□國海證券 陳東曉

　　自11月1日零時起，汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。從事石油開采以及煉油業務等一體化的中國石化和中國石油受益明顯；由于對原材料的價格上漲傳導消化能力有限，競爭激烈的一般化工大宗產品的化工企業利潤可能會受到較大影響。

　　油價上調緩和供求矛盾

　　紐約

　　今年二季度以來，國內成品油價格一直沒有調整，但國際市場價格在3月份開始上漲，特別是近兩個月加速上升。10月29日沖高至每桶93.53美元。目前的價格比今年初上漲了30美元。

　　由于國際市場原油價格上漲，成品油價格與原油價格倒掛的矛盾日益突出。按每桶80美元計算，煉油企業每生產一噸成品油虧損1000元左右。由于煉油企業虧損，造成了部分煉廠特別是地方煉廠停產和半停產，嚴重影響成品油市場供應。

　　為保證國內成品油供應，國家決定適當提高成品油價格。汽油和柴油的全國平均零售基準價分別由每噸5480元和5020元調整為5980元和5520元；上浮8%后的全國平均零售價分別為每噸6460元和5960元，折合每升約分別提高0.4元和0.46元。液化氣出廠價格相應提高。

　　中國石化受益明顯

　　目前我國主要的成品油供應企業主要是中國石化(600028)和中國石油，其中目前中國石化煉油及銷售業務占主營收入比例約為56%，中國石油煉油及銷售業務占比約為15%。2007年10月31日公布的成品油提價500元/噸對中國石化的凈利潤相對更為有利。以中國石化2007年9月30日截止的公開數據看，11-12月兩個月成品油產量約1500萬噸，增加收入約75億元左右，有利于公司業績穩定。

　　國家還決定適當提高化肥以外工業用天然氣出廠價格和車用天然氣銷售價格，以縮小天然氣價格與可替代能源價格的差價，預計年內國家發改委將有可能上調天然氣出廠價格。從中國石化三季報數據看，天然氣產量同比增長11.74%，未來天然氣的產量將繼續快速增加，從而成為公司新的增長亮點。

　　石化企業苦樂不均

　　國際

　　我國絕大多數石油化工企業主要以石油化工中間品為原料進行下游產品生產，因此化工中間品的價格變化對這些企業的影響更為直接。一般說來，原油價格向化工中間品以及下游化工產品的傳導過程受多種因素影響，化工企業化工產品的價格受市場供需等因素影響更為多些。因此，競爭激烈的一般化工大宗產品，由于生產企業多和技術門檻相對低等不利因素，對原材料的價格上漲傳導消化能力有限，即可能壓縮企業的經營利潤。而附加值高、具備較強技術壁壘的產品和企業，將完全能消化和傳導上游原材料等價格上漲，對公司發展影響有限。