券商中國

　　近期，鐵礦石無疑是市場關注的熱門品種。7月5日，期貨主力合約收盤時下跌5.85%，收盤價829.5元/噸。

　　同樣在國際市場上，新加坡期貨交易所鐵礦石期貨價格跌幅達到了6.2%，收報107.20美元/噸；普氏指數下跌6.58%，報114.25美元/噸，折合人民幣價格923元/噸；青島港金步巴粉價格下跌3%，其價格折合為期貨標準品的價格為929元/噸，仍高于期貨價格。

　　在當日舉辦的第四屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會上，鐵礦石市場如何規范運行、如何完善鐵礦石定價機制，成為各界關注焦點。記者了解到，近期鐵礦石期現貨價格大幅波動，得到了監管層的重視，相關監管機構正在著手規范市場運行秩序。

　　“進口鐵礦石工作小組”已經成立，研究進口鐵礦石市場有關的重大問題。包括鐵礦石供給保障、進口鐵礦石定價機制等；跟蹤了解進口鐵礦石市場的發展現狀和趨勢；協調進口鐵礦石市場出現的問題等。

　　同時，期貨市場也在強化一線監管。大商所相關負責人表示，此前交易所已經采取了提高手續費、擴大保證金水平和漲跌停板防控風險，近日交易所又組織市場監察、法律等崗位人員，深入學習新司法解釋，對做好自律監管與行政監管、刑事打擊的銜接、堅決查處和打擊市場操縱等違法違規行為進行了針對性的部署，對發揮包括證監局、監控中心等在內的五位一體監管合力，查處違法違規行為、處置和可疑線索及時上報進行了安排，堅決保障市場穩定運行。

　　7月5日晚間，永安期貨（833840）向外界披露澄清公告稱，不存在惡意操縱期貨市場的情形，不存在因涉嫌操縱期貨品種遭監管調研的情形，相關傳聞純屬謠言。

　　值得注意的是，大連鐵礦石期貨價格漲幅、絕對價格都低于境外的普氏指數。如果用鐵礦石期貨主力合約指數月均價替代普氏價格指數月均價定價，1-6月我國鋼廠進口鐵礦石可累計節省約25億美元，折人民幣169.50億元。

　　中鋼協喊話礦價太貴了

　　7月5日，由中國鋼鐵工業協會主辦的“第四屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會”在上海召開。中國鋼鐵工業協會副會長屈秀麗在會上表示，將嚴厲打擊亂漲價、價格壟斷等不規范行為，以維護鐵礦石市場政策秩序。鋼材降價、鐵礦石漲價，鋼鐵企業盈利水平不斷下降，企業已難以消化，比價關系扭曲，鋼鐵產業鏈的發展不可持續。

　　根據中鋼協的數據顯示，2019年1-5月，中鋼協會員鋼鐵企業實現利潤總額855億元，同比下降18.15%。同期，鋼企采購進口鐵礦價格同比增長19.1%，煤、焦炭、廢鋼價格也在上漲，直接影響了企業效益，而鋼鐵企業的資產負債率仍然高達63.96%。

　　“進口鐵礦石價格由去年每噸60美元一度上漲到超過110美元，給鋼鐵企業生產經營和降本增效帶來了較大壓力。國外礦山產量已逐步恢復、進口量環比增加，國產礦呈增加趨勢，港口庫存仍處于高位。未來中鋼協將會加強去產能工作檢查，加強環保督查，產能擴張、產量增加態勢難以持續，對鐵礦石的需求會逐步減少。”屈秀麗說。

　　就在中鋼協上述人士表態之際，有信息顯示，中鋼協“進口鐵礦石工作小組”已經成立，主要工作職能是，研究進口鐵礦石市場有關的重大問題。具體工作計劃建議成員單位由寶武、鞍鋼、首鋼、河鋼、沙鋼、馬鋼、華菱、山鋼組成，組長單位為寶武。

　　工作小組的工作職能范圍具體包括，研究進口鐵礦石市場有關的重大問題，包括鐵礦石供給保障、進口鐵礦石定價機制等；跟蹤了解進口鐵礦石市場的發展現狀和趨勢；協調進口鐵礦石市場出現的問題；向政府有關部門提出維護進口鐵礦石市場秩序和平穩運行的相關建議等。

