野村發表報告指，恒安（01044.HK）今年上半年業績表現大致符合該行預期，收入按年增長16.3%，純利則按年上升5%至19億元人民幣。野村認為，集團純利增長較少，主要由於業務組合轉移，其中紙巾業務收入增長達21.1%，但該業務毛利率僅25.8%，低於集團整體毛利率的39.6%。此外，廣告及推廣費用亦上升1.3個百分點至2.3%，抵銷了員工、運輸及研發成本的下降。
該行微降恒安股份目標價，由90.5元下調至90.2元，評級維持‘買入’。此外，又微調其銷售及毛利率預測，預期集團毛利將在下半年有所復蘇。
野村表示，恒安紙巾業務上半年收入是在所有產品類別中錄最快增長，而且占上半年總銷售50.2%。而紙巾業務最主要的正面因素為即使木漿價格不斷上升，但其今年上半年毛利率與去年下半年持平，反映產品升級仍然在軌道之中，預料紙巾業務下半年的毛利率可有復蘇，因部分產品在今年6月曾有中單位數的提價。
責任編輯：李雙雙
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