國海證券 陳東曉

　　核心結論：

　　1、2007年年我國醫(yī)藥行業(yè)整體經(jīng)營狀況良好，工業(yè)生產(chǎn)總值、銷售收入、凈利潤同比分別增長了20.95%、19.89%、45.86%，資本運營情況不斷好轉。

　　2、2008年政府的剛性支出將加大藥品消費；

　　3、2008年醫(yī)改的推進將大大提高優(yōu)勢醫(yī)藥企業(yè)的預期；

　　4、2007年是我國整個醫(yī)藥行業(yè)的恢復年，因此從資本市場角度看醫(yī)藥企業(yè)在這一年的主營業(yè)務和業(yè)績應屬于恢復性上漲，整體業(yè)績處于正常范疇，同比增長不會超出太多預期，因此對2007年醫(yī)藥企業(yè)年報業(yè)績不應過度預期。2008年隨著政府支出和醫(yī)改推進，藥品需求和剛性支出將逐漸落實和體現(xiàn)于醫(yī)藥行業(yè)中。

　　5、隨著我國整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中度不斷提高，有創(chuàng)新能力、綜合實力強的企業(yè)將在規(guī)范的競爭中脫穎而出，從醫(yī)改中真正獲益，取得長期發(fā)展的可能。重點推介上市公司：康緣藥業(yè)(600557)、科華生物(002022)和復星醫(yī)藥(600196)

　　2007年我國醫(yī)藥行業(yè)整體經(jīng)營狀況良好，工業(yè)生產(chǎn)總值、銷售收入、凈利潤同比分別增長了20.95%、19.89%、45.86%，資本運營情況不斷好轉。2007年作為醫(yī)藥行業(yè)的調整恢復年和回暖拐點，這一年里，我國醫(yī)藥經(jīng)濟在規(guī)范化的進程中穩(wěn)步復蘇，企業(yè)經(jīng)濟效益好轉，產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。

　　行業(yè)的集中度不斷提高，優(yōu)勢企業(yè)實力逐漸顯現(xiàn)，前100強企業(yè)對利潤的貢獻已經(jīng)達到了70%，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，行業(yè)向優(yōu)質企業(yè)集中成為2007年醫(yī)藥經(jīng)濟呈現(xiàn)的主要特點。預測，2008年中國醫(yī)藥經(jīng)濟將以醫(yī)改為推動力，重回快速發(fā)展的軌道，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值將超過7400億元，同比增長20%。

　　政府的剛性支出將加大藥品消費

　　2008年中國政府大幅增加衛(wèi)生投入，中央財政的衛(wèi)生支出達到了832億元，加上去年留存的313億元，中央財政可以用于衛(wèi)生支出的達到1100億元。

　　這和幾年前相比，都是接近于數(shù)量級的上升。而且，中央投入的增加，必將帶動地方政府的投入增加。

　　國家力推的“兩個保險”是拉動現(xiàn)階段和未來醫(yī)藥經(jīng)濟增長的根本因素，新農(nóng)合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保覆蓋和社區(qū)醫(yī)療的快速推進給了普藥市場前所未有的信心。

　　以現(xiàn)在的繳費水平，新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險制度將帶來每年約400億元左右的新增藥品市場；城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險將帶來每年約600多億元的新增藥品市場。兩項保險在全面覆蓋后將帶來約1000億元的新增藥品支付能力，約占2006年醫(yī)院和藥店終端純銷收入3360億元的三成左右。考慮到隨著經(jīng)濟水平的提高，各地區(qū)的財政投入、個人繳費金額還有進一步增加的可能，藥品市場的擴容效應將更加明顯。

　　醫(yī)藥市場總量擴容的同時，用藥結構將發(fā)生調整。目前，在“新農(nóng)合”和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險制度下，病人自付的比例均在50%以上，考慮到低收入人群的價格承受能力，同一疾病的治療藥品中，中低價藥品的需求將會提升。