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　　保利協鑫能源（03800 HK）與其附屬子公司協鑫新能源（00451 HK）于昨日收市后聯合舉辦了投資者交流電話會議，具體討論了能源 局近期下發的《 2018 年光伏發電有關事項的通知》以及兩家公司近期運營情況的更新。

　　公司認為在能源局新的通知下發之后，今年 國內的新增光伏裝機容量預計仍將處于 30 至 40 吉瓦的新增裝機量，較去年 53 吉瓦的新增裝機容量出現較大的回落（同比下降 24.5% 至 43.4%）。公司指出在中國出臺了光伏新政策后，海外市場需求今年或將因光伏材料價格大跌而帶來驚喜，全球今年維持去年的新增 光伏裝機量仍有較大的可能性（2017 年全球新增光伏裝機容量為 102 吉瓦）。管理層認為短期內市場仍將劇烈震動，但對太陽能的發 展前景充滿信心，特別是在光伏平價上網之后。

　　管理層指引，當光伏電站的單位造價成本低于人民幣 4.0 塊錢每瓦之時，即組件價格回 落到人民幣 1.8 至人民幣 2.0 每瓦之間，國內即可實現光伏平價上網。平價之后，國家在無需對光伏項目進行補貼的大前提下，將放開 對光伏投資的限制，光伏未來的發展潛力將是非常巨大的，雖然短期存在較大的波動。

　　公司指出，在其與有關部門溝通及確認之后， 6 月 30 日之前能順利并網的光伏發電項目仍按 2017 年底確認的光伏標桿上網電價來執 行。協鑫新能源在 630 之前約將并網 500 兆瓦的光伏發電系統，而下半年仍有 100 至 200 兆瓦的電站將并網（該部分將按新電價執行）。 上半年并網的 500 兆瓦里有 70%是扶貧項目，補貼周期在 1 年左右。公司全年的新增裝機容量將較年初時指引的 1 到 1.5 吉瓦的新增 裝機容量低。

　　我們預計公司在 2018 年末時將有不少于 6.5 吉瓦的并網太陽能電站，電站規模仍處于行業內的前沿。公司指出，今年預 計將有人民幣 10 億的補貼欠款將到位，另有 28 億的補貼欠款預計將進入第七批的可再生能源補貼目錄里。對于協鑫新能源，公司未 來的戰略是 1）積極拓展開發西部光伏大基地（以特高壓為配套）；2）與大型央企合作開發光伏電站（特別是有非水可再生能源發電指 標要求的央企）；及 3）降低負債率（與太平金控的合作仍在有序推進中）。

　　保利協鑫能源方面，公司在新疆的多晶硅新生產設施將按計劃于今年下半年投產，屆時公司的多晶硅總產能將達到 11.5 萬噸。公司的 多晶硅生產成本有望再進一步降低。公司也進入了電子級多晶硅市場，預計 9 月份開始會貢獻盈利。鑫單晶產品目前仍在測試階段， 具體訂單量及出貨量目前尚不確定。

　　公司已經開始部署單晶硅片市場，并將于未來對單晶與多晶進行兩手抓。至于對材料價格走勢的 判斷，公司指引在光伏平價上網到來之前，光伏材料的價格的下行趨勢仍將是不可逆轉的。

　　我們的觀點：我們認為目前太陽能板塊存在較大的不確定性和風險，但總體來看機會大于風險。我們認為國內今年新增裝機將回落至 25 至 35 吉瓦之間，而各類型光伏材料價格亦將繼續下降以促進光伏行業平價上網的早日實現。短期來看，行業內的不確定性及風險均 在上升，但從中長遠的角度來看，當前的光伏新政策將助力光伏產業擺脫國家補貼的枷鎖并提前實現平價上網。

　　在光伏平價上網的大 時代即將到來之際，我們認為即使是在中國市場今年新增裝機可能出現大幅下滑的風險下，海外新興市場的需求猛增將是光伏產業的 持續向好的關鍵。

　　我們認為短期內各類型材料價格仍將急劇下滑，因此波動仍將持續?？紤]到電站運營商的穩定性，我們目前較看好 保利協鑫能源旗下子公司協鑫新能源（00451.HK），投資評級為“買入”，目標價為 0.82 港元。

責任編輯：李雙雙