本文來源微信公眾號(hào)“ 美股研究社”。

　　美東時(shí)間6月9日，中概股房多多（DUO.US）股價(jià)周二大幅飆漲，漲幅最高達(dá)到驚人的1200%，盤中因漲跌幅波動(dòng)異常觸發(fā)熔斷10多次。截止收盤房多多股價(jià)報(bào)47.06美元，漲幅394.85%，創(chuàng)下去年11月份上市以來最大單日漲幅及股價(jià)收盤新高，股價(jià)已較上市首日收盤價(jià)上漲逾260%。

　　在中概股歷史上，房多多這一次暴漲似乎要留名了，一夜之間火爆全網(wǎng)引起廣泛討論。在暴漲背后，房多多靠的是實(shí)力還是有心炒作？自衛(wèi)生事件以來，中國房地產(chǎn)交易領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)化趨勢明顯，房地產(chǎn)線上營銷成為趨勢，房多多又能否抓住這波發(fā)展機(jī)遇？

　　一夜飆漲400% 房多多幕后是誰在推波助瀾？

　　中概股活久見，房多多成為今天全網(wǎng)最熱的焦點(diǎn)。周二晚間房多多股價(jià)成為美股股市最亮的一顆星，盤中一度漲1256.89%，14次觸發(fā)熔斷，一天內(nèi)賺了十倍。這種漲勢在中概股中前無古人了，為何房多多估股價(jià)會(huì)一飛沖天，這應(yīng)該是不少人心中的困惑了。

　　一漲成名，房多多這波暴漲到底是何方神圣在背后出力？這也引發(fā)各路人士各種猜測議論，美股研究社看來以下幾點(diǎn)或許很有可能。

　　一、有可能公司內(nèi)幕消息提前泄漏，房多多即將發(fā)布新的財(cái)報(bào)，新財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)可能超市場預(yù)期。此前有分析師預(yù)期，房多多一季度營收預(yù)計(jì)為2.71億元人民幣，調(diào)整后凈虧損為7680萬元人民幣。這么提前被爆炒，一個(gè)很大的可能是財(cái)報(bào)已經(jīng)泄露，動(dòng)量資金提前收到了財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)的信息，所以引發(fā)資本市場的劇烈波動(dòng)。

　　二、有業(yè)內(nèi)人士猜測或許是出現(xiàn)大的投資機(jī)構(gòu)買錯(cuò)導(dǎo)致，有大的機(jī)構(gòu)把房多多跟拼多多（PDD.US）搞錯(cuò)，誤買了房多多。另外有媒體給出猜測/調(diào)侃：這或許是一次認(rèn)錯(cuò)對象的投資。房多多的英文名稱是Fangdd，與美國五大科技巨頭Facebook（FB.US）、Apple（AAPL.US）、Netflix（NFLX.US）和谷歌母公司Alphabet的縮寫FANG很像。

　　三、該公司很有可能存在內(nèi)部炒作嫌疑，有炒股人士認(rèn)為非常詭異的是，房多多經(jīng)歷如此大漲，換手率只有1.79%，成交量更是只有1586萬美元，上漲路徑十分不正常。通常情況下，換手率低，則意味著股票流通性很差，進(jìn)出市場比較難，但這也構(gòu)成了股價(jià)能夠快速上漲空間。因此也有不少股民猜測，這或許是一場誘多行為。

　　另外還有人猜測，不排除是機(jī)構(gòu)的拉高出貨引起了非理性市場行為。在美股市場出現(xiàn)房多多這類公司的暴漲并不少見，近期即將破產(chǎn)的梅西百貨（M.US）、赫茲租車（HTZ.US）、切薩皮克能源（CHK.US）都出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)，單日暴漲超100%的可以說比比皆是，但熱鬧過后基本就是一地雞毛。

　　雖說房多多的暴漲存在投機(jī)的機(jī)會(huì)，但這類風(fēng)險(xiǎn)畢竟還是不高，投資者還是要慎重而為之。

　　房多多今日發(fā)布公告稱，鑒于美國存托憑證（ADS）的價(jià)格和交易量增加，房多多表示，不對異常的市場活動(dòng)或投機(jī)行為發(fā)表評(píng)論。此外，告誡投資者，由于無法控制的原因，公司美國存托股份的交易價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)重大波動(dòng)。

