緊急再批兩只基金、創業板推出尚需時日，這兩大利好對于新股太保破發后的市場居然絲毫沒有作用。昨日滬市大跌近200點，幾天前剛剛創下的3516點新低再度告破，3400點危在旦夕。危機中的A股市場究竟需要一張怎樣的“救市路線圖”呢？

　　⊙世基投資 王利敏

　　緊急利好難挽頹勢

　　滬市在上周四探底3516點后，當日出現了近300點的絕地反擊，但此后并沒有出現持續的反彈，反而逐波回落再度逼近3500點關口。而周三次新股太保跌進發行價無疑更使投資者吃驚不小。

　　原因之一是因為先前人們對大盤下跌的看法，很大程度上認為是經過兩年多大牛市后獲利盤太大，要么是低價位入市者盈利依然豐厚，要么是近期大量解禁股成本極低。而網下配售的新股居然割肉拋售不能不讓人感到近期股市的刺骨之寒。原因之二是新股破發一般出現于熊市。太保的破發顯然讓熊市論得到了佐證。

　　所以當投資者昨日看到管理層打破以往周五再批準新基金的慣例，緊急再批兩只基金，并表示創業板推出尚需時日的時候，都認為大盤能夠有所起色，至少能夠在3500點關口穩一穩。然而昨日大盤竟跳空低開65點，并迅速擊破3500點，雖然部分金融地產股試圖穩住大盤，但再也無力補去當日缺口，并低收于3411點。

　　讓投資者恐慌的是除了太保繼續暴跌7.47%外，又有中海集運、中煤能源跌破發行價，而中石油離開破發僅一步之遙。

　　股指已呈自由落體

　　我們注意到，近期的大盤已經呈現自由落體式下跌。如果說從6124點跌到4778點后，曾經還有過從4778點到5522點的反彈，反彈力度達到55%；大盤跌到4100點附近時，雖然沒有強勁反彈，但畢竟在4000點上方抵抗了20多個交易日；然而大盤自失守4000點后則節節敗退，如今3500點又不堪一擊……

　　原因在哪？從周邊市場看，美國股市已經不再創新低，港股也多次不顧A股大跌走出強勁反彈行情。從國內政策面看，雖然再度提高存款準備金率，但由于中美存款利息差嚴重倒掛，存款利息上調的空間受阻。從市場面看，由于大盤持續下跌，個股的市盈率大幅度下降，市場上20倍、15倍市盈率的個股俯首可見。另據統計，去年以來上市的新股已經有70%跌破了上市首日的收盤價，而太保等3家新股的破發，更是危及了股市的融資功能。而且已經有相當多的A股股價接近H股，有的甚至低于H股，明顯使原先認為A股估值過高的看空人士大跌眼鏡。

　　所以，近期大盤下跌呈現自由落體，既非內憂外患，也非估值過高，完全是因為投資者信心全面崩潰。信心的崩潰已經并將繼續導致一道道多頭防線的崩潰。

　　誰來醫治信心崩潰

　　股市走到目前這種地步，完全可以稱得上重度急癥。而對于患上重度急癥的病人顯然不可能短時間里通過其內在的機能自我調節來實現康復。

　　首先，投資者的信心崩潰來自于對市場預期的徹底絕望，最主要的是對近期市場嚴重失衡的供求關系不樂觀。一是“大小非”等解禁股的集中上市。“大小非”的大量減持，無疑使市場的博弈從投資機構和個人擴充成“大小非”參與的博弈，而后者的低成本籌碼源源流出顯然讓以投資基金為“老大”的機構也惶恐不安。二是再融資問題。平安、浦發能夠高票通過再融資方案，無疑讓人感到投資者聲音的微不足道，乃至陡增對再融資潮會迅速蔓延的巨大恐懼。

　　其次，雖然近期新基金開閘速度有所加快，但人們對其的厚望逐漸淡化。一是由于市場低迷，近期基金認購十分清談，遠水難救近火。二是10多只新基金募集的上千億元只夠一二家公司的再融資額度，可謂杯水車薪。三是近期老基金面臨大量贖回，基金的彈藥很可能不增反縮。

　　所以要穩定股市必須先從穩定供需預期開始：一是要嚴控再融資、甚至階段性暫停申批再融資；二是對“大小非”解禁作出合理引導，例如鼓勵倡導推遲減持等等；三是對跌破發行價的新股，鼓勵有關上市公司在適當價位增持等等；四是為了有效激活市場，建議迅速降低交易成本。