　　對于今年上半年進口鐵礦石的大幅度漲價，在成立工作小組的相關會議上，上述成員單位認為，供需關系的轉變是今年以來價格上漲的主要原因，今年以來的一系列事件如供給端淡水河谷潰壩 、澳洲火災和颶風 、力拓皮爾巴拉地區的生產問題；需求端的地產、基建大幅增長，統計局公布的鋼鐵產量大幅增長，這些構成了鐵礦石市場供需緊張的客觀因素和市場基礎，也是市場包括主要鋼鐵生產企業的共識。但是，一些與會代表也提出，不排除一些非市場因素助推了價格上漲。接下來，中鋼協針對鐵礦石漲價問題的系列調研工作可能會陸續展開。

　　交易所部署嚴查和打擊違法違規行為，永安期貨發澄清公告

　　今年來，鐵礦石期貨一直延續整體上漲的勢頭。但近兩日，上漲勢頭戛然而止。7月5日，鐵礦石1909期貨合約在7月4日跌幅達到3.77%的基礎上進一步下跌，10點30分之后，鐵礦石期貨主力合約快速跳水，跌幅擴大至4%。下午開盤，跌幅進一步加大，截至5日下午收盤，鐵礦石期貨主力合約，報829.5元/噸，下跌51.5元/噸，跌幅5.85%。

　　記者了解到，面對近期市場的大幅波動，交易所也在積極強化市場監管工作。最近的一次是7月2日，大商所在新司法解釋學習交流會議上，組織市場監察、法律等崗位人員，深入學習新司法解釋，對做好自律監管與行政監管、刑事打擊的銜接、堅決查處和打擊市場操縱等違法違規行為進行了針對性的部署，對違法違規行為排查、處置和可疑線索及時上報進行了安排，特別是對發揮五位一體監管合力查處違法違規行為進行了部署并開始行動。

　　針對近日網傳信息，大商所有關人士表示，歡迎投資者通過正規的投訴、舉報渠道，反映市場違規違法行為線索，切實維護自身合法權益、協助交易所保障市場穩定運行。“我們也關注到微信微博上相關投訴、舉辦信息，希望市場參與者正當行使投訴、舉報的權利，理性表達。同時，我們也希望能有更多的產業企業充分參與期貨市場、積極成為價格形成的重要參與者，共同維護市場平穩。”

　　為遏制鐵礦石價格炒作，大商所此前也采取相關措施。5月29日，大商所發出通知，規定自次日起提高鐵礦石相關期貨合約的手續費。6月14日，大商所再度發出通知，提高鐵礦石品種漲跌停板幅度和最低交易保證金。

　　與此同時，大商所始終重視市場監察和稽查工作，密切監測監控市場動向，堅決打擊潛在的違法違規交易行為。今年二季度，大商所共查處異常交易行為133起，包括自成交超限89起、頻繁報撤單超限43起、大額報撤單超限1起；調查并處理27起違規交易線索，包括涉嫌對敲轉移資金2起、涉嫌自成交或約定交易影響合約價格19起、涉嫌違反持倉管理規定5起、涉嫌通過虛假申報影響市場行情1起。

　　此外，7月5日晚間，永安期貨披露澄清公告稱，不存在惡意操縱期貨市場的情形，不存在因涉嫌操縱期貨品種遭監管調研的情形，相關傳聞純屬謠言。

　　治標更要治本，限產能否全面實施仍然存疑

　　“窗口指導、打擊炒作只能治標而不能治本。今年鐵礦暴漲的核心原因還是需求的增加和低成本礦供應的收縮。”中泰證券鋼鐵行業資深研究員篤慧表示。

　　篤慧認為，綜合供需來看，今年我國鐵礦供應缺口在1億噸以上，這一缺口需要啟動大量的國內高成本閑置礦山方可滿足需求，內礦由于品位低、開采條件差，生產成本遠高于外礦，平均成本在100美元/噸附近，因此要大規模啟動內礦生產，進口礦的價格站上100美元/噸并不意外。

　　“外礦供應，我們很難影響。” 篤慧認為，今年礦價上漲的三個因素歸納為地產投資增長、高爐限產力度的下降和外礦供應的收縮，所以要打壓礦價，應從這三方面考慮。如果要主動壓制地產投資，分寸很重要，既要適度降溫，又要不能終結地產的長周期健康發展，這似乎是比鐵礦問題更大的課題。

　　所以，只剩下加大高爐限產力度這一手段。這么做會導致高爐生鐵產量下降，同時高成本電爐鋼產量增加，鋼鐵冶煉邊際成本上升，鋼廠重回暴利狀態，產量結構的改變會導致鐵礦需求回落，礦價降溫。所以綜合來看，加大高爐限產力度是相對來講更優的有效手段。

