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　　[摘要] 以2017年的財報來看，安踏集團超過95%的營收來自國內，僅在東南亞、東歐及中東市場有少量分銷業務。對于從二三線城市起家的安踏而言，要實現全球化的布局，并購似乎成為了不二之選。

　　曾經謹慎出海的安踏，如今海外落子如飛。

　　9月12日，安踏發布公告稱，董事會確認公司連同私募股權投資基金方源資本，已向芬蘭體育集團Amer Sports發出無約束力初步意向，擬按每股40.00歐元的價格以現金方式收購Amer Sports的全部股份，共計46.6億歐元，約合371億元人民幣。

　　這是安踏近年來最大手筆的一起并購。在過去數年，安踏頻繁收購，FILA、DESCENTE、SPRANDI、KOLON SPORT 、KINGKOW 等品牌悉數加入到安踏的多品牌矩陣，但上述交易大多限于品牌在中國的經營權的收購。而若對Amer Sports的收購完成，安踏的國際布局才將真正切換到并購國際體育集團全球業務的軌道。這對于這個先前聲稱要開啟全球化戰略布局的國產運動品牌而言，才是真正意義上的走向海外。

　　并購背后，是安踏踏上海外征程的野心與宏圖。彭博社此前報道稱，安踏體育（港股02020）的國際化目標是未來10年內海外市場營收貢獻增至40%。以2017年的財報來看，安踏集團超過95%的營收來自國內，僅在東南亞、東歐及中東市場有少量分銷業務。對于從二三線城市起家的安踏而言，要實現全球化的布局，并購似乎成為了不二之選。

　　歷史性的并購

　　對于安踏而言，完成這筆收購并不是一筆小數目。對比46.6億歐元的交易價格，安踏2018年中期業績顯示，安踏所持有現金及現金等價物為69.32億元人民幣（約合8.65億歐元）。分析人士指出，假設安踏想要實現對Amer Sports的絕對控股（按照安踏持股51%，方源資本持股49%計算），需額外融資121億元人民幣。

　　不過安踏表示，目前公司去銀行貸款的利率在3%–4%之間，銀行給安踏的授信額度基本能覆蓋本次收購所需現金，不用再發債或者二級市場配股。

　　安踏同時在公告中強調，目前安踏體育尚未簽訂任何最終協議，也無法保證交易會實現或最終完成。

　　“關于進一步的收購細節，還有很多后續的工作要做，現階段還不適宜做更多的評論，沒有更多的細節可以披露。”安踏方面表示。

　　根據路透社援引消息人士報道，未來幾周，中國財團將會向Amer Sports提供進一步收購要約，并在年內達成交易。

　　談到收購意向的原因，安踏方面表示：“Amer Sports旗下品牌在所屬體育細分領域都有優勢，加上其管理層已有管理國際市場的能力，我們對其能繼續管理好國際市場有信心。但旗下各品牌還未在中國有太多布局，我們有信心借助安踏在中國成功管理多品牌的經驗，把這些品牌在中國做好做大。”

　　公開資料顯示，芬蘭公司Amer Sports成立于1950年，早期業務為煙草貿易。1974年公司買下冰球球棍和保護裝備生產商Koho Tuote，公司主業開始轉向體育產業。1977年，Amer Sports在納斯達克北歐市場掛牌上市。

　　經過數十年發展，Amer Sports成長為世界頂級的體育器材商之一。目前，它旗下的產品線已經覆蓋了網球、羽毛球、高爾夫、滑雪、滑板、健身器材、自行車、越野跑裝備、徒步裝備及潛水等多類運動項目。其中包括高端戶外品牌Salomon、美國網球裝備品牌Wilson、加拿大品牌Arc’teryx、以及智能腕表品牌Suunto。

　　“交易如果成功，可以強化安踏的品類結構和品牌布局，使得安踏在戶外高端品牌上占有一席之地，同時增加了海外資產，為國際化奠定基礎。”服裝分析師馬崗對時代周報記者表示。

　　在更多業內人士看來，尋求并購Amer Sports則是安踏搶占歐洲市場、實現其“千億目標”的重要一環。三年前，安踏成為第一個營收突破百億元的國內體育品牌公司后，丁世忠便為安踏定下了一個千億目標，“基于運動產品的市場空間，集團多品牌戰略的實現，安踏有機會提前實現2025年的千億目標”。

　　借船出海

　　這筆交易早有征兆。

　　在今年8月中旬的財報發布會上，安踏集團總裁鄭捷就曾表示，希望未來可以收購與安踏定位匹配的國際化運動品牌，形成互補，實現品牌和集團的共同國際化戰略。也正是在今年年初的業績會上，安踏宣布要在2018年實現全面全球化。

