石曉芳

　　中國石油和中國太保27日仍舊聯(lián)手打壓市場人氣。尤其是周三太保、周四中海集運依次跌破發(fā)行價，“破發(fā)板塊”陣營開始壯大。隨著建行和中石油等距離一級市場開盤價僅一步之遙，市場對于藍籌的估值判斷再次整體下移。

　　近日次新股連續(xù)出現(xiàn)破發(fā)，使得恐慌情緒再度蔓延。太保A股網(wǎng)下配售的3億股本周三鎖定期滿剛一上市，就遭到部分機構拋售，股價面臨沉重壓力，成交金額逼近35億元。在這種市場環(huán)境下，太保本身在H股的融資計劃短期遇阻。太保之前計劃于3月17日在香港發(fā)行H股，集資最多312億元。由于H股發(fā)行價不能低于A股發(fā)行價，因此H股招股價下限最少要在30元以上。證券分析人士認為，這在目前困難較大，即便能夠上市，H股表現(xiàn)也未必理想。

　　但是由太保引發(fā)的破發(fā)跟風，其根源卻并不在太保本身。安信證券的一位研究員表示，市場對融資的恐慌源于平安的巨額增發(fā)。平安的巨額增發(fā)方案引發(fā)市場對于保險股的拋售。這種負面影響甚至波及到了H股，所以太保的H股融資計劃也遇到困難。這位人士還表示，太保引起的一系列連鎖破發(fā)，使得長期以來囤積于一級市場上的打新資金開始出現(xiàn)風險，A股首發(fā)不敗的紀錄或將成為歷史。另有觀點指出，破發(fā)將終結之前一二級市場間的無風險套利，對于看好特定公司的投資者反而是利好，因為一級市場不再是成本最低的購入場所，破發(fā)后的介入會更便宜。

　　萬聯(lián)證券的一位投行業(yè)務人士對記者表示，目前市況太差，投行對于股票的定價較之行情大好時期已不可同日而語。他透露管理層對于近期的融資計劃審批放慢，因此排隊等候上市的公司的融資需求受到抑制。

　　關于破發(fā)是否意味著熊市的來臨，前述的安信證券人士提出另一種認識。她認為，從長遠來看，我國的IPO肯定是要和國外接軌的，首發(fā)不敗的情況肯定不會永遠下去。太保的破發(fā)引人注目，但這在成熟市場并不罕見。比如眾所周知的私募巨頭黑石集團去年6月22日在紐交所上市，發(fā)行價為31美元，首日一度飆升至37美元，但上市第三日則跌破發(fā)行價，第六個交易日則跌破中投公司的入股價，目前股價為16美元，僅為發(fā)行價的一半。從香港市場來看，中鐵建H股發(fā)行價為10.7港元，3月13日上市，但3月18日即跌破H股發(fā)行價。相比之下，中鐵建A股27日的收盤價9.98元距離發(fā)行價9.08元仍有一定空間。所以，以海外市場作參照系，A股剛剛出現(xiàn)的破發(fā)也許只是一個開始。

　　破發(fā)仍將延續(xù)也與相關上市公司選擇兌現(xiàn)投資收益有關。

　　在已經(jīng)破發(fā)的股票中，中國人壽2007年底持有中國太保3500萬股，中海集運4900萬股，假如持有數(shù)量沒有變化的話，截至3月26日，人壽在這兩只股票上的賬面浮虧已經(jīng)分別達到7.48億元和2.57億元。由于這些浮虧將直接體現(xiàn)在損益表中而影響當期利潤，所以中金公司在最新的盈利預測中已將中國人壽的評級調至“中性”。中國人壽最近也公告證實將減少股票投資，在這樣的政策下，破發(fā)幅度有多大比能不能破發(fā)更值得人們的關注。