　　在這輪暴漲過后，回到現(xiàn)實(shí)里房多多要面臨的問題仍然不能忽視，這或許也難以支撐它在未來維持暴漲的可能性。

　　一輪暴漲背后 房多多要打回原形還是繼續(xù)維持

　　這次暴漲雖說讓房多多嘗到了一夜爆紅的滋味，但資本市場能否繼續(xù)接盤還未知。根據(jù)該公司的發(fā)展來看，目前的財(cái)報(bào)業(yè)績也難以撐起它的高股價(jià)。根據(jù)新發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，房多多一季度營收2.72億元，凈虧損1.36億元，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下凈虧損1.1億元。其中閉環(huán)GMV為179.2億人民幣（約25億美元），營業(yè)收入為2.7億人民幣（約3，840萬美元），同比下降46.5%、58.5%。

　　從核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，房多多這份財(cái)報(bào)業(yè)績縮水不少。2020年一季度因受衛(wèi)生事件影響，這也讓房多多業(yè)績表現(xiàn)面臨不少的壓力，從分析師的預(yù)期來看整體表現(xiàn)也不是很樂觀。對于房多多來說，眼下面臨的問題或許難以撐起它一夜暴漲的市值。

　　一、 Q1財(cái)報(bào)由盈轉(zhuǎn)虧，面臨現(xiàn)金流承壓及成本支出壓力

　　一季度受衛(wèi)生事件帶來的負(fù)面影響，這也給房地產(chǎn)行業(yè)帶來不小的壓力跟挑戰(zhàn)。根據(jù)房多多的財(cái)報(bào)來看，本季度由盈轉(zhuǎn)虧陷入虧損境地。作為國內(nèi)在線房產(chǎn)交易服務(wù)平臺(tái)，房多多營收也主要是來自于開發(fā)商，做的也是TO B的生意。因此很大程度上來看，房多多一季度的業(yè)績跟房地產(chǎn)開發(fā)商處在同一陣線。由于線下銷售面臨較大沖擊，不少房企轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上渠道這也加大房多多在成本上的支出。

　　此前中國指數(shù)研究院為評(píng)估衛(wèi)生事件對存量市場的影響，調(diào)研了超1000名房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人后發(fā)布報(bào)告稱，衛(wèi)生事件下，7成房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司預(yù)計(jì)2020年經(jīng)營收入將下滑，其中近2成認(rèn)為會(huì)下滑超過30%，現(xiàn)金流承壓和成本支出將是房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)公司發(fā)展面臨的主要困境。

　　上一季業(yè)績披露時(shí)，房多多聯(lián)席CEO段毅展望下一季度業(yè)績時(shí)表示，2020年初衛(wèi)生事件的爆發(fā)和線下活動(dòng)的暫停影響了中國房地產(chǎn)業(yè)，平均而言房多多一季度房地產(chǎn)中介的有效線下工作時(shí)間減少至上年水平的30%左右。從其高管的言論來看，房多多在一季度的業(yè)績表現(xiàn)恐不樂觀。

　　二、開發(fā)商的頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，房多多這類第三方服務(wù)平臺(tái)會(huì)趨于被動(dòng)

　　在房多多的營收結(jié)構(gòu)中，傭金收入占據(jù)絕大部分收入來源，單一的營收結(jié)構(gòu)也讓房多多對于大的房地產(chǎn)商依賴性過大，以2019年上半年為例，房多多傭金分成和增值服務(wù)收入分別為567億和0.67億，增值服務(wù)收入占比還不足1%。由此，“房多多以‘中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股’自居著實(shí)有點(diǎn)牽強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也是給自己貼了個(gè)熱門概念。”

　　因此，對于房多多來說爭取到更多頭部平臺(tái)的合作尤為重要，但隨著開發(fā)商的頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，這也讓房多多這類第三方服務(wù)平臺(tái)會(huì)趨于被動(dòng)。尤其是房多多的營收與經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，尤其今年受衛(wèi)生事件影響，后續(xù)幾個(gè)季度能否在營收上實(shí)現(xiàn)突破還是面臨一定壓力。有業(yè)內(nèi)人士表示：“代理行業(yè)它本來就是一個(gè)看天吃飯的行業(yè)。2018年跟今年上半年行情好，但是如果說你放到明年，事情就不見得了。”

