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　　中信建投2020年通信行業(yè)展望：新的起點(diǎn)，從5G看云

　　中信建投通信 中信建投證券研究

　　新的起點(diǎn)，從5G看云

　　復(fù)盤通信（申萬）指數(shù)2019年的走勢，經(jīng)歷了“兩起三落”，目前動(dòng)態(tài)PE為36.61，降至歷史中位數(shù)之下。持倉來看，公募基金持續(xù)減倉，北向資金近期持續(xù)加倉，云計(jì)算成為重點(diǎn)。

　　2020年，我們認(rèn)為有四個(gè)趨勢值得關(guān)注：一是網(wǎng)絡(luò)走向“雙千兆”，為重度流量應(yīng)用爆發(fā)奠定基礎(chǔ)；二是我國5G滲透率明年將達(dá)7%，5G手機(jī)銷量或超預(yù)期；三是5G賦能“新應(yīng)用”，初期重點(diǎn)看2C，未來看2B，車聯(lián)網(wǎng)值得關(guān)注；四是提速降費(fèi)成效顯著，運(yùn)營商業(yè)績企穩(wěn)，帶動(dòng)行業(yè)向好。投資建議如下：

　　1、5G基建預(yù)期相對充分，業(yè)績與估值成為關(guān)鍵問題，我們建議擇優(yōu)配置，但也要關(guān)注招標(biāo)事件行情。具體來講，一是跨行業(yè)比較來看，通信行業(yè)向好的確定性較高，配置低，值得關(guān)注；二是從行業(yè)自身來看，短期難超預(yù)期，建議把握兩方面機(jī)會(huì)：基于“業(yè)績視角”，建議關(guān)注主設(shè)備、光模塊，例如【基站設(shè)備商】【天孚通信】【新易盛】【華工科技】【烽火通信】等；基于“事件視角”，我們預(yù)計(jì)2019年12月底-2019年1月，5G承載網(wǎng)招標(biāo)可能啟動(dòng)，之后有5G基站招標(biāo)，有望帶動(dòng)5G行情。

　　2、應(yīng)用成重要投資方向，包括云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)。前者以光模塊、ICT設(shè)備及IDC為主，如【中際旭創(chuàng)】【新易盛】【天孚通信】【紫光股份】【星網(wǎng)銳捷】【光環(huán)新網(wǎng)】等，后者以車聯(lián)網(wǎng)為主，如【移為通信】【高新興】【和而泰】等。此外，隨著5G網(wǎng)絡(luò)逐漸成熟，有望給電信運(yùn)營商帶來新的應(yīng)用場景和商務(wù)模式，建議重點(diǎn)關(guān)注【電信運(yùn)營商板塊】，而【海能達(dá)】、【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)】及網(wǎng)絡(luò)可視化【中新賽克】【恒為科技】也應(yīng)重視。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G基建低于預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期；云計(jì)算投資低于預(yù)期；國際環(huán)境變化影響；競爭加劇等。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)