　　在前述中鋼協有關負責人的表態中也有此意。屈秀麗認為，未來將會加強去產能工作檢查，加強環保督查，產能擴張、產量增加態勢難以持續，對鐵礦石的需求會逐步減少。

　　6月下旬，唐山市新一輪超預期限產政策引發鋼材供應趨緊的擔憂，自6月18日以來，上期所螺紋鋼主力合約日線“七連陽”，最高累計反彈465元/噸，并一度扭轉了前期“礦強鋼弱”的局面，現貨市場價格也連續上漲，鋼廠利潤有明顯抬升趨勢，目前華東地區高爐的利潤已經從前期的170元/噸左右回升到300元/噸左右，而電爐的利潤也從-50元/噸回升到接近200元/噸左右。

　　但是，高昂的利潤驅動和基建房地產巨大需求的刺激下，鋼鐵行業能不能持續全面限產仍然是一個問號。在過去兩年多時間，國內鋼廠產量連續攀升，特別是今年4月份和5月份，連續刷新歷史新高。根據國家統計局數據顯示，2018年全國粗鋼產量增加近一億噸，其中國內最大鋼鐵大省——河北地區粗鋼產量增加了4601.9萬噸，貢獻了47.6%的增量，到今年前5個月，全國新增產量3502萬噸中，河北新增1402.68萬噸，貢獻了40.1%的增量。

　　要發揮中國需求的主場優勢，用期貨定價

　　高企的礦價，讓國際礦企賺的盆滿缽滿。在悉尼交易所上市的力拓和必和必拓股價紛紛逼近2007年和2011年的歷史高點，而淡水河谷股價早在2018年9月份已經創下歷史新高。

　　由于國際上鐵礦定價主要使用普氏指數，該指數牽連海外礦山的利益，容易被海外資金操控，不利于國內鋼鐵行業的穩定發展。2005年，日本最大的鋼鐵企業新日鐵與全球最大的鐵礦石商巴西淡水河谷單方達成協議——將當年的鐵礦石價格漲幅確定為71.5%。

　　當時，寶鋼等中國企業反應強烈，認為“這個漲幅超出了鋼鐵業能承受的范圍”，因為如果參照當年的進口量，當年我國進口鐵礦石成本會上升260億元左右，占上一年全國鋼業行業總利潤的30—35%。但最終，由于在鐵礦石價格上沒有主導權，參與談判的寶鋼不得不接受了鐵礦石漲價71.5%的結果。

　　在近一億噸的供需缺口面前，中鋼協“進口鐵礦石工作小組”會不會重演這一局面呢？光大期貨資深研究員邱躍成認為，國內鐵礦石期貨價格影響力正在不斷增強，應該鼓勵鋼鐵產業鏈上下游使用國內鐵礦石價格結算，減緩鐵礦石價格的過度波動，產業客戶參與越多，價格也越有效。

　　統計顯示，自4月1日到6月底，大連鐵礦石期貨主力合約結算價從638.5元/噸漲至833元/噸，漲幅30.54%。而同期，普氏指數價格漲至117.95美元/噸，漲幅34.19%，折算人民幣價格約為951元/噸。大連鐵礦石期貨價格漲幅、絕對價格都低于境外的普氏指數。如果用鐵礦石期貨主力合約指數月均價替代普氏價格指數月均價定價，1-6月我國鋼廠進口鐵礦石可累計節省約25億美元，折人民幣169.50億元。

　　“要提高產業資金在期貨和掉期市場的占比，降低炒作資金對市場價格的干擾。”國家發改委有關部門曾提出建議，近幾年來，期貨和掉期等衍生品對現貨定價的影響明顯增強，當前鐵礦期貨開通門檻相對較低，散戶等投機資金參與度高，是國內鐵礦石價格波動大的重要原因。因此，要鼓勵產業資金參與期貨和掉期市場，提高產業資金占比，增強期貨對現貨真實情況的反映度。

　　目前，國內一些大型鋼鐵企業已經深度參與了國內期貨市場。最典型的是上市公司鞍鋼股份，2019年計劃年度進行套期保值的最高保證金為5億元。而就在4年前，2015年公司進入期貨市場套期保值的最高保證金額度才5000萬元。相信隨著更多鋼鐵企業進入期貨市場，鐵礦石期貨定價帶來的需求主場優勢將更明顯，現貨定價中才更不容易被海外資金操控。

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責任編輯：陳悠然 SF104