新浪港股訊 12月11日消息，隨著2020年到來不足20天，港股各大機構開始陸續發布2020年策略報告，中信證券認為恒指有10%漲幅（大約在29254點左右）；光大證券陳治中表示，恒指的主要波動區間仍將在25,500 ~ 28,000點之間；光大新鴻基溫杰表示，2020年恒生指數全年的目標為30,000點；國企指數全年的目標為12,000點，而上證綜合指數全年的目標為3,400點。國信證券更是表示，港股2020將迎全面牛，以歷史PB計算，恒指有望在2021年站上40000點大關。
站在2019年尾端，各大機構對未來都有何看法，港股走勢如何，如何進行布局？新浪港股獨家整理各大機構觀點，以饗讀者！
廣發廖凌：戰略看多港股 布局三條主線
廣發策略表示，展望2020年，我們對港股戰略看多，或迎縮小版“戴維斯雙擊”；行業配置關鍵詞為“價值回歸、成長分化”，建議布局低估值、“抗通脹”、“軟服務”三條主線。
從投資策略來看，在盈利“螺旋式上升”的背景下，港股的估值“鐘擺”向上均值回歸 “只可能遲到，但不會缺席”。中性情形下，預計明年恒生指數漲幅約11%-12%，盈利和估值實現“雙升”。從布局節奏來看，年初的內地CPI、Q4美國大選后的中美關系或造成市場高波動，2020年較為舒服的交易區間或在Q2和Q3，節奏上體現為“去頭去尾”。
行業配置方面，建議布局三條主線：1）價值回歸下的低估值，超配銀行、汽車、博彩，關注內房股，估值和高股息是核心；2）“抗通脹”品種占優，但需精選估值性價比，看好醫藥、保險；3）分化的科技，從“硬科技”到“軟服務”，超配互聯網及軟件服務。
從短期來看，年底“混亂無序”的市場環境下，低估值的價值品種可能受益，如銀行、地產、資本貨物（重卡、機械）等。
興業張憶東：2020先進制造成明星，五大領域布局
張憶東發表研報表示，先進制造業領域的核心資產將成為2020年中國資本市場的“明星”。
1）制造業高質量發展，將是2020年中國“精準滴灌式”穩增長的最大受益者。未來數月“類滯漲”、中美競爭的長期壓力下，政策在歲末年初短暫寬松之后，上半年多數時間靠“精準滴灌”，制造業核心資產更受益于結構性政策紅利。
2）庫存周期的歷史規律，新舊庫存周期轉折時庫存處于更低位的行業之后一年“戴維斯雙擊”，2020年更看好具有“科研能力”的先進制造業龍頭。當前產成品庫存周期已處于下降尾聲，但是，“類滯漲”陰影將壓制新一輪庫存周期，短期制造業整體數據難改善，亮點在于結構分化、依然是核心資產的邏輯，即有科技研發實力的制造業龍頭企業“自助者天助之”，將率先復蘇。
3）制造業的核心資產當前具有較高“性價比”，制造業相關行業不論是估值水平或者是機構資金配置比例目前均處于歷史相對低位。
對于2020他表示，看好5大領域中的科技賦能的先進制造業核心資產。自上而下，我們看好2020年資本市場上的先進制造業的核心資產，五大領域淘金：
1）精密制造：1.1、半導體設備、鋰電設備等新興行業里面找“小巨人”；1.2、軍工領域：核心配套生產、優質基礎電子元器件；1.3、傳統設備：油氣設備、工程機械和鐵路設備等領域，圍繞“強者恒強”找景氣改善的彈性。
2）化工及新材料；2.1、具備一體化、規模化、科研實力強大的傳統化工白馬龍頭；2.2、新材料領域的小巨人；2.3、農化等細分領域的冠軍。
3）以新能源汽車產業鏈為亮點的汽車產業鏈；3.1、新能源車產業鏈上的電池、負極材料、電解液和隔膜等；3.2、汽車領域優勢龍頭和特斯拉產業鏈。
4）節能和新能源產業鏈；4.1、光伏板塊產業鏈；4.2、風電板塊里裝機高端匹配領域；4.3、電力自動化；4.4生產型制造向服務型制造轉變的白色家電。
