李保華

　　在券商陸續提交了2007年靚麗年報后，相較之下，其今年一季度的季報就有些令人堪憂了。

　　“近期股市大幅下跌讓券商的自營業務損失慘重，在經紀業務全行業大幅下滑的情況下，對這兩項業務高度依賴的券商還是無法改變自己靠天吃飯的命運，在一季度將會出現大面積虧損。”一位大型券商高層告訴本報。

　　本報從多家券商處獲悉，受大市拖累，不僅多數券商的自營業務出現虧損，部分券商的經紀業務也處于虧損的邊緣。

　　自營縮水

　　截至3月27日收盤，上證指數在2008年不到三個月的時間里從5273點一路下跌到3408點，跌幅達35.4%。

　　“券商的自營盤也擺脫不了下跌的命運，像很多基金的虧損幅度超過30%一樣，很多券商的自營業績并不比指數跌得少，”招商證券一位高層表示，“基金和大小非都在搶著出貨，大盤藍籌很脆弱，你一動它就跌停。”

　　上述大型券商高層透露，個別券商的自營業務自去年10月份就開始虧損，手握大把利潤的券商在今年初有的看到了自營的賺錢效應，有的想扳回去年年底的虧損，不少券商都大幅加大了自營的投入，實際上部分券商一季度的自營盤遠超過2007年年報披露的數字。

　　截至3月27日，券商股一季度的跌幅平均在45%左右，成為滬深兩市市盈率最低的板塊之一，而券商龍頭中信證券下跌幅度更是近半，13倍的市盈率已經讓其進入兩市低盈率排名的前列。

　　“業內早就在傳聞中信證券自營業務在今年一季度將瀕臨虧損，其08年自營盤加倉的大盤藍籌股大幅縮水。”上述大型券商高層和一位基金經理均對記者表示。

　　3月17日，中信證券發布了一個凈利潤為124億的年報的同時還派出了一個10送10派5的大紅包，但是依然沒有止住機構的出逃局勢。TopView顯示，該股當天上榜席位中合計賣出金額為7.5個億，其中機構席位賣出7個億，占總賣出金額的93%。

　　記者通過TopView跟蹤中信證券的自營席位發現，中信證券確實有大量參與中國人壽、工商銀行、中國中鐵、中國聯通等大盤藍籌股的交易，但是交易頻繁，無法統計其具體損失。

　　記者就此致電中信證券董秘譚寧求證。譚寧表示，相關事項涉及到信息披露紀律問題，現在不方便發表評論。

　　海通證券分析師謝鹽表示，中信證券在2007年比較晚才募集到的近250個億的資金，如果自營反應較慢，在今年年初入市的話，出現大額虧損的可能性比較大。雖然中信證券的自營水平在業內一般，但是風控很嚴，一般都有個止損位。

　　中金公司的研究員王松柏稱，從收入構成看，中信證券的經紀業務和自營業務是最主要的收入來源，收入占比分別高達47%和35%。盈利模式與當前股價和股票市場走勢高度關聯，導致股票市場的走勢對公司股價影響巨大，對中信證券謹慎推薦。

　　但也有分析師表示，“中信證券的自營比例并不高，只是絕對額度比較大。股市的大幅下跌是系統性風險，同期指數也差不多是這個跌幅，有些基金的跌幅都超過了中信證券自營盤的跌幅。市場基礎未變，即使中信證券出現虧損也不改其券商龍頭地位。即使市場低迷時，龍頭股也都是充當行業的整合者。”

　　國泰君安的梁靜更是將中信證券的半年目標價調高至90-100元。

　　“在股市形勢好的時候賺得最多的，形勢反轉后虧得多也是正常的事。”謝鹽表示。據記者了解，中信證券在業內并非個案，很多券商在1月份加大了自營業務的投入，傳聞上海某新銳券商虧損的比例比業內推測的中信證券的高出近一倍。

　　來源：經濟觀察報網