香港恒生指數今年上半年沖高后回落，經過多日連續下探，恒指市盈率已跌至10.7倍，是過去12個月來首次低于五年平均值。市場人士表示，恒指此輪下跌的最主要原因是各種不確定性因素升溫，此外還有資金面壓力等多方面因素，但相信目前負面因素已經在下跌中充分釋放，預期恒指繼續下探空間有限。在估值和盈利的支撐下，三季度或迎來良好的入場時機。

　　恒指跌破重要關口

　　港股上半年走勢“虎頭蛇尾”，恒生指數在觸及33484.08的歷史新高后轉跌，截至7月5日收盤，恒指報28182.09點，年內振幅高達18.9%，累計下挫1737.06點，跌幅為5.81%。恒生指數市盈率一度觸及10.7倍，是12個月以來首次跌破5年均值。此外，恒生指數也是兩年以來首次跌破年線，此次下跌幅度之大，令投資者擔憂港股市場轉熊。恒生中國企業指數也同步大幅下跌，截至5日收盤，該指數報10608.06點，年初至今跌幅9.4%，國企指數在本周二甚至一度出現破凈。

　　業內人士指出，此輪港股市場的下跌，因素比較復雜。一方面，目前來看影響最直接的因素就是貿易摩擦，這使得市場不確定性加大，資金觀望情緒升溫，交投情緒下降，相關行業受直接威脅，這些因素都對港股走勢產生了拖累。

　　另一方面，資金面壓力升溫。美元持續走強，資金回流美國，港股市場上外資流出；并且港股通資金南下熱情大幅降低，連續凈流出港股市場。港元匯率走弱，金管局出手買入港元穩定匯率，造成銀行間結余降低，加上港股迎來IPO大年，市場融資也吸引了相當體量的資金。因此，港股市場資金面承壓，缺乏上行推動力。

　　此外，內地的地產調控、金融去杠桿等相關政策，對港股市場的表現也起到了一定的影響。

　　繼續下探空間有限

　　雖然此輪港股下跌勢急，甚至造成了港股是否“由牛轉熊”的擔憂，但是機構和市場人士普遍認為，目前負面因素已經基本在下跌中釋放到位，港股市場具有估值和盈利的雙重支撐，預期繼續下探的空間不大。

　　興業證券在最新的研究報告中表示，在風險偏好不穩定的環境下，業績增長和高性價比是投資的主要保障。港股目前估值偏低，這為長期投資者提供了“安全墊”。無論是恒生指數還是國企指數，估值都是全球最低，同時也處于歷史低位。目前恒生指數市盈率約11倍，這意味著當前的估值對于“北水”來講又具有較強的吸引力。目前一些風險都已經反映在股價中，從估值和盈利增長層面看，現在港股已經到了行情底部，相信港股市場上中國核心資產盈利改善驅動價值重估的大趨勢才剛剛開始。

　　星展發布最新研究報告稱，盡管近期港股市場出現動蕩，但仍維持對其審慎樂觀的看法。若恒指回調至27800點水平，應該是相對比較好的買入時機。

責任編輯：白仲平