記者 石曉芳

　　港股是不是“直通車”面臨的一個陷阱呢？從A-H股角度來看，應該不是。

　　相對而言，港股的估值較低。不過，自“港股直通車”題材出現后，從8月20日到10月30日短短兩個多月里，恒生指數收盤價已經從21595.63點一路攀升至31638.22點，漲幅達到46.5%。進入11月，隨著A股與港股同步回調，A-H股的價差并未縮小。根據南華每日評論的統計，按照收盤價計算，截至本周二，中石油A股溢價為62.2%，中石化為55.0%；建行和工行相對較低，溢價比率在30%上下；招商銀行則為19.2%。香港大福證券的資料統計也顯示，截至本周二收盤，恒生指數成份股中相當部分的個股市盈率仍很高。

　　港股究竟便不便宜？

　　香港金管局總裁任志剛11月9日表示，港股市盈率高逾20倍，要留意市場波動性。當日恒生指數收報28783.41點。在各方風險預警下，截至周三恒指以26618.19點收盤，回調7.5%。A股與港股市場環境不同，那么港股是不是真的便宜呢？記者就此采訪了股指期貨研究人員和基金公司以及券商人士。他們均明確表示，雖然從純估值角度看港股不便宜，但是相對A股仍然算是“價值洼地”。

　　經易期貨一位股指期貨研究員提到，A-H股由于環境差異，必然會存在一個溢價系數，但是這個溢價平衡比例具體落在什么位置，需要逐步研究摸索、不斷糾正。雖然“同股同價”的規律必然會使兩地股價趨同，但是差異肯定會存在。比如同樣的銅期貨，倫敦銅和國內銅就存在一個比價關系，不完全同價。

　　受訪人士均認為，“直通車”開通后，由于資金供應增多、

股票供應有限，港股因此會水漲船高。安信證券一位人士表示，“目前的最大看點就是內地資金進入香港市場，必將引起資金推動型上漲。”對于引發直通車憂慮的“資金一出去就被套牢”的觀點，市場人士均表示投資即有風險，可能的虧損無可回避，但是決不能因噎廢食，這些不能構成實質的阻礙因素。廣發基金的一位人士指出，這種做法看似穩妥，但卻忽略了即便投資A股也是有風險的。QDII是基金公司的新業務，當然要發展。

　　對于另外一種認為“強勢A股將主導H股、引領H股定價理念”的觀點，市場人士看法不一。申銀萬國一位人士提出，未來的市場定價有可能是“H股服從A股”，安信證券的研究員也表示，存在A股理念沖擊H股市場的可能，但是需要時間。但另一些人士認為，主流資金遵循的終歸是價值投資理念，不存在誰主導的問題。

　　不過，風險對于某些投資者仍然具有警示意義。一位專家指出，香港市場的上市公司良莠不齊，對于內地投資者，除了廣為熟悉的H股和紅籌股，還有基本面為人知之甚少的雜牌上市公司，這些股票存在很大風險。這從港交所近日表示要積極協助內地投資者了解香港市場運作便可見端倪。一家科技企業的新聞聯絡人士提到，成熟市場對于陌生的中國上市公司，鑒于業務模式、風險流程方面不甚了解，都要預先在定價方面打一個“中國折扣系數”。他建議初涉港股的投資者要摒棄A股存在的“跟風炒作”思維，對于不熟悉的港股不妨也先打一個大大的折扣。