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智通財經獲悉，國際貨幣基金組織（IMF）一位高級官員表示，由于美國正走在一條不可持續的財政道路上，美國國債市場潛在的動向極為不利。IMF財政事務部主任Vitor Gaspar表示：“美國的赤字處于高位，預計將持續下去。在政策不變的情況下，美國的債務動態非常不利。”
美國國債收益率近幾周飆升至逾15年最高，部分原因是對財政預算赤字日益擴大的擔憂，不過由于巴以沖突和美聯儲官員更為溫和的言論，收益率本周收窄了漲幅。美國今年的財政赤字預計將達到國內生產總值（GDP）的6%左右，盡管美國經濟正在擴張，失業率也很低。美國國會預算辦公室預計，類似規模的赤字將在未來十年持續下去。美國聯邦政府的兩黨政治兩極分化使得政客們很難就削減開支或增加稅收等減小赤字的措施達成一致。
盡管Gaspar表示，在可預見的未來，他認為美國國債市場不會出現任何融資風險，但他警告稱，“現行政策的延續意味著一條不可持續的財政道路”。
Gaspar表示，IMF預測，中期和長期來看，美國公共債務占經濟產出的比例將以每年2-3個百分點的速度增長。根據IMF的數據，去年美國一般政府債務占GDP的121%。
“系統性”風險低
美國并不是唯一面臨嚴峻財政形勢的國家。Gaspar稱：“全球公共債務現在大幅增加，預計增長速度將大大快于疫情前的預測。隨著時間的推移，政府預算的利息支出將會增加。”
不過，Gaspar表示，IMF的評估是，“出現主權債務違約‘系統性’浪潮的風險仍然很低”。IMF預測，到本十年末，全球公共債務將接近GDP的100%，接近2020年疫情爆發后第一年的水平，當時經濟快速增長和通脹飆升減輕了負擔。截至去年底，全球債務率高達92%。
Gaspar指出，許多國家需要實行財政緊縮，以幫助建立緩沖，以應對未來的危機，并遏制潛在的融資風險。他補充稱，收緊財政立場也有助于將通脹降至央行目標水平。然而，Gaspar表示，美國正走在一條不可持續的財政道路上。但他表示，美國“沒有直接的金融壓力”。
美國赤字擴大，美債利率恐被推高
今年三季度，美國財政部的國債發行凈額超1萬億美元，創歷史同期新高，預計四季度，美國國債的發行凈額將達到8500億美元。但是，在美國國債的需求端，由于美聯儲持續維持高利率，并且減少對美國國債的購買規模，導致美國國債的購買方減少。供需失衡在不斷推高美國國債的收益率，帶來債券價格下跌。
交易員們對美國財政部增加國債發行規模以資助不斷膨脹的預算赤字的擔憂情緒，令長期限的美債價格承壓。雪上加霜的是，交易員們開始意識到美聯儲可能會在更長時間內將基準利率保持在高位（即美聯儲官員們頻繁發出的higher for longer鷹派信號）。
自9月初以來，10年期美國國債收益率已攀升約70個基點，上周五達到2007年全球金融危機爆發前以來的最高水平——上周五收于4.80%，其他收益率曲線部分達到5%左右水平。在上周末巴以沖突爆發后，再加上本周幾位美聯儲官員放鴿后，美債收益率有所回落。
而作為“全球資產定價之錨”，美債利率走高對風險資產來說也是一個不利因素。從理論層面來看，10年期美債收益率相當于美國股票市場中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的r指標。華爾街分析師們一般以10年期美債收益率為基準設定r值，在其他指標（特別是現金流預期）未發生明顯變化的情況下，分母水平越高或者持續于高位運作，估值處于高位的科技股、高風險公司債以及加密貨幣等風險資產的估值面臨坍塌之勢。美國國債資產的無情拋售浪潮也在全球多數市場引發股債拋售動蕩。
責任編輯：王許寧
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