保利協鑫 （3800 HK） - 光伏新政致產品價格更快下降，調低盈測及目標價 。
從長期看，我們認為光伏新政策將使光伏發電產業的發展更加理性和市場化，但短期內沖擊行業發展。
我們認為，短期內公司產品的市場占有率會有所提高，但盈利能力會明顯下滑。而光伏發電業務方面，公司下半年的新增裝機將大幅減少，不過這有利于公司降低過高的資產負債率。
我們認為出售多晶硅業務的控股權大大降低公司的持續經營業務的盈利，但交易獲得的資金將有效減輕公司財務壓力，使公司有更多資源投入硅片以及光伏發電業務。
我們考慮行業的最新變化但暫不考慮擬議中的股權出售行為，將2018/19年每股基本盈利預測調低22.6%/17.5%至0.095/0.115元人民幣。我們調低公司的目標價至0.83港元（原1.05港元），相當于我們2018/19年預測市盈率7.2倍/5.9倍，及2018年市賬率0.52倍。我們認為公司發展仍面臨較多不確定性，但出售多晶硅業務的控股權利好短期股價，重申中性評級。
責任編輯：盧昱君
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