5）以5G、半導體為亮點的TMT產業鏈：5.1、5G終端產業鏈的硬件和服務商龍頭；5.2、5G帶動下的“2B”、“2C”端的新應用領域；5.3、5G網絡設備等通信基建設備；5.4；半導體、智能硬件平臺及5G基站相關產業鏈。
光大陳治中：港股正被悄然重塑 看高恒指28000點
海外市場當前由風險偏好回升驅動的整體反彈持續性有限，行情分化將重新加劇。利率上行將削弱低估值市場吸引力，而高增長市場將受青睞。
港股中觀基本面：經濟增長企穩的整體影響不大。經濟短周期和調控政策都受到中長期因素的制約，周期性板塊回升的彈性仍然有限，對港股整體基本面改善不大。結構性層面，建材、工程機械、汽車等行業具有更好的回升彈性；地產、非銀金融等行業在適當的刺激政策下仍然有回升潛力。
港股中觀估值：估值分化與結構轉變的趨勢延續。估值將沿基本面差異繼續分化。如業績預期能夠持續兌現，強勢消費股的估值還可以繼續擴張；而周期性行業的估值修復也需要盈利回升來推動。大消費和新興行業在港股市值結構中的比重正在加速上升。除估值分化的影響外，大量新股和次新股藍籌也加快了這一進程。而恒指結構也將因納入次新龍頭而面臨較大變化。港股市場正在被悄然重塑。
預測與建議：基本面改善有限，分化行情仍將重返。恒指走勢可能再次呈現中間低、兩頭高的局面。恒指的主要波動區間仍將在25,500 ~ 28,000點之間；納入強勢消費股或有助恒指波動區間小幅上移。建議關注：1）對政策敏感，且基本面保持向上彈性的建材、工程機械行業在跨年行情中的機會；2)年報季前可以提前在銀行和地產板塊布局優質低價標的；3)關注基本面實質性好轉推動汽車、造紙估值修復的機會；4)如大市出現調整應把握低位買入龍頭消費企業的機會。
中信：看好內需驅動的消費和國產替代的科技
中信海外策略分析師楊靈修表示，各種波動使2019年在港上市公司的盈利雪上加霜，但2019年也是盈利底部。展望2020年，我們對海外中資股（港股及中概股）保持樂觀，預計恒生指數和MSCI China將有10%和15%的漲幅空間。小浪注：以11月22日公司發表研報來算，港股明年有望突破29000點，到達29254點。
香港本地暴力事件仍是壓制在港中資股估值的關鍵，但在全球貨幣寬松背景下，預計高分紅、高股息率標的會凸顯價值，而進一步上漲需等待經濟企穩信號。經濟增速放緩下，我們繼續看好由“內需驅動”的消費和“國產替代”的科技，特別是消費“下移”可選及服務消費，及5G引發國產替代加速的投資機遇。海外中企在香港的二次上市也將給市場帶來更多機會，進一步提升市場情緒。
溫杰：恒指目標見30000點 滬指目標3400點
由于環球股市估值明顯回升，預料2020年資產價格的波動性將較今年大。”部署上，溫杰建議可留意2+2部署－兩大核心部署：“靈活布局環球債券”及“配置黃金助分散風險”；兩大策略性部署：“美國大選年，股市動力有望延續”及“政策扶持，小注捕捉Ａ股升勢”。
核心部署１：靈活布局環球債券。光大新鴻基認為，縱然環球債券價格已累積一定升幅，惟環球投資級別債券的信貸質素較佳，存續期亦較長，因此，在經濟下行風險偏高及低息環境下，配置環球債券有助降低投資組合的波動性，并可提升收益。
核心部署2：配置黃金助分散風險。光大新鴻基預期，受惠低息環境及債券負收益率、避險需求上升、央行增持及美匯轉弱等因素，明年金價向上的機會偏高，預料金價的波幅區間介乎每盎司1,400至1,700美元水平。同時，黃金與股市的相關性較低，投資者可適量配置黃金，以分散組合風險。
