作者：王利敏

    拿什么來拯救你：4000大關(guān)輕易失守的股市

　　被投資者寄予莫大希望的4000點(diǎn)大關(guān)，在空方摧枯拉朽的攻勢面前，昨日無聲告破。與4000點(diǎn)防線一起崩潰的，則是廣大投資者的信心。當(dāng)眾多投資者迷茫于牛市是否已經(jīng)結(jié)束了的痛苦之時(shí)，市場各方有必要來探討一下目前的股市究竟出了什么問題。

　　利多失效 “內(nèi)憂外患”并非根源

　　當(dāng)周四滬市低收于4070點(diǎn)本輪調(diào)整的收盤新低后，多數(shù)投資者對于昨日股市將出現(xiàn)4000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)有了充分的思想準(zhǔn)備。然而昨日滬市以4033點(diǎn)開盤后，4000點(diǎn)隨之被擊破則很難被接受，一是大盤已經(jīng)跌了2100多點(diǎn)，二是4000點(diǎn)畢竟是個(gè)整數(shù)關(guān)。但是市場在無情地?fù)羝屏?000點(diǎn)后，午后又危及3900點(diǎn)，最終靠中國聯(lián)通以及眾多權(quán)重股的拉升，才使大盤在3902點(diǎn)出現(xiàn)反彈。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，大盤的持續(xù)下跌是因?yàn)闆]有利好消息。但我們注意到，當(dāng)滬市跌到4100多點(diǎn)時(shí)，管理層在暫停5個(gè)月后重新開閘新基金。大盤因此也確實(shí)出現(xiàn)過強(qiáng)勁反彈，第一次反彈了350多點(diǎn)，第二次反彈了160多點(diǎn)，但第三次、第四次……效應(yīng)一次次遞減，甚至出現(xiàn)了又一批新基金獲準(zhǔn)，次日股市大跌的走勢。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股持續(xù)下跌是因?yàn)椤皟?nèi)憂外患”的緣故。但我們看到的是當(dāng)本周二CPI高達(dá)8.7%的數(shù)據(jù)出臺(tái)當(dāng)日，大盤拉出的卻是探底企穩(wěn)的錘頭小陽線。本周三在隔夜美股大漲3.55%，全球股市漲聲如潮之時(shí)，A股卻再度暴跌。

　　由此可見，A股的持續(xù)走弱，不僅僅是因?yàn)椤皟?nèi)憂外患”或沒有利多。　　

　　沽多買少 估值太高也非主因

　　面對近期的持續(xù)大跌很多觀點(diǎn)依然歸結(jié)為A股估值太高，泡沫還是很大。據(jù)多家媒體的信息透露，盡管股指已經(jīng)大幅度回落，不少基金仍在減磅，因此有人據(jù)此得出估值依然太高的結(jié)論。然而從有關(guān)數(shù)據(jù)看，基金有買有賣，更多的屬于結(jié)構(gòu)性換倉。

　　近期的不少現(xiàn)象不能不引起我們關(guān)注。一是有些個(gè)股的A股股價(jià)和H股已經(jīng)差不多，甚至倒掛。例如中國中鐵以及昨日香港上市的中國鐵建就屬于這種情況。為什么A股股價(jià)那么低了，股價(jià)還是上不去甚至持續(xù)下跌？

　　二是不少金融股市盈率很低，而且仍然在下跌。例如浦發(fā)銀行去年每股收益1.26元，還有10送3派1.6元的回報(bào)，目前的市盈率只有26倍，動(dòng)態(tài)市盈率更低；中國平安按照預(yù)增公告，市盈率也只有30倍多，中信證券的市盈率更是不到20倍，為何近來仍“跌跌不休”？

　　三是滬深300的總體市盈率也只有20多倍，但絕大多數(shù)個(gè)股的跌幅大大超過平均股價(jià)，眾多機(jī)構(gòu)為何不但不逢低吸納，反而屢屢落井下石，原因何在？

　　歸結(jié)到底就是市場缺資金，機(jī)構(gòu)用主動(dòng)縮容來應(yīng)對市場的急速擴(kuò)容。　　

　　尋根究底 供求失衡摧毀牛市信心

　　綜上所述，近期大盤持續(xù)走低不能簡單的歸結(jié)為“內(nèi)憂外患”或估值太高，其深層次的原因在于供求嚴(yán)重失衡。

　　據(jù)報(bào)道，近期10多只基金發(fā)行將為市場提供1000多億元增量資金，但這些資金面對閘門洞開的股票供應(yīng)量只是杯水車薪。第一，僅僅3月份就有近4000億元市值限售股解禁。面對預(yù)期險(xiǎn)惡的走勢，解禁股的拋壓不容低估。第二，再融資的巨大壓力。平安1200多億元、浦發(fā)300億元，還有幾十家公司在等待……由于平安天量融資輕而易舉地獲得股東大會(huì)通過，再融資狂風(fēng)會(huì)不會(huì)越刮越猛令人擔(dān)憂。第三，平安、浦發(fā)的突然增發(fā)使權(quán)重極大的金融板塊成了投資者快速撤離的“雷區(qū)”，而該板塊的全面下滑，使大盤的下跌成了“無底洞”。

　　所以，在近期限售股解禁高峰，如何從制度上限制眾多上市公司惡意“圈錢”已成當(dāng)務(wù)之急，至少在目前供求失衡的情況下有必要暫停部分公司的增發(fā)要求，以保證大盤的健康穩(wěn)定。

　　(世基投資)