本報記者 葉斯琦

　　年初以來，在A股市場整體表現(xiàn)偏弱的情況下，醫(yī)藥板塊異軍突起，成為一抹亮色，醫(yī)藥主題基金也取得了不俗業(yè)績。據(jù)記者了解，工銀瑞信醫(yī)藥健康行業(yè)股票型基金已于6月28日開始發(fā)售。該基金將通過深入分析醫(yī)藥健康行業(yè)的成長驅(qū)動力，積極精選A股和港股通標的當中優(yōu)質(zhì)上市公司。

　　工銀瑞信醫(yī)藥健康股票基金擬任基金經(jīng)理譚冬寒表示，醫(yī)藥板塊上半年漲勢有很強的基本面支撐，主要體現(xiàn)在供給端和政策環(huán)境端。醫(yī)藥股的科技屬性正在凸顯，上漲行情仍未結(jié)束，長期來看將重點關(guān)注受益于研發(fā)創(chuàng)新、質(zhì)量升級以及醫(yī)改紅利的公司。

　　醫(yī)藥板塊漲勢仍將演繹

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年上半年，中信醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)累計漲幅近4.5%，同期上證綜指則下跌了13.9%。對此，譚冬寒分析，醫(yī)藥板塊上半年漲勢有很強的基本面支撐，這主要體現(xiàn)在供給端和政策環(huán)境端。“對于醫(yī)藥行業(yè)而言，需求持續(xù)存在，只有供給端產(chǎn)生了足以匹配需求的產(chǎn)品和服務，行業(yè)景氣度才能提高。”譚冬寒指出，一方面，中國的醫(yī)藥公司此前持續(xù)進行研發(fā)投入，已經(jīng)積累和沉淀了不少成果；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)的人才積累發(fā)生了很大變化，從全球范圍來看都已具備比較優(yōu)勢，工程師紅利非常突出，這使得中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有能力挖掘出未滿足的醫(yī)療需求。此外，在政策環(huán)境端，目前的政策環(huán)境非常支持行業(yè)創(chuàng)新，有利于整個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。

　　在他看來，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯正發(fā)生變化。首先，醫(yī)藥行業(yè)的科技屬性正在凸顯。“在沒有研發(fā)驅(qū)動時，醫(yī)藥是偏消費屬性和偏防御性的板塊；但在有創(chuàng)新驅(qū)動時，醫(yī)藥將變成科技板塊，這點在成熟市場已體現(xiàn)得十分明顯。”他說，公司股價不再是簡單靠當期業(yè)績驅(qū)動，而是看研發(fā)管線中資產(chǎn)價值的提升。例如，一旦研發(fā)管線中的藥品獲得超預期的適應癥拓展，公司股價可能跳漲。其次，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入高、周期長、風險高，因此需要進行長期投資。再次，投資團隊專業(yè)化是不可逆的方向，未來中國醫(yī)藥行業(yè)的投資方式一定是向成熟市場看齊，那就是由專業(yè)團隊來分析、投資。

　　展望醫(yī)藥板塊的后市機會，譚冬寒表示，由于5月份漲勢較猛內(nèi)部存在調(diào)整需求疊加6月份外部因素壓制，雖然近期醫(yī)藥股上漲過程被打斷，但全年的行情還未演繹完。長期來看，還是要關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新、質(zhì)量升級以及醫(yī)改釋放的紅利。具體到下半年，他認為，將重點關(guān)注兩方面，一是國企改革帶來的自上而下的機會；二是仿制藥一致性評價后，質(zhì)量升級方面上也有板塊性機會。“至于風險，高估值的風險可能集中在服務類的公司，這類公司業(yè)績彈性較差。”他說。

　　選擇A股和港股市場優(yōu)質(zhì)公司

　　對于個人投資者而言，譚冬寒建議，選擇醫(yī)藥主題基金最重要的是看投研團隊實力，可以選擇過往業(yè)績優(yōu)異、管理行業(yè)基金規(guī)模較大的公司，未來會出現(xiàn)馬太效應。

　　談及正在發(fā)行的工銀瑞信醫(yī)藥健康行業(yè)股票基金，譚冬寒表示，與公司此前發(fā)行的醫(yī)藥主題基金相比，該基金最大的特色在于能夠投資港股。在他看來，由于港交所近期修訂的規(guī)則有利于生物科技類公司上市，未來將有更多研發(fā)創(chuàng)新類的標的可供選擇，越來越多符合研發(fā)創(chuàng)新方向的核心資產(chǎn)將沉淀在港股市場，所以對港股生物科技類公司的投資是戰(zhàn)略性的方向。而且從全球范圍來看，港股市場具備性價比優(yōu)勢。

　　譚冬寒表示，不論是A股還是港股，兩個市場的差別無非是估值和價格，優(yōu)質(zhì)公司的標準沒有太大差異，所以選股邏輯是一致的，那就是尋找符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)公司。“如果說差異，可能是在交易層面。因為港股流動性相對較差，投資者結(jié)構(gòu)以機構(gòu)為主，所以在港股市場要盡量少參與博弈，持股周期更長，換手率更低。”他說。

　　譚冬寒認為，當前時點正適合新基金發(fā)行。這是因為，在整體波動較大、醫(yī)藥行業(yè)基本面較好的情況下，市場快速下跌給投資者帶來布局時機。此時基金可以比較從容地建倉。長期來看，對資本市場充滿信心。

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