民族證券 王曉艷

　　2007年，我國交通運輸行業貨物周轉量、旅客周轉量絕對量保持持續增長，而增長速度趨于穩定，并且波動幅度趨于下降。交通運輸行業固定資產投資增速已經趨于放緩，民航和鐵路運輸依然保持比較快的增速，根據國家和相關部分的規劃來看，未來五年將是鐵路和民航大規模建設的階段。而基礎設施的投入運營將會大幅度提高鐵路和民航的運力，完善其運營網絡。隨著國家外匯儲備進一步擴大，來自國家之間外匯交易的市場壓力逐步擴大，人民幣升值腳步進一步放大，航空公司投資收益大幅上升。人民幣升值再加上美國次債危機的不斷蔓延以及其真實影響力日漸浮出水面，我國對外貿易也受到了一定程度的影響，特別是出口增速顯著下降。受到外貿的影響，我國港口的外貿吞吐量增速也出現較大的下降。這一現狀可能在2季度持續。

　　2008年國際油價仍然呈現上升趨勢，而新加坡航油價格比去年同期增長了60%。燃油價格的變動直接關系到交通運輸行業的運營成本，特別是航空運輸企業對此尤為敏感。預計燃油價格的上升將令航空公司的成本上升5%左右。

　　進入2季度，與北京奧運會相關的籌備以及旅游等活動將逐步密集，航空客貨業務都有望快速增長，考慮到，運力并沒有出現大幅增長，客座率和票價水平將會呈現進一步的提高。綜合考慮人民幣升值和燃油價格上漲兩方面因素，我們認為航空公司應當受益居多。在對航空業務快速增長，機場收費標準下調，匯兌損益大幅增長，燃油支出小幅上升等因素的綜合考慮之下，航空行業在2季度值得關注。

　　干散貨繼續處于高景氣階段，2季度BDI指數有望維持高位運行，呈現淡季不淡的態勢。全球經濟放緩對港口的影響特別是外貿吞吐量的影響仍將持續一段時間，但是港口吞吐量仍將保持比較穩定的增長，港口行業繼續維持平穩的發展。秦皇島、寧波港等港口正在籌劃上市，作為業務突出、增長潛力較大的港口，新股的到來也將為市場帶來新的投資機會。

　　結合各行業在2008年的發展趨勢，我們認為2季度，航空、航運和鐵路依然是值得關注的重點板塊。從個股而言，我們建議重點關注：中國國航、南方航空、中國遠洋、中遠航運、上海機場、白云機場、天津港。

　　一、2008年1季度行業整體運行情況

　　近年來，我國交通運輸行貨物周轉量、旅客周轉量絕對量保持持續增長，而增長速度趨于穩定。2008年1月份，全行業分別完成貨物周轉量和旅客周轉量8365.43億噸公里和1867.93億人公里，分別同比增長12.8%和13.3%，行業保持比較穩定的增長速度，并且春運帶來的波動幅度趨于下降。

　　綜合考慮人民幣升值和燃油價格上漲兩方面因素，我們認為航空公司應當受益居多。在對航空業務快速增長，機場收費標準下調，匯兌損益大幅增長，燃油支出小幅上升等因素的綜合考慮之下，航空行業在2季度值得關注。

　　作為與航空業務密切相關的機場行業，隨著航空市場的快速成長，機場的業務也將保持相對較快的成長，不過我們認為其增長速度相對穩定。從收入增長來看，機場收費改革政策的實施對機場也整體并無太大影響，但是對樞紐機場特別是外航業務較多的樞紐機場的收入將會有一定的負面影響。不過，我們更加關注機場類上市公司非航空性業務的成長,而主要機場也都開始在這個方面開拓業務，而新的收費機制也改變過去政府定價的模式，引入更多市場調節機制，機場的盈利結構有望得到進一步改善，從而促進機場行業非航業務的發展。因此，我們預計機場非航業務將進入快速增長期，各機場上市公司也將因此獲得收入的快速提高。