　　安踏對于出海的想法由來已久，卻一直小心謹慎。

　　早些年李寧（港股02331）的冒險經歷讓安踏心有余悸。一度取代阿迪達斯成為國內市場份額第二之后，李寧在2009年公布一份超歐趕美的時間表—五年內超越國內份額第一名的耐克，2018年海外營收占比要達到20%，進入世界市場排名前五位，成為全球性品牌。然而，開啟高速擴張模式的李寧在2011年陷入庫存危機，導致在2012年大量裁員關店。也正是在此時，安踏趁機超越李寧，坐上本土運動品牌第一把交椅。

　　創始人李寧曾在反思時提到，當年的擴張戰略難辭其咎，導致公司的精力和資源未能集中放在本土市場。

　　于是，安踏對于國際化的嘗試大多限于對國際品牌在中國經營權的并購。

　　2009年，安踏以6億港元從百勝手中收購中國FILA（包含香港、澳門）商標及附屬業務。FILA進入安踏后，對公司的業績貢獻持續走高。據安踏體育2018年上半年中報，以FILA為最主要構成的其他品牌在2018年二季度零售表現與2017年二季度同比錄得90%–95%的升幅，在2018年上半年錄得85%–90%的升幅。受益FILA的出色表現，安踏上半年收入破100億元。

　　嘗到甜頭的安踏開始尋求更多的收購。

　　2015年，安踏完成對英國戶外休閑、登山運動品牌SPRANDI的收購；2016年，安踏成立合資公司，開始在中國經營DESCENTE業務；2017年，安踏收購KINGKOW業務，并成立合資公司在中國經營KOLON SPORT業務。

　　這些收購使得安踏進一步完善了自己的多品牌布局—安踏、安踏兒童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE、SPRANDI及NBA等子品牌，也坐穩了國產體育用品老大的地位。

　　截至2018年9月28日，李寧的總市值為156.17億元，而安踏的總市值為977.3億元，安踏的市值是李寧的6.26倍。而據Euromonitor歐睿信息咨詢公司的調查報告，2017年中國體育服裝市場上，阿迪達斯和耐克位列第一、第二，市場占有率分別為19.8%和16.8%，安踏的市場份額僅次于耐克。在國產體育服飾中，安踏以8%的市場占有率穩居第一；李寧以5.3%的市場份額位居國內體育服裝品牌第二。

　　有了底氣和一定經驗的安踏漸漸露出了野心。劍指千億目標的安踏首次提出了全面全球化。

　　該集團總裁鄭捷說：“未來10年，我們希望從一個以中國市場為主的體育用品集團，成為一家真正多品牌世界級的體育用品公司。”

　　時尚行業研究咨詢機構No Agency 創始人唐小唐認為，安踏在本土體育運動行業已經沒有對手，但是要成為全球性、具有國際影響力、比肩耐克和阿迪達斯集團的中國企業，仍然必須通過收購來達成。

　　“這是借船出海和造船出海的區別。”馬崗向時代周報記者指出，安踏國際化是借助收購展開的，相比而言，像Amer Sports這樣的國際體育集團在海外的知名度較安踏要大，也有渠道基礎，而安踏主品牌出海則面臨市場拓荒的難題。

　　國際化難題

　　出海的安踏將更頻繁出現在國際市場舞臺上，但不可否認的事實是，與真正的國際品牌相較，安踏主品牌顯然還有差距。

　　安踏起家于福建晉江，與國內大多本土運動品牌一樣，安踏從誕生之日起就瞄準國內中低端市場。為了改變這一點，安踏近年從街邊逐漸轉移到購物中心，并通過簽約NBA球員、打造明星球員爆款等方式塑造高端的形象，但要改變原有的品牌形象并不容易。相較之下，耐克和阿迪達斯無論在專業度還是品牌形象上都是全球化品牌中的佼佼者。

　　丁世忠也許早已清楚這一短板。2013年，在接受《商業價值》雜志的采訪時，丁世忠表示：“說句實在話，高端的籃球鞋我們目前沒辦法跟耐克競爭，我能做你的鞋，能做得跟你一模一樣，甚至比你還好，但消費者卻不認可。”

　　此外，同時運營多個品牌對于安踏而言也并非易事。

　　與幫助安踏實現業績飛速增長的FILA相比，DESCENTE的表現顯得不溫不火。安踏于2016年成立合資公司，在中國獨家經營及從事帶有DESCENTE商標的產品設計、銷售及分銷業務，該品牌專注于高端體育產品，包括滑雪、綜合訓練及跑步。但其財報披露，DESCENTE門店數只有85家，遠遠低于FILA的1248家。

　　此次擬收購Amer Sports的全部股權，對于從未有過海外品牌管理經驗的安踏來說，更是一個不小的挑戰。

　　“這意味著安踏要管理更大體量的海外業務，在規則、人力，營銷，供應鏈，法務，知識產權等方面都需快速熟悉國際市場的動作。”馬崗對時代周報記者表示。

責任編輯：陳靖