策略性部署1：美國大選年，股市動力有望延續。除了選舉因素外，光大新鴻基預料，縱然美國經濟增長或放緩，不過上半年經濟衰退的風險仍偏低，有利美股表現。標普500指數或可挑戰3,300點水平，故投資者可策略性低吸美股，并作區間操作。
策略性部署2：政策扶持，小注捕捉Ａ股升勢。隨著內地后續貨幣寬松空間打開，加上宏觀經濟可望于明年下半年回穩，A股可能出現估值修復式反彈。在貿易摩擦下，今年內地經濟的韌性有所體現，同時豬瘟帶動通脹上漲，令貨幣政策的靈活上受到一定限制。隨著明年物價逐步回穩，內地可實施的貨幣及財政政策仍具一定深度。光大新鴻基預料，上證指數在企業盈利增長觸底回升帶動下，或可挑戰3,400點水平。而貿易談判進展料仍為明年A股市場行情的最大不確定性因素。
港股：基本面隱憂與交易空間并存。港股負面因素將繼續為市場帶來波動。同時，市場目前對美國經濟衰退的憂慮雖然暫時有所降低，惟世界主要經濟體經濟出現下行的風險仍然不可忽視。在上述基本宏觀因素之下，預期內地明年將加強財政及貨幣政策上的靈活性，總體上以中性偏向寬松為主。
相對比2019年港股總體處于經濟下行壓力與貨幣政策偏好之間的博弈，2020年港股將進一步受到外圍經濟衰退、地緣政治局勢等未明朗因素影響。惟目前恒生指數相對全球主要股票市場較低的估值、市場對未來政策穩定經濟的憧憬，料港股2020年仍存區間獲利機會。
經濟未明朗，恒指全年目標見30,000點。根據光大新鴻基的內部不同估值模型的綜合分析，同時考慮到環球政經市場發展、財金政策預期以及內地香港金融市場的獨特因素，該行預期2020年恒生指數全年的目標為30,000點；國企指數全年的目標為12,000點，而上證綜合指數全年的目標為3,400點。
風險因素方面，光大新鴻基預期2020年市場將主要聚焦于中美關系發展、環球經濟復蘇，以及企業債務解決等方面。因此，2020年港股仍以受外圍經濟波動影響較小以及行業具防守性的相關板為主調，以及行業前景較佳的板塊。2020年三大投資主題：（1）剛需消費具保障；（2）5G概念迎機遇；（3）物業管理延增長。
建銀國際：港股料高見31000點 看好5G與內需
建銀國際證券研究部董事總經理及首席策略師趙文利昨于記者會上表示，除上述因素外，美國企業盈利增長出現下行壓力，令處于歷史新高的美股面臨下行壓力這項因素，亦會拖累港股明年上半年的表現。他預計明年港股大致呈前低后高的W型走勢，恒指全年波動區間在23,500至31,000點，高低差距達7,500點。數據顯示，今年至今恒指高低差距只有5,400點，換言之，該行預期明年恒指波幅可能會更大。
趙文利續指，由于香港經濟陷入技術性衰退，而目前經濟數據仍未完全反映下滑壓力，例如香港失業情況可能會進一步惡化，故他認為現時不是大舉入市的最佳時機。不過，他表示不少公司的業績受本地社會沖突所影響，假如明年社會情況有所改善，公司盈利增速將有改善。
此外，他表示美國企業盈利增長出現下行壓力、美聯儲局貨幣政策偏向寬松與美元指數出現下行壓力等因素，可能吸引資金回流香港，令港股估值得以修復，因此明年港股表現有可能跑贏A股。
此外，他表示目前中型股估值比較低，相關股份未來或成港股上漲主力。在投資主題方面，除具有5G與區塊鏈概念的股份外，他亦看好與內地內需相關的股份。
國信：港股將迎全面牛 恒指2021劍指40000點
國信證券表示，中國股市具有全球最優的性價2019年8月美聯儲開啟了降息大幕，這標志著全球流動性轉向寬松，而且將在未來一兩年保持常態。2020年，中國的GDP增速預期為5.9%，遠勝西方主要國家，而A股的估值13倍PE，港股10倍PE，遠低于西方主要國家股市。無論是A股還是港股，在全球資產中都具有最優的性價比。
