原標題 2020年電子行業投資策略

　　來源 天風證券

　　潘暕 

　　核心觀點：2018-2019年，終端品牌集中度繼續提升，供應鏈份額大幅向龍頭公司集中；同時，電子行業盈利能力觸底、供給端出清，固定資產折舊是電子上市公司的主要營業成本構成，我們認為明年利潤率增長將是明年電子行業超預期的主要看點，重點推薦：1、固定資產較重、高ROE、杠桿率高的公司；2、利潤率較低的公司在行業修復中和開工率提升中受益；3、周期性降價及需求底部行業，龍頭公司受益行業反轉和集中度提升。

　　1、消費電子領域明年看好5G應用端投資機會，智能手機方面，5G將帶動換機需求，銷量、零件價值量和集中度的提升將令龍頭企業顯著受益。TWS方面，看好明年TWS行業進入手機品牌競爭格局，集中度提升，看好蘋果和安卓平臺主流供應商；AR/VR作為5G首要應用領域，預計將迎來快速增長。

　　2、半導體行業結構性需求改善，國產替代需求強烈，看好訂單轉移、產能利用率回升、Capex增加帶動周期復蘇。

　　3、面板行業海外產能繼續退出，明年供給出清，奧運會驅動需求提升，預計價格觸底反彈，隨著中國大陸面板廠商的產能進入釋放階段，未來大陸的份額和話語權將持續提升。

　　4、LED今年供給側改革，落后產能出清，預計2020H1價格觸底。建議持續跟蹤，看好上游龍頭廠商產品結構優化、市場份額提升和新技術成本下降帶動應用端上量。

　　5、PCB看好外部5G換機銷量修復+手機內部設計復雜下FPC及SLP量價提升、內部產能利用率提升凈利率抬高邏輯；關注5G基站建設大規模鋪開、服務器景氣度回升、供需緊張下相關高頻高速PCB板廠商業績彈性，供應鏈關注高頻高速CCL國產化進展。

　　重點關注：工業富聯、京東方A、TCL集團、歌爾股份、聞泰科技、歐菲光、鵬鼎控股、長電科技、北方華創、北京君正、領益智造、信維通信、大族激光、立訊精密、三安光電、欣旺達、大華股份、三利譜、萬順新材、兆易創新、蘇試試驗、水晶光電

　　建議關注：深南電路、生益科技、電連技術、海康威視、法拉電子

　　風險提示：開工率提升不及預期、需求景氣度不及預期、5G進展不及預期。

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責任編輯：王涵