原標(biāo)題：鮑威爾無(wú)意干預(yù)債市令市場(chǎng)失望，拉加德會(huì)語(yǔ)出驚人嗎？

　　來(lái)源：萬(wàn)得資訊

　　全球債券市場(chǎng)下跌導(dǎo)致收益率急升，引燃股市拋售，使得市場(chǎng)越發(fā)期盼主要央行出手平息。但隔夜美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并未釋放抑制美債收益率走高的信號(hào)，讓投資者感到失望。下周，歐洲央行將召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，其會(huì)怎樣應(yīng)對(duì)收益率上揚(yáng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，會(huì)口頭干預(yù)、還是加快購(gòu)債？

　　債市近期的動(dòng)蕩已經(jīng)引起全球央行官員們的注意，澳洲聯(lián)儲(chǔ)和韓國(guó)央行等規(guī)模相對(duì)較小的央行已通過(guò)購(gòu)債或承諾購(gòu)債來(lái)安撫市場(chǎng)。

　　然而，在隔夜一場(chǎng)備受關(guān)注的講話中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾只是重申將維持寬松貨幣政策直至就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善，并沒(méi)有像一些投資者之前預(yù)期的那樣，暗示采取“收益率曲線控制”或“扭曲操作”等措施來(lái)平抑美債收益率。這引發(fā)美債收益率再度跳漲，基準(zhǔn)10年期美債收益率升穿1.5%，美股拋售加劇，美元全面走強(qiáng)。

　　下周四（3月11日），歐洲央行將公布貨幣政策決議，央行行長(zhǎng)拉加德將如何回應(yīng)收益率上漲的問(wèn)題至關(guān)重要。

　　收益率上升恐危及復(fù)蘇

　　圍繞美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹加速的預(yù)期推動(dòng)“資產(chǎn)定價(jià)之錨”10年期美債收益率迅速攀升，并帶動(dòng)其他地區(qū)債券收益率走高。在歐元區(qū)，德國(guó)10年期國(guó)債收益率已從今年年初時(shí)的-0.61%升至周四（3月4日）的-0.31%，上周曾觸及近一年高位-0.28%。法國(guó)10年期國(guó)債收益率也從-0.34%升至-0.06%附近。收益率上升會(huì)提高企業(yè)和家庭的借貸成本，使資本流動(dòng)放緩，進(jìn)而拖慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

歐洲央行鴿派聲音認(rèn)為，最近收益率上升毫無(wú)道理，會(huì)危及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　拉加德表示，在企業(yè)和家庭努力應(yīng)對(duì)疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退之際，歐洲央行將防止借貸成本過(guò)早上升。歐洲央行管委、西班牙央行行長(zhǎng)德科斯稱(chēng)，長(zhǎng)期名義利率上升，且未伴隨長(zhǎng)期通脹預(yù)期以同樣幅度上升，這可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹產(chǎn)生負(fù)面影響。歐洲央行執(zhí)委帕內(nèi)塔更是直言，歐洲央行應(yīng)該毫不猶豫地加大債券購(gòu)買(mǎi)力度，并采取收益率曲線控制。法國(guó)和希臘央行央行也公開(kāi)呼吁增加緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）的購(gòu)買(mǎi)。

　　不過(guò)，歐洲央行鷹派代表人物、德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼表示，借貸成本仍處于低位，收益率波動(dòng)幅度不是“特別讓人擔(dān)憂”。歐洲央行副行長(zhǎng)德金多斯也看淡收益率上升的影響。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾認(rèn)為，如果收益率上升反映的是增長(zhǎng)前景改善，則可能受到歡迎。

　　輪到歐洲央行做決定了

　　盡管歐洲央行內(nèi)部看起來(lái)存在明顯的意見(jiàn)分歧，經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍預(yù)期，歐洲央行將會(huì)加快緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)步伐，以遏制收益率上升，同時(shí)維持利率和購(gòu)債規(guī)模不變。只有少數(shù)分析師預(yù)計(jì)央行會(huì)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。

　　法國(guó)外貿(mào)銀行分析師稱(chēng)，世界所有主要經(jīng)濟(jì)體的債券收益率都在急劇上升，給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)新的阻力，特別是仍受疫情困擾的歐元區(qū)。該行認(rèn)為，歐洲央行下周必須向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)有力的信號(hào)，否則融資條件可能進(jìn)一步收緊。

　　高盛分析師表示，歐洲央行料將加快PEPP購(gòu)買(mǎi)速度，來(lái)應(yīng)對(duì)日益收緊的金融環(huán)境。該行同時(shí)預(yù)計(jì)，2025年下半年之前歐洲央行將維穩(wěn)利率。

　　目前，尚無(wú)證據(jù)表明歐洲央行在收益率上升后加快了資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)速度，上周其凈購(gòu)債步伐還出現(xiàn)減緩。數(shù)據(jù)顯示，在截至2月26日的五天內(nèi)，歐洲央行通過(guò)其刺激計(jì)劃僅買(mǎi)入137億歐元債券，低于前一周的232億歐元，以及PEPP推出以來(lái)的購(gòu)買(mǎi)均值239億歐元。

　　還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，歐洲央行將先試著口頭干預(yù)債市。但北歐聯(lián)合銀行認(rèn)為，單靠此舉難以阻止長(zhǎng)期債券收益率進(jìn)一步上升。

　　北歐聯(lián)合銀行指出，鑒于歐洲央行內(nèi)部分歧，其不太可能愿意大幅加快購(gòu)債步伐，而且隨著經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放和復(fù)蘇提速，長(zhǎng)債收益率在今年晚些時(shí)候還有更多上行潛力。

　　丹斯克銀行的看法與北歐聯(lián)合銀行類(lèi)似，認(rèn)為紙上談兵可能不足以控制利率，需要采取實(shí)際行動(dòng)。丹斯克銀行稱(chēng)，歐洲央行將保留所有選項(xiàng)，來(lái)確保寬松的融資條件。

　　丹斯克銀行表示：“預(yù)計(jì)利率在新聞發(fā)布會(huì)期間有上行風(fēng)險(xiǎn)。如果歐洲央行選擇采取更加溫和的立場(chǎng)，我們預(yù)期相對(duì)利率會(huì)進(jìn)一步打壓歐元兌美元。這將與歐洲復(fù)蘇依然疲弱之際金融環(huán)境的溫和放松相一致。若非如此，我們預(yù)計(jì)歐元兌美元當(dāng)天變動(dòng)不大。”該行對(duì)歐元兌美元12個(gè)月的預(yù)估為1.16。受隔夜鮑威爾講話影響，歐元兌美元大幅回落至1.20下方，目前交投于1.1935附近。

　　另外，歐洲央行將在3月會(huì)議后更新歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)估。北歐聯(lián)合銀行指出，該央行去年12月對(duì)歐元區(qū)的GDP和通脹預(yù)期較為悲觀，3月預(yù)測(cè)有更樂(lè)觀的空間。

　　北歐聯(lián)合銀行稱(chēng)，疫苗接種降低了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)歐洲央行可能會(huì)將2021年GDP增速預(yù)估從3.9%小幅上修至4.0%，2022年增速預(yù)估料維持在4.2%。該行還稱(chēng)，油價(jià)自去年底以來(lái)上漲以及1月以來(lái)通脹表現(xiàn)強(qiáng)勁，可能促使歐洲央行上修通脹預(yù)估。

　　丹斯克銀行則認(rèn)為，歐洲央行將重申對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，并小幅下調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，同時(shí)略微調(diào)高通脹預(yù)期。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：劉玄逸