對通貨膨脹的直接感受是物價上漲，而經濟學界從對貨膨脹有兩種解釋：即貨幣供給說和需求說，前者認為貨幣供應過度下的貨幣貶值導致價格上漲，后者認為需求增加下的供給不足導致價格上漲。從本質上來說，通貨膨脹是供給關系發生變化導致的，不管是貨幣的供給還是商品與服務的供給，而從表現來看，貨幣屬性和價格屬性總是相伴而生的。

　　(1)通貨膨脹離不開貨幣屬性

　　通貨膨脹的貨幣屬性可以通過市場中的資金狀況與固定資產投資得到反映。

　　從下圖我們可以看出，市場現金流通量(M0)的增速1988年前后、1994年前后都持續上升，反映出前兩次通脹所的貨幣供給誘發屬性。

　　另外，貨幣供給的增多很多是由于投資增多，財政赤字增加引起，這點從固定資產的投資狀況可以得到驗證。固定資產投資在1985年前5年超過20%的復利增長后，1988年進一步大幅增長，另外，1994年和2004年之前都經歷了連續的投資高增長，流動性過剩。而2004年的通脹壓力，則主要來自投資，尤其是基礎設施建設和大宗商品的投資，隨著經濟的高速增長，中國對原材料的需求量急劇增加。

　　(2)通貨膨脹的價格屬性

　　當然，從觀察每次通脹情況來看，通脹往往伴隨著價格改革，不管是88年的價格闖關，還是94年的農產品提價，以及04年的生產要素價格提高，到近兩年的生產要素、農產品價格的提高。而價格改革往往是產業結構調整的內在需要，從這個意義上來講，這些要素、產品價格的改革，是經濟發展的必然，也是經濟轉型過程中不可回避的矛盾體，有其必然性。

　　二、通貨膨脹下的股市機會

　　周期如前所述，通貨膨脹離不開貨幣屬性和價格屬性，而貨幣性把通貨膨脹與流動性緊密關聯，而價格性對價值和估值都將產生影響，因此通脹本身應該與股市有著某種周期的互動。

　　1、 通脹的周期特性

　　從通脹周期來看，CPI數據從合理區間開始，進入溫和通脹，繼而進入惡性通脹，在調控下，通脹回落，但往往矯枉過正，產生通縮，隨著積極調控措施的出臺，CPI再次進入合理區間。

　　2、股市與通脹的互動

　　從美國歷史來看，溫和通脹、反通脹都刺激股市上揚，而高通脹和通貨緊縮都導致股價下跌。

　　從通脹與股市的對應關系來看，溫和通脹刺激股市出現上漲，但隨著溫和通脹開始向惡性通脹轉變時，市場開始下跌；隨著調控措施的實施，通脹狀況開始改善，市場預期到通脹得到控制而開始上漲；但調控措施的滯后性很可能導致矯枉過正，通縮開始出現，市場進入盤整期；從通縮到進入溫和通脹之前，CPI數據起起落落，股市也漲漲跌跌。在99年前和05年以來的市場表現出明顯的上述規律性。而04年前后的通脹，其規律并不明顯，雖然如果鑒定當時3%以上作為溫和通脹，則03年11月開始的上漲正好對應該時刻，但后續市場的下跌則要早于CPI的上漲。