411點的最新指數，意味著高位入市的中小保險公司將無緣早先入市的保險巨頭所享受到的浮盈碩果。原本冀望分享牛市盛宴的中小險商，如今卻身陷虧損泥淖。

　　據一家保險資產管理公司人士粗略計算，截至目前，通過其間接入市的中小保險公司，減倉的幅度大概在10%左右。“不同于注重相對收益的基金，保險公司更偏向絕對收益。”另外，沒有大量浮盈的護佑，中小保險公司若此時選擇大幅減倉，迎接他們的只有賬面浮虧。

　　冒進的代價

　　入市時機固然不當，但在入市問題上一直抱以激進、冒進的心態，中小保險公司顯然難辭其咎。

　　“作為受托管理人的資產管理公司，并沒有實際的操控權，投資方向的決策權仍在于中小保險公司自身。”一位資產管理業資深人士說，“當初要買什么股票，決定什么時候建倉、減倉或補倉，決策的把握者還是保險公司。如今虧損這么大，保險公司有壓力，作為受托方的我們也有壓力。”

　　事實上，在急于分享牛市盛宴的誘因推動下，中小保險公司入場之心急不可待。“去年以來，通過我們間接入市的中小保險公司大概有三四十家，入市時間頗為集中。”另一家資產管理公司人士透露說。

　　就拿前面提及的那家中小保險公司為例，竟斥資約40億元人民幣投資在一只股票上。本報記者翻閱這家保險公司資料后發現，其2007年底的資產規模不到450億元，也就是說，其用了近10%的資產去投資于一個股票。風險集中程度可見一斑。

　　值得一提的是，從現有媒體的相關報道來看，目前，保監會對保險公司股票投資的相關規定之一便是：“投資單一行業龍頭企業、盈利能力強的企業占資產的比重為10%”。且不論上述中小保險公司斥巨資投資的這只股票是否屬于行業龍頭或盈利能力強的企業，單從比例上來看，就近乎觸及“天花板”。激進的心情不言而喻。

　　當然，從投資渠道有限這一層面來說，中小保險公司冒進、激進的情緒或許可以理解。一家中小保險公司投資部負責人告訴記者，在股票市場尚未開閘前，中小保險公司可投資的渠道主要集中于債券市場以及銀行存款，渠道較為有限，收益相對局限。

　　股東的影響

　　在投資渠道有限的現狀下，加上來自那些急于追求短期回報的股東的無形壓力，中小保險公司冒進入市的念頭油然而生。“中小保險公司的不少股東都是民營企業，看到的更多是短期利益，希望投出去的資本金能夠迅速產生回報。”滬上一家中小保險公司某高管向記者訴苦。

　　形成鮮明對比的是，本報記者在一輪采訪下來后發現，在所有間接入市的中小保險公司中，雖然外資（包括合資）保險公司的占比不大，但其投資心態卻是相對理性。“一來我們絕大多數資金都是申購新股，極少通過二級市場購買股票；二來我們對市場判斷較為謹慎，自去年底以來一直在減倉。”一家合資壽險公司相關負責人這樣解釋投資尚未虧損的原因。

　　事實上，外資保險公司無法不謹慎以對，它們中的絕大部分外方股東，都曾在風云變幻的國際證券市場上栽過跟頭。“外方股東對我們投資管控上的把關比較嚴格，任何激進、冒進的苗頭都不容滋生。寧愿少賺錢，也不能冒虧錢的風險。”另一家外資保險公司相關人士表示。

　　或許，對于中小保險公司而言，股市波動的連鎖反應似乎才剛剛開始。在2008年股市波動加劇的預期下，中小保險公司該何去何從，這將是保險業2008年面對的另一大命題。