　　三、 同業(yè)競爭愈演愈烈，鏈家和安居客已成房多多不容忽視的兩大對手

　　對于房多多來說，除了面臨虧損問題之外，在市場競爭環(huán)境中它的并沒有樹立足夠高的護(hù)城河。尤其是同業(yè)競爭愈演愈烈，鏈家和安居客已成為房多多不容忽視的兩大對手，鏈家旗下的貝殼，安居客背靠58同城，鏈家、安居客、房多多的業(yè)務(wù)重合度逐漸上升，特別是鏈家旗下的貝殼找房與房多多業(yè)務(wù)幾乎一致。

　　目前，貝殼現(xiàn)在已經(jīng)開始在做與行業(yè)第三方服務(wù)平臺(tái)類似的事情。對于房多多等平臺(tái)來說，生存空間會(huì)被貝殼擠壓得越來越小，特別是在二手房與新房領(lǐng)域。”去年，貝殼屢屢被傳出上市，隨著軟銀3月對貝殼的15億戰(zhàn)略投資，貝殼最新估值高達(dá)140億美元，超過了1000億港元，這對于房多多的股價(jià)上漲也會(huì)帶來壓力。

　　很顯然，房多多在發(fā)展的過程中仍然面臨不少問題，這次衛(wèi)生事件也給它的財(cái)報(bào)業(yè)績帶來不小的壓力，或許股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)迎來一波很大的波動(dòng)。這次衛(wèi)生事件雖說給房地產(chǎn)行業(yè)帶來不小的沖擊，但衛(wèi)生事件期間房地產(chǎn)開發(fā)商越發(fā)重視線上渠道，這對于房多多來說又意味著什么？

　　衛(wèi)生事件之下房企銷售轉(zhuǎn)移到線上 房多多能否把握機(jī)遇？

　　這次受衛(wèi)生事件的影響，中國房地產(chǎn)房屋銷售額整體下滑。iiMedia Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，2020年1-2月，全國商品房銷售額為8203.5億元，同比下降35.9%；其中，住宅銷售額同比下降34.7%，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房銷售額分別同比下降40.6%和46.0%。

　　雖說一季度國內(nèi)房地產(chǎn)面臨較大考驗(yàn)，但隨著國內(nèi)衛(wèi)生事件防控基本平穩(wěn)，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)扎實(shí)推進(jìn)，企業(yè)為了進(jìn)一步彌補(bǔ)前期衛(wèi)生事件對銷售的負(fù)面影響，加大了推盤力度，力求資金盡快回籠。在市場預(yù)期穩(wěn)步恢復(fù)的背景下，樓市成交也逐漸復(fù)蘇。從已披露數(shù)據(jù)看，房企5月份搶收效果明顯，多家房企5月份銷售業(yè)績遠(yuǎn)超去年同期。

　　這一利好消息也有利于在線住房交易平臺(tái)。在這次衛(wèi)生事件影響下，線上渠道成為不少房地產(chǎn)開發(fā)商的選擇。在特殊時(shí)期下，房地產(chǎn)開發(fā)商們也將目光放在線上渠道，在未來可能會(huì)加大這部分營銷開支在線上。而在這樣一個(gè)趨勢下，這對于以房多多、貝殼、安居客這樣的平臺(tái)來說有可能為他們的增值服務(wù)帶來增長空間。

　　只是對于房多多來說，新的機(jī)遇也同樣面臨新的挑戰(zhàn)。不論是開發(fā)商還是提供賣房服務(wù)的平臺(tái)都在想方設(shè)法的提高銷量，從房多多的模式來看，其是為連接和服務(wù)房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商戶、購房者和賣房者、開發(fā)商及居住領(lǐng)域的其他服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)涵蓋新房、二手房、租房、增值服務(wù)等與居住服務(wù)。對于房多多來說，在服務(wù)、技術(shù)等方面能否拉開與同行的差距，或許是獲得更多傭金收入的關(guān)鍵。（編輯：劉瑞）

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責(zé)任編輯：劉玄逸