新浪港股訊 據香港經濟日報報道，港股今年備受貿易戰、新興市場危機、中國去杠桿等多重風險困擾，去年底已準確預測大市今年步入調整期的港股星級策略分析師張憶東，對港股前景看法趨保守，認為“資本市場已反映危機模式，第四季至明年首季是至暗時刻”。
美元周期性轉強新興市場受壓
興業證券全球首席策略分析師兼興證國際（08407）副行政總裁張憶東接受本報獨家專訪時表示，美國加息周期步入中后期，加上中國去杠桿，造成全球流動性收縮，現在就像處身于“一場地震發生前令人不安的境況”，新興市場債務在強美元下暴露出來，當中債務比率很高、短債占比較高、貿易出現逆差的新興國家更糟糕，土耳其風險便是典型的強美元導致新興市場危機的模式，與94年墨西哥危機如出一轍。
他解釋，美國每一輪加息周期的后期，美元都會走強，十年一個輪回，無風險收益率與風險溢價上升，對新興市場構成壓力，引發資本外逃及外儲下降，所以部分較脆弱的新興國家便會出現風險或危機，甚至會有蔓延至其他市場的跡象，目前“我不能斷言大面積的新興市場危機不會重現”。
指中國去杠桿戰略不能動搖
“現時美國經濟強勁，加息周期沒有理由終止，但加息不止，新興市場的債務風險就不會結束。”張憶東稱，在美國加息背景下，中國不能任意放水，去杠桿的戰略不能動搖，因“誰債務高，危機更大，所以要像一個胖子般減身，才更加耐得住”，于是中央便要引爆P2P泡沫，令資本價格下降，短期雖然很痛，但有利經濟長遠發展，因此中期來看，整個新興市場很可能到明年上半年都不樂觀。
他指，現在是黎明前的黑暗，是很暗，所以一直說港股處于“至暗時刻”，但當新興市場的危機被捅破后，全球資本市場，特別是先跌的港股，則最有機會率先反彈，所以投資者現階段毋須過于負面，在別人恐懼時，長線的價值投資者應變得更理性，對股份的基本面進行研究，但不要貪婪地加杠桿，“只要你拿的是長錢，輸的只會是時間，但不會輸大錢”。
毋須太負面要理性不要貪婪
今年初市場原預期近雙位數的企業盈利增長，可成支撐港股向上最堅實的基礎，惜大市走勢令人失望。張憶東認為，基本面沒有大問題，但騰訊（00700）的業績確實令市場有點失望，導致港股向上的動能更弱，同時土耳其的問題被當作中美貿易戰的延伸，令海外市場的動蕩變成市場風險偏好下降的最大拖累，遏抑了內地和香港股市的行情。
美元上周反彈至96之上，張憶東稱，不排除美元會升至100，但不等于人民幣會跌破重要心理關口，因人民幣短期受多種因素影響，長期走勢則要看經濟競爭力，估計年底再大幅貶值的空間不大。
恒指已從年初的歷史高位33484點，回落18.7%，不少券商都紛下調恒指的目標價。張憶東稱，首季市場情緒很樂觀，現在則很悲觀，但今年港股有可能還未見底，“資本市場已反映危機模式，好消息不漲，壞消息暴跌，環球VIX指數都提高了，但誰也不知道最低點在哪點，往往是事后才知道。”
恒指現時市盈率約11倍，歷史低端是7至9倍，當中1998年及2008年分別是7倍及8倍，故港股現處估值底部區域，但未到歷史極端值。港股上周五外圍波動，夜期跌105點，藍籌股ADR反彈，相當于恒指升255點，其中騰訊ADR升9.4元，成交達36億元。
責任編輯：馬婕
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