大和發(fā)表研究報告稱，雖然去年鐵塔公司的純利水平低，但擁有相對高的EBITDA毛利率，成為集團(tuán)估值良好的理據(jù)。大和保守估計，鐵塔公司業(yè)務(wù)估值1680億元人民幣，如果以現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）計算，最多可值3860億元人民幣。
大和預(yù)測，中聯(lián)通（00762）、中電信（00728）將會成為鐵塔公司上市的主要受惠者。該行稱，三大電信商仍被嚴(yán)重低估，維持對行業(yè)正面看法。中移動（00941）目標(biāo)價為110.3元，中聯(lián)通目標(biāo)價為12.9元及中電信目標(biāo)價為4.64元。
報告中稱，鐵塔公司于內(nèi)地鐵塔行業(yè)的收入市占率超過97%，去年擁有180萬個鐵塔基地。而租賃率由2015年的1.28倍升至2017年底的1.43倍。5G將會成為主要增長動力，集團(tuán)預(yù)期2022年需要240萬個5G基站。
該行表示，去年鐵塔公司EBITDA毛利率為59%，而經(jīng)營現(xiàn)金流同比上升27%至349億元人民幣，約EBITDA毛利率86%。而今年1月份價格調(diào)整的影響，下調(diào)收費(fèi)令營運(yùn)商的2017年收入及EBITDA毛利率，分別減少6%及2.6個百分點(diǎn)，合符該行對今年鐵塔公司的EBITDA毛利率的預(yù)測。
責(zé)任編輯：李雙雙
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