記者 王彭 

　　今年以來，受海內外多重不利因素影響，上證指數累計跌幅超過20%，伴隨估值水平的迅速回歸，市場關于A股估值底的討論再次活躍。那么，當前的A股市場算不算便宜？在美國與全球股票、企業債、美債、黃金等各類別資產年初至今的投資回報率幾乎為零的背景下，2019年的資產配置應該何去何從？

　　由騰訊、高瓴資本兩大巨頭聯手打造的高騰國際資產管理公司近日在接受上證報記者專訪時給出了答案。擁有15年全球對沖基金從業經歷的高騰國際權益首席投資官李宇認為，當前A股市場很難找到又便宜又好的投資標的，雖然市場繼續大跌的可能性不大，但這次大盤筑底的時間可能會比想象中更長。從未來的投資方向來看，明年主要看好新能源、醫療器械以及to B軟件方面的投資機會。

　　A股當前是否處于歷史大底？關于這一問題的討論近期備受投資者關注。

　　“現在的A股市場中還很難找到又便宜又好的標的。”李宇坦言。在他看來，當好股票和差股票同時被拋售，市場上總會出現一批估值很低的優質品種，在不考慮短期波動的情況下，持有3年以上能夠獲取翻倍的回報。

　　“但是目前很難尋找到這樣的標的，便宜的股票都有便宜的理由，而很多好股票的價格卻并不便宜。在這種情況下，投資者就會出現比較大的分歧，導致市場需要更長時間來筑底。”李宇稱。

　　在李宇看來，明年的投資方向主要集中在新能源、醫療器械以及to B軟件三大領域。

　　他認為，長期來看，新能源是一個比較好的投資方向。比如太陽能，未來兩到三年有可能做到平價上網，甚至比火電價格還低，一旦由量變引發質變，整個產業將會產生很大的變化，也因此出現很多投資機會。

　　此外，醫療器械相關板塊也值得看好。因為中國已經進入很明顯的老齡化社會，一個人一生中的醫藥、醫療費用可能90%集中在生命的最后幾年。因此，老齡化程度加深必然導致醫療費用的大幅上升。“可以說，在未來十年中，醫療醫藥行業是能夠看得很清楚的，是一個每年能達到雙位數增長的產業。盡管兩票制、集中采購、一致性評價等因素導致近期很多醫藥股出現殺跌，這也是好事，很多前期被高估的公司因此會出現比較好的買點。”李宇稱。

　　TMT領域中，李宇比較看好to B模式的面向企業服務的軟件和服務。“之前很多搞商業模式創新的企業現狀都不太好，反倒是to B里一些提升企業效益的軟件服務公司有比較好的投資機會。”

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