港股/A股將迎來全面牛，2020年不再是結構性行情：板塊上，它將是由金融+周期主導，消費+科技隨動的全面牛市；風格上，隨著風險偏好的上行，龍頭也不再像過去兩年獨樹一幟，非龍頭地位的優質企業，也將會取得不俗的收益。
臨近年關，縱使在風格換檔之際及貿易談判等不確定性可能導致的大盤短期回檔（恒指支撐25000-26000點），亦不改2020年牛市格局。以歷史PB計算，恒指有望在2021年站上40000點大關。
投資建議：積極布局金融+周期中下。分別從時間、風格、估值、股息率四個維度闡述了當下港股的投資機會，建議積極布局金融+周期中下游，包括：房地產、汽車、建筑、建材、鋼鐵、機械、輕工制造、基礎化工、電力設備、銀行、非銀行金融。周期上游包括有色金屬、煤炭也有優于大盤的收益表現，然而對投資人的要求更高，建議2020年下半年重點關注。
另外，博彩、互聯網、電子、教育、體育、醫藥等弱周期產業，值得長期持有，考慮到它們中的部分公司在2019年已經取得良好的相對收益，可考慮在取得絕對收益的同時，如何保持相對收益的平衡。
耀才2020展望：恒指最高見30000點 42%散戶看好28000
耀才證券發布2020年股市展望，耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表示，耀才今年在逆市中仍取得相當不錯的成績，首半年錄得純利2.13億，跑贏大市。耀才證券研究部總監植耀輝表示，料明年恒指介乎22,000至30,000點水平。
耀才證券于9月下旬至11月上旬期間進行一項有關散戶對2019投資總結暨2020港股前景的問卷調查，共收集接近3,000份問卷，其中，72%的受訪散戶反映，今年至今的整體證券投資回報獲利表現一般，平均回報率少于一成，僅9%受訪散戶表示整體平均投資回報率超過三成。
被問到對2020年港股走勢的預期，好淡雙方爭持不下，其中有42%的受訪散戶預料明年港股會重返二萬八水平以上，47%受訪散戶則預期明年港股會徘徊于23,500點至28,000點水平，反映投資者對后市抱有較審慎觀望的態度。此外，63%受訪者認為今次跌市會至少延至明年，有11%悲觀預期會持續至2021年。
耀才植耀輝：料明年恒指介乎22,000至30,000點水平。耀才證券研究部總監植耀輝表示，環球股市特別是中美股份今年表現相當理想，反觀港股年初至今累升僅1.9%，最大原因明顯與本地因素有關，故大市去向其中一大變量在于事件之時間性及延續性，預期恒指明年波幅將介乎22,000至30,000點水平。板塊方面，較看好的板塊包括5G設備及內需概念板塊，相反本地板塊如地產、銀行及零售股等依然存在較大變量，前景仍較悲觀。
耀才陳偉明：資金轉流環球期貨市場。耀才證券銷售及客戶服務部高級經理陳偉明指出，本港股市大約在25000點至30000點區間上落，未見明顯方向。相反，美國股市及黃金價格卻不斷創新高，明顯見到資金由香港期貨市場，逐漸流去環球期貨市場，轉炒美國指數及黃金期貨產品，相信2020年這一個現象亦會持續。
在香港市場方面，在現今動蕩市當中，越來越多投資者開始利用指數期貨及期權產品對沖倉位風險。而比較少人提及的是股票期貨市場，當中比較熱門的股票期貨產品包括騰訊控股(0700)、中國平安(2318)、港交所(0388)及小米(1810)， 因為可造好造淡，而且賺虧簡單易明，成為近來投資者投機短炒的另類選擇。由于美股強，港股弱，2020年最簡單的期貨策略是“揸強沽弱”，同時買入美國指數期貨造好，沽出香港恒指期貨造淡。
責任編輯：張海營
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