3、實施從緊的貨幣政策

　　07年6次加息，十次上調存款準備金率。

　　按照中央經濟工作會議部署，貨幣政策將由“穩健”改為“從緊”，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。

　　貨幣政策的進一步收緊將使房地產開發商的資金鏈更加緊張，房地產企業或將進入合并重組及優勝劣汰的高峰期。

　　(二)調控效果初步顯現

　　目前部分地區房價環比出現下降，成交量出現萎縮，調控效果初步顯現。07年12月，全國70個大中城市中已有22個城市房屋銷售價格出現環比負增長。雖然08年1月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.3%，依然延續著07年的同比兩位數增長，但從環比來看漲幅趨緩，而且仍然有20個城市房屋銷售價格出現環比負增長。

　　08年2月70個大中城市房屋銷售價格同比和環比上漲速度均出現下降，同比上漲10.9%，漲幅比1月低0.4個百分點；環比上漲0.2%，漲幅比1月低0.1個百分點。其中深圳和廣州房屋銷售價格已經連續3個月環比出現下降，宏觀調控對穩定房價的效果已經開始明顯顯現。

　　我們認為，在宏觀調控“雙防”基調下，在住房問題成為事關民生的熱點問題的前提下，房地產市場將從高位運行轉向理性回歸，具體表現在四個方面。

　　(一)房地產投資增速將回落

　　房地產業投資自1998年來快速增長。從1998年到2006年，我國GDP年均增長11.14%、城鎮家庭人均可支配收入年均增長9.61%、全社會固定資產投資年均增長18.19%、房地產業投資的年均增長則達到了20.39%。從2000年至2004年，房地產投資增長速度逐步加快，2004年同比增幅達到30.2%。2005年和2006年房地產投資略有回落，2006年同比增長23%。2007年房地產實際完成投資額在銀行信貸增長較快的情況下增速出現反彈，達到25279.65億元，同比增長30.43%。

　　2008年我國將實行從緊的貨幣政策，加上美國次級貸款危機對我國的警示作用，央行和銀監會將進一步加強對房地產貸款的審查力度，同時第二套住房貸款首付比例的提高將對開發商和購房者的資金來源產生一定限制，這將對08年房地產投資增長產生下拉作用。

　　兩會期間溫家寶總理在政府工作報告中提出中國要抓緊建立住房保障體系，健全廉租住房建設，加強經濟適用房的建設和管理。預計各地保障性住房建設將持續快速增加，加之經濟適用房開發貸款和商業性房地產貸款相比有一定優惠，因此預計保障性住房的投資將會快速增長。

　　總體來看，在宏觀調控和房地產信貸進一步趨緊的情況下，08年房地產投資增速將低于07年的增長水平，預計增長25%左右。

　　(二)房地產供需矛盾或將趨緩

　　征收土地閑置費和征繳增值地價擠壓了開發商囤積土地的收益，并加大了其囤地的政策風險和法律風險，將縮短開發周期；加息、提高二手房貸款門檻等信貸收緊措施，使炒房成本和炒房的難度越來越大，加上保障性住房范圍的擴大，房屋的有效供給將會增加。與此同時，高企的房價以及目前緊縮的貨幣政策將導致居民的實際需求下降，而且保障性住房供應的增加也會導致對商品房需求的減少。因此房地產總體供需矛盾在